8月份豆粕市場(chǎng)行情如何定調(diào)？

　　一、7月的豆粕價(jià)格繼續(xù)震蕩且低于6月

 

　　7月份沿海豆粕現(xiàn)貨平均價(jià)格由2890元/噸最低跌至2715元/噸，現(xiàn)在價(jià)格保持在2800元/噸附近。月度最大波動(dòng)幅度175元/噸，按月初和月底價(jià)格累計(jì)下跌90元/噸。具體來看除遼寧豆粕價(jià)格能保持在2810-2850元/噸之外，其他地區(qū)均在2790-2730元/噸不等，北高南低。

 

　　豆粕9月期貨價(jià)格2780元/噸，所以現(xiàn)貨月的豆粕基差平均在70元到-50元/噸不等。廣東8月提貨的豆粕基差-40元，折2740元/噸；9月提貨的豆粕基差-20元，折2760元/噸，比現(xiàn)貨價(jià)格略高；華北地區(qū)8月提貨的豆粕基差30元，折2810元/噸，有10月到11月提貨的豆粕基差2001合約+20元，折2815元+20元，2835元/噸。

 

　　6月豆粕價(jià)格由3060元跌至2890元，7月從2890元跌至2715元，現(xiàn)在回至2800元/噸一線，展望8月份的豆粕市場(chǎng)行情，又有哪些因素值得市場(chǎng)關(guān)注呢？

 

　　二、7月份豆粕現(xiàn)貨價(jià)格一直低于理論成本運(yùn)行

 

　　7月份國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)運(yùn)行最大的特點(diǎn)就是一直弱于理論成本運(yùn)行。如下圖可見，現(xiàn)在豆粕現(xiàn)貨均價(jià)在2800元/噸附近，而豆粕理論成本2950元/噸。7月份豆粕內(nèi)外價(jià)差最高達(dá)268元/噸，現(xiàn)在在150元/噸。7月份的豆粕價(jià)格表現(xiàn)與今年2-4月國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格處于低點(diǎn)時(shí)的感覺很像，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨也低于理論成本運(yùn)行，不過那時(shí)我們跟到的內(nèi)外價(jià)差最大值為190元/噸。

 

　　7月份國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格之所以低于理論成本運(yùn)行，且價(jià)差不斷被擴(kuò)大，主要原因：1、中美雙方不斷釋放出利好于市場(chǎng)的消息，比如美對(duì)中方暫時(shí)取消110億美元商品的原增加的25%關(guān)稅一年，相對(duì)應(yīng)中國(guó)允許一部分企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)需求進(jìn)口美農(nóng)產(chǎn)品；2、國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存連續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)再度對(duì)需求憂慮；3、中美釋放利好背景下，7-9月中國(guó)大豆的集中到港預(yù)期成了市場(chǎng)看空的理由；4、國(guó)內(nèi)油粕比價(jià)由弱略轉(zhuǎn)強(qiáng)，油略強(qiáng)粕略弱，也加重了豆粕價(jià)格弱于理論成本運(yùn)行。豆粕合同量不見持續(xù)增長(zhǎng)，說明整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期豆粕采購(gòu)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，除非市場(chǎng)出現(xiàn)特別有價(jià)值的基差價(jià)格或是現(xiàn)貨價(jià)格，才會(huì)呈現(xiàn)成交放量情況。

 

　　三、油廠理論榨利不佳支撐遠(yuǎn)月豆粕基差價(jià)格

 

　　從年初到現(xiàn)在油廠理論的壓榨利潤(rùn)最高值出現(xiàn)4月末5月初。所以在5月初美方單方面提高對(duì)中國(guó)商品加增關(guān)稅后，中國(guó)加快了巴西大豆的采購(gòu)量，不僅僅是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還有一個(gè)根本的原因就是理論榨利非常理想。即買國(guó)際大豆賣國(guó)內(nèi)油粕，利潤(rùn)好，基差低也會(huì)有利于刺激下游成交和采購(gòu)?，F(xiàn)在的情況是理論榨利已回歸合理，美豆優(yōu)勢(shì)亦不明顯?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)大豆還處于集中到港期，油粕產(chǎn)品價(jià)格不高，理論上限制中國(guó)采購(gòu)國(guó)際大豆的熱情。這也是豆粕遠(yuǎn)期價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，呈多頭排列的原因?，F(xiàn)在的情況有利于支撐遠(yuǎn)期提貨的豆粕基差價(jià)格，所以處于遠(yuǎn)月提貨的豆粕負(fù)基差價(jià)格我們認(rèn)為是有采購(gòu)價(jià)值的。

 

　　四、8月份豆粕市場(chǎng)關(guān)注的因素

 

　　1、8月影響CBOT大豆價(jià)格的USDA供需報(bào)告及天氣情況

 

　　8月份影響CBOT大豆價(jià)格的基本面因素仍是USDA8月供需報(bào)告、每周的大豆優(yōu)良率報(bào)告及天氣變化情況。今年美豆的實(shí)際種植面積是否還會(huì)調(diào)整，此前市場(chǎng)有說過在8月份的供需報(bào)告中可見?，F(xiàn)在美豆的優(yōu)良率54%，大豆單產(chǎn)評(píng)估在48.5蒲式耳/英畝。種植面積和單產(chǎn)在8月份的供需報(bào)告中還會(huì)不會(huì)調(diào)整，是8月中旬影響CBOT大豆價(jià)格的主要因素。

 

　　2、進(jìn)口大豆理論成本及豆粕內(nèi)外價(jià)差變化

 

　　8月份若CBOT大豆價(jià)格和貼水均保持堅(jiān)挺，那么意味著進(jìn)口大豆理論成本與豆粕現(xiàn)貨成本維持相對(duì)高位。那么國(guó)內(nèi)市場(chǎng)豆粕內(nèi)低外高的情況下，仍會(huì)支撐國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。若國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格還保持內(nèi)弱外強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面關(guān)注油廠開機(jī)、庫(kù)存的變化。

 

　　3、中美啟動(dòng)第十二輪貿(mào)易談判

 

　　7月底中美雙方在上海進(jìn)行第十二輪貿(mào)易談判，現(xiàn)在市場(chǎng)的傳言滿天飛。關(guān)于大豆方面的有中國(guó)可能在2019年年底前免除300萬(wàn)噸大豆關(guān)稅。所以中美貿(mào)易談判的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)令市場(chǎng)暫時(shí)性回避或謹(jǐn)慎。

 

　　五、8月份豆粕市場(chǎng)行情定調(diào)

 

　　展望8月份的豆粕市場(chǎng)行情，若豆粕價(jià)格得以上漲需要CBOT大豆價(jià)格持續(xù)的上漲提振。而CBOT大豆價(jià)格能夠上漲，可能存在的炒作因素天氣情況、美豆優(yōu)良率的變化、月中的USDA大豆供需報(bào)告及可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)方面，大豆供應(yīng)還處于集中到港期，市場(chǎng)的提貨需求表現(xiàn)不佳，是市場(chǎng)看空的主要依據(jù)。但是現(xiàn)在豆粕現(xiàn)貨價(jià)格一直弱于理論成本運(yùn)行著，內(nèi)外市場(chǎng)一直保持著較高的價(jià)差水平，支撐著豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)行空間。不論是豆粕現(xiàn)貨價(jià)格還是近月提貨的豆粕基差價(jià)格均不高，現(xiàn)貨2730-2830元/噸，近月提貨的豆粕基差-50到50元/噸，這樣的價(jià)格我們認(rèn)為非常理性。

 

　　7月30-31日關(guān)注中美貿(mào)易談判；每周二早上關(guān)注美豆優(yōu)良率情況；關(guān)注每周的天氣情況；關(guān)注8月中旬的USDA大豆供需報(bào)告。

 

　　我們的觀點(diǎn)，CBOT大豆價(jià)格900美分之上運(yùn)行，若出現(xiàn)炒作因素容易達(dá)到950美分，所以我們對(duì)于美豆價(jià)格的運(yùn)行持較為樂觀的態(tài)度，處于易漲難跌的狀態(tài)。同時(shí)我們還會(huì)關(guān)注大豆貼水價(jià)格的變化?？傮w上進(jìn)口大豆理論成本會(huì)居高不下，保持堅(jiān)挺。

 

　　8月份的豆粕現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)7月份的內(nèi)弱外強(qiáng)，體現(xiàn)在中美貿(mào)易談判的背景下，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)與需求的狀況。關(guān)注豆粕庫(kù)存水平的增長(zhǎng)情況。

 

　　綜合以上我們認(rèn)為8月份豆粕價(jià)格保持2800元/噸一線上下震蕩，下行空間有限，若市場(chǎng)出現(xiàn)2700元/噸之下的價(jià)位，我們建議補(bǔ)充庫(kù)存；豆粕基差現(xiàn)在部分地區(qū)的負(fù)基差就具備了采購(gòu)價(jià)值，可根據(jù)自身的基差采購(gòu)量適當(dāng)補(bǔ)充。