豆粕 區(qū)間振蕩為主

　　在美豆優(yōu)良率良好、市場(chǎng)預(yù)期豐產(chǎn)的背景下，7月底開(kāi)始，連盤(pán)豆粕出現(xiàn)了一波較大幅度的下跌，截至8月11日收盤(pán)，連盤(pán)豆粕主力合約從高點(diǎn)下跌186元/噸，兩周下跌幅度超6%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部即將在本周四發(fā)布8月大豆供需報(bào)告，需要重點(diǎn)關(guān)注該報(bào)告中美豆單產(chǎn)的調(diào)整。以我們對(duì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的了解，8月的供需報(bào)告不會(huì)一次性把產(chǎn)量調(diào)整到位，而是在后面幾個(gè)月陸續(xù)調(diào)整。市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)在交易52—53蒲式耳/英畝的單產(chǎn)，大豆豐產(chǎn)在價(jià)格中的反映較為充分，而在國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)定恢復(fù)下，連盤(pán)豆粕下方空間有限。

 

　　注意中方買(mǎi)船節(jié)奏

 

　　根據(jù)外媒報(bào)道，在中美關(guān)系日趨緊張的背景下，中美雙方計(jì)劃在8月15日舉行高級(jí)別會(huì)談，對(duì)中國(guó)履行第一階段貿(mào)易協(xié)議的進(jìn)展情況進(jìn)行評(píng)估。基于海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1—6月中國(guó)采購(gòu)美國(guó)產(chǎn)品金額相當(dāng)于今年采購(gòu)目標(biāo)1700億美元的23%左右，其中農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)購(gòu)買(mǎi)量366億美元，但1—6月累計(jì)購(gòu)買(mǎi)只有87億美元，完成度是24%。這意味著我們需要在今年剩下的時(shí)間里向美國(guó)再采購(gòu)279億美元農(nóng)產(chǎn)品，才能履行1月簽署的貿(mào)易協(xié)議。剛好第四季度是美豆新作上市時(shí)間，中國(guó)將會(huì)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美豆，屆時(shí)需要密切關(guān)注中方買(mǎi)船節(jié)奏。

 

　　市場(chǎng)需求穩(wěn)步恢復(fù)

 

　　供給方面，美豆主產(chǎn)區(qū)的天氣依舊良好，天氣炒作窗口時(shí)間不多，從上周美國(guó)農(nóng)業(yè)部給出的優(yōu)良率報(bào)告來(lái)看，美豆優(yōu)良率持續(xù)創(chuàng)歷史新高，對(duì)美豆和豆粕價(jià)格形成了壓制。

 

　　需求方面，國(guó)內(nèi)生豬存欄量持續(xù)回升，生豬生產(chǎn)恢復(fù)向好。截至6月底，生豬存欄量比去年年底增加了3000萬(wàn)頭，達(dá)到3.4億頭。從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)的情況來(lái)看，6月能繁母豬存欄量進(jìn)一步恢復(fù)，環(huán)比增長(zhǎng)4.3%，連續(xù)9個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)3.6%，自2018年4月以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。按照現(xiàn)在的發(fā)展速度，能繁母豬妊娠4個(gè)月+仔豬育肥6個(gè)月=10個(gè)月生豬出欄，生豬存欄量將在8月之后開(kāi)始大規(guī)?；謴?fù)，穩(wěn)步恢復(fù)的需求也將抑制豆粕下跌空間。從豆粕的表觀消費(fèi)來(lái)看，第二季度豆粕消費(fèi)量為1974萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)28.1%，同比增長(zhǎng)12.6%；第三季度以來(lái)，每周的豆粕消費(fèi)量均在150萬(wàn)噸以上，均大幅好于往年。

 

　　并未出現(xiàn)大幅累庫(kù)

 

　　隨著大豆集中到港，油廠壓榨量和開(kāi)機(jī)率繼續(xù)保持高位。在這樣的情況下，豆粕庫(kù)存并未出現(xiàn)持續(xù)大幅上漲，需求強(qiáng)勁可見(jiàn)一斑。截至8月7日，國(guó)內(nèi)沿海主要油廠豆粕庫(kù)存量為93.5萬(wàn)噸，較上周的86.02萬(wàn)噸增加7.48萬(wàn)噸，結(jié)束了庫(kù)存連續(xù)4周下跌的趨勢(shì)。第三季度以來(lái)，豆粕庫(kù)存并未出現(xiàn)大幅累庫(kù)，目前庫(kù)存處于5年均值水平。

 

　　此外，豆粕蛋白性?xún)r(jià)比較高，下游飼料廠采購(gòu)積極，豆粕成交量持續(xù)放大，遠(yuǎn)期基差合同簽訂積極，油廠豆粕提貨量穩(wěn)定。油廠豆粕庫(kù)存壓力不大，挺粕意愿強(qiáng)勁，6月豆粕基差觸底反彈，以張家港豆粕現(xiàn)貨為例，連粕2009合約基差從低點(diǎn)反彈了近200元/噸，后期豆粕基差依舊保持樂(lè)觀。

 

　　整體來(lái)看，后市需要關(guān)注本周美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的大豆供需報(bào)告，若單產(chǎn)能一次性調(diào)整到位，將是一份利空出盡的報(bào)告，可逢低買(mǎi)入，但更大的可能是逐月調(diào)整。此外，投資者仍需要關(guān)注中美貿(mào)易談判、國(guó)內(nèi)生豬恢復(fù)情況。近期豆粕的供給壓力在盤(pán)面上已經(jīng)得到一定消化，良好的需求將限制豆粕價(jià)格進(jìn)一步下跌，料主力合約在2800—3000元/噸區(qū)間振蕩為主。