豆粕 價格易漲難跌

2017-11-30來源:《期貨日報》文章編輯:小琳[點擊復(fù)制網(wǎng)址]
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  11月30日報道:截至11月20日,美豆收割完成96%。隨著美豆收割進(jìn)度的推進(jìn),豐產(chǎn)的利空效應(yīng)不斷被消化,市場對于豆粕未來的行情演繹廣泛關(guān)注。

  豐產(chǎn)的利空效應(yīng)逐步被消化

  前期,抑制豆粕價格上漲的因素主要有兩個,一是美豆豐產(chǎn),二是美豆新作預(yù)售進(jìn)度緩慢。后期上述因素是否會繼續(xù)發(fā)揮作用?

  盡管11月的USDA供需報告尚未兌現(xiàn)對美豆的利多預(yù)期,但就數(shù)據(jù)本身來看,同10月報告相比,基本保持中性。截至11月20日,美豆收割完成96%,豐產(chǎn)的利空影響逐漸兌現(xiàn)與釋放。收割接近尾聲,12月以后的USDA報告一般僅對美豆新作的產(chǎn)量數(shù)據(jù)做微幅調(diào)整,再依靠“豐產(chǎn)”因素,就很難打壓美豆價格了。后市,豆粕市場焦點將轉(zhuǎn)向南美天氣變化、美豆出口進(jìn)度以及國內(nèi)消費(fèi)情況。

  拉尼娜發(fā)生的概率已達(dá)70%

  根據(jù)天氣模型預(yù)測,今年12月至明年2月南美發(fā)生拉尼娜的概率為70%,而此時間段南美大豆正處于關(guān)鍵生長期。研究表明,巴西大豆的單產(chǎn)與拉尼娜并無必然關(guān)系。不過,可以確定的是,阿根廷大豆在拉尼娜發(fā)生年份幾乎都會減產(chǎn)。

  美豆新作預(yù)售預(yù)計將提速

  2017/2018年度迄今,美國對華大豆銷售總量(已裝船和尚未裝船)為1823.9萬噸,較去年同期的2249.3萬噸減少18.9%。目前的對華銷售量占年預(yù)售總量的29.78%,而2016/2017年度該比例為36.73%。造成美豆新作銷售進(jìn)度緩慢的原因有兩個:其一,美豆價格較為低迷,農(nóng)戶惜售情緒升溫;其二,美豆最大的出口國——我國的壓榨利潤不盡如人意,美國進(jìn)口大豆的壓榨利潤為-20元/噸,南美進(jìn)口大豆的壓榨利潤為-15元/噸,均處于盈虧平衡點下方。待我國的壓榨利潤修復(fù),美豆新作預(yù)售速率也將提高。另外,美國業(yè)內(nèi)人士稱,在美國總統(tǒng)特朗普訪華期間,我國承諾在2017/2018年度增加美豆進(jìn)口量1200萬噸。中期來看,2017/2018年度美豆總出口量調(diào)增至6124萬噸的可能性較大。

  國內(nèi)豆粕供應(yīng)區(qū)域性偏緊

  截至11月26日,國內(nèi)沿海油廠豆粕庫存為67.25萬噸,處于近4個月以來的絕對低位。與此同時,豆粕未執(zhí)行合同量為546.345萬噸,創(chuàng)近6年來的同期新高,較去年同期的429.98萬噸增長27.06%。油廠挺價意愿強(qiáng)烈,下游貿(mào)易商被迫適量補(bǔ)庫。后期,油廠現(xiàn)產(chǎn)下游現(xiàn)提,銷售速度將加快,區(qū)域性供應(yīng)偏緊局面將持續(xù)。

  后市操作策略

  綜合國內(nèi)外的情況,可以得到豆粕價格易漲難跌、總體處于偏強(qiáng)振蕩格局的結(jié)論,因而操作上以逢低做多為主,滾動操作??紤]到移倉和季節(jié)性旺季等因素,豆粕1805合約相對于1801合約,更具有買入優(yōu)勢。1805合約開倉位設(shè)在2800—2830元/噸,目標(biāo)位設(shè)在2880元/噸,止損位設(shè)在2780元/噸。


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