中美關(guān)系與協(xié)議持續(xù)執(zhí)行，國(guó)內(nèi)豆粕已過(guò)最差階段？

　　截至7月24日，國(guó)內(nèi)主流油廠(chǎng)豆粕報(bào)價(jià)區(qū)間2950-3100元/噸，環(huán)比上周上漲80-160元/噸，較7月初漲幅達(dá)到150-300元/噸。國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)情緒進(jìn)一步向好，基本面也在持續(xù)改善，市場(chǎng)等待新的炒作點(diǎn)。當(dāng)周主流油廠(chǎng)大豆壓榨量下降，加上豆粕成交、提貨量繼續(xù)保持在相對(duì)較高水平，因而油廠(chǎng)豆粕總庫(kù)存量進(jìn)一步下降，也對(duì)豆粕行情形成支撐。市場(chǎng)需要持續(xù)動(dòng)態(tài)關(guān)注中美貿(mào)易關(guān)系轉(zhuǎn)機(jī)或進(jìn)展、美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)天氣形勢(shì)、中國(guó)四季度進(jìn)口大豆供應(yīng)預(yù)期、內(nèi)畜禽存欄恢復(fù)及飼料需求情況。

 

　　本周期間，國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨跟隨美豆上漲，其中連粕以單邊強(qiáng)勢(shì)上漲行情為主，其中主力M2009期約收盤(pán)3000元/噸，環(huán)比漲幅99元/噸，M2101期約收盤(pán)價(jià)3002元/噸，收漲87元/噸；國(guó)內(nèi)主流油廠(chǎng)豆粕報(bào)價(jià)區(qū)間2950-3100元/噸，環(huán)比上周上漲80-160元/噸，較7月初漲幅達(dá)到150-300元/噸。

 

　　周內(nèi)中美關(guān)系趨于緊張，但中國(guó)廠(chǎng)商仍在持續(xù)采購(gòu)美豆，加上美豆開(kāi)始步入天氣市，市場(chǎng)等待進(jìn)一步出現(xiàn)的熱點(diǎn)，也吸引終端飼料廠(chǎng)商逢低采購(gòu)，導(dǎo)致本周成交量繼續(xù)居于高位，而隱形消費(fèi)需求的持續(xù)改善，使得下游提貨節(jié)奏始終處于年內(nèi)偏高水平；部分油廠(chǎng)7-8月合同已售完，整體挺價(jià)意愿較強(qiáng)。

 

　　根據(jù)匯易大數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月24日的五個(gè)工作日，我國(guó)主流油廠(chǎng)豆粕總成交量為146.48萬(wàn)噸，日均成交量為29.296萬(wàn)噸，環(huán)比上周的176.65萬(wàn)噸減少30.17萬(wàn)噸，或環(huán)比降幅17.08%，結(jié)束此前連續(xù)三周的成交增量，其中當(dāng)周基差總成交量113.25萬(wàn)噸，占比77.31%，環(huán)比增幅19.86%，現(xiàn)貨總成交量33.23萬(wàn)噸，占比22.68%，環(huán)比降幅5.97%。

 

　　從月度成交量來(lái)看，2020年7月迄今18個(gè)工作日，我國(guó)廠(chǎng)商豆粕總成交量為555.08萬(wàn)噸，環(huán)比6月同期增加197.69萬(wàn)噸，增幅為55.31%，較去年同期266.56萬(wàn)噸，增幅則高達(dá)108.24%。而從周度提貨量來(lái)看，截至7月24日五個(gè)工作日，主流油廠(chǎng)周度總提貨量為91.99萬(wàn)噸，日均提貨量為18.398萬(wàn)噸，環(huán)比上周82.68萬(wàn)噸增加9.31萬(wàn)噸，或增幅11.26%，較去年同期而言，總體提貨節(jié)奏依然明顯較高。而油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存在7月上旬達(dá)到階段高點(diǎn)之后，連續(xù)第三周下降，油廠(chǎng)壓榨量難以進(jìn)一步增加，而豆粕需求量仍趨向于上升，后期豆粕庫(kù)存或逐漸下降，因而基本面對(duì)于豆粕價(jià)格的支撐仍然存在。

 

　　在新冠疫情席卷全球之際，地緣政治關(guān)系風(fēng)起云涌。中美本已因貿(mào)易和香港國(guó)安法等一系列問(wèn)題刀來(lái)劍往，兩國(guó)互撤總領(lǐng)館更令外交緊張關(guān)系升級(jí)。但到目前為止，中美第一階段的協(xié)議經(jīng)受住了日益加劇的政治緊張，因?yàn)橹袊?guó)在最近幾周加大了對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的采購(gòu)。然而，隨著美國(guó)官員反對(duì)中國(guó)的聲音越來(lái)越大，第一階段協(xié)議的不確定性/風(fēng)險(xiǎn)也在增加。據(jù)相關(guān)消息稱(chēng)，直至11月3日美國(guó)大選之前，白宮的鷹派領(lǐng)導(dǎo)人可能會(huì)持續(xù)對(duì)中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人施加政治壓力。中國(guó)周四警告美國(guó)，在政治緊張局勢(shì)持續(xù)升溫之際，美方應(yīng)就現(xiàn)有的第一階段貿(mào)易協(xié)定，慎重考慮兩國(guó)關(guān)系將走向何方。因而中美貿(mào)易關(guān)系趨于緊張也是周內(nèi)美豆?jié)q幅受限的主要原因。

 

　　但對(duì)于美豆基本面而言，從七月下旬開(kāi)始，隨著夏季天氣對(duì)北半球作物的季節(jié)性威脅逐漸減弱，市場(chǎng)缺乏炒作因素。大型管理基金對(duì)交易的興趣正在減弱。但“七月玉米八月豆”，由于美豆定產(chǎn)通常是在8月份，所以8月份的天氣預(yù)報(bào)依然更加關(guān)鍵，如果持續(xù)干熱，則對(duì)于豆類(lèi)的產(chǎn)量損害就將相對(duì)明顯，美國(guó)國(guó)家氣象局最新預(yù)報(bào)顯示8-10月份全美氣溫高于正常的概率相當(dāng)大。當(dāng)前美豆才剛處于開(kāi)花結(jié)莢狀態(tài)，如果干燥炎熱時(shí)間比預(yù)期還要長(zhǎng)，則可能對(duì)產(chǎn)量造成威脅；大豆在成莢和鼓粒中有多次產(chǎn)損修復(fù)機(jī)會(huì)，當(dāng)然如果高溫干燥持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，則會(huì)導(dǎo)致大豆發(fā)育不良，并最終影響到單產(chǎn)的形成。

 

　　總體而言，現(xiàn)階段美豆出口需求良好抬升價(jià)格重心，但天氣炒作尚無(wú)明顯預(yù)期以及中美貿(mào)易關(guān)系趨于緊張，使得美豆短期并不具備大幅上漲的動(dòng)能，短期維持看震蕩態(tài)勢(shì)，四季度中國(guó)大豆進(jìn)口需求如何完成則顯得較為關(guān)鍵；國(guó)內(nèi)連粕近期受到中美摩擦加劇影響繼續(xù)震蕩上漲，近期重點(diǎn)關(guān)注宏觀(guān)層面消息，遠(yuǎn)期基差看好但也不建議過(guò)度交易。