利多紛呈 豆粕放量走高

　　隨著美豆走強(qiáng)，加之國(guó)內(nèi)豆粕需求轉(zhuǎn)旺，本周二大連豆粕期貨放量上沖，突破6月底以來(lái)振蕩區(qū)間。展望后市，美豆豐產(chǎn)利空釋放，但生產(chǎn)端以及需求端潛在利多仍在發(fā)酵，將提振美豆進(jìn)一步走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊支持豆粕期貨追隨美豆走高。

 

　　潛在利多浮出水面

 

　　在8月份農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部意外調(diào)高美豆單產(chǎn)，達(dá)到51.9蒲式耳/英畝的近幾年高位，不僅高于上月預(yù)估的51.4蒲式耳/英畝的水平，也高于市場(chǎng)平均預(yù)估。這使得美國(guó)2022/2023年度期末庫(kù)存上調(diào)至2.45億蒲式耳。美豆產(chǎn)量超預(yù)期，導(dǎo)致美豆小幅低走，引領(lǐng)內(nèi)盤(pán)豆粕振蕩回落。

 

　　但是目前美豆依舊在關(guān)鍵生長(zhǎng)期，產(chǎn)量仍然面臨著不確定因素，市場(chǎng)仍有炒作天氣的空間。由于局部地區(qū)干旱少雨，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率連續(xù)下調(diào)。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周作物生長(zhǎng)報(bào)告，截至8月21日當(dāng)周，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為57%，低于預(yù)期以及上周的58%的水平，已經(jīng)連續(xù)第三周下降。美國(guó)咨詢(xún)公司Pro？Farmer進(jìn)行的作物巡查進(jìn)一步證實(shí)了天氣對(duì)大豆生長(zhǎng)的損害。比如在俄亥俄州抽樣調(diào)查的大豆結(jié)莢數(shù)比去年同期降低5.33%，南達(dá)科他州比去年同期降12.59%。這為美國(guó)農(nóng)業(yè)部在以后的月度供需報(bào)告下調(diào)美豆單產(chǎn)埋下伏筆。

 

　　除單產(chǎn)存在變數(shù)外，美豆播種面積也有下調(diào)的可能。美國(guó)農(nóng)業(yè)部下屬的FSA發(fā)布的參與美國(guó)作物補(bǔ)貼計(jì)劃的農(nóng)民報(bào)告顯示，截至8月22日，包括種植失敗的玉米種植面積為8676.8萬(wàn)英畝，大豆為8648.8萬(wàn)英畝，低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部在8月月度供需報(bào)告預(yù)估的8800萬(wàn)英畝。

 

　　從需求端看，由于南美大豆前期出口較多，巴西大豆庫(kù)存走低，后期出口能力下降，世界大豆采購(gòu)中心將更多轉(zhuǎn)移至美國(guó)。上周六中國(guó)海關(guān)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份中國(guó)從巴西進(jìn)口的大豆少于去年同期，而從美國(guó)進(jìn)口的大豆船貨增加。

 

　　國(guó)內(nèi)豆粕供需轉(zhuǎn)緊

 

　　由于壓榨利潤(rùn)偏低，近幾個(gè)月大豆進(jìn)口量下降，使得國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)大豆庫(kù)存低、壓榨量低以及豆粕庫(kù)存量低。據(jù)監(jiān)測(cè)，7月份我國(guó)大豆進(jìn)口量為788萬(wàn)噸，較去年同期減少9.2%，這是2016年以來(lái)同期最低水平。截至8月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主要油廠(chǎng)大豆庫(kù)存為533.7萬(wàn)噸，同比減少159.46萬(wàn)噸，減幅達(dá)23%；豆粕庫(kù)存為72.85萬(wàn)噸，同比減少24.48萬(wàn)噸，減幅25.15%，為近三年來(lái)同期最低水平。

 

　　從需求端看，隨著生豬價(jià)格持續(xù)走高，養(yǎng)殖利潤(rùn)迅速回升，農(nóng)戶(hù)養(yǎng)殖積極性有所提高，生豬存欄量將趨于增加，豆粕消費(fèi)有望增加。上周?chē)?guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)成交火爆，共成交176.28萬(wàn)噸，較前一周增加131.22萬(wàn)噸，增幅為291.21%；日均成交35.256萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交78.28萬(wàn)噸，遠(yuǎn)月基差成交98萬(wàn)噸。截至8月19日當(dāng)周，豆粕提貨量82.52萬(wàn)噸，日均提貨16.504萬(wàn)噸，較前一周增加2.577萬(wàn)噸，增幅3.22%。

 

　　粕強(qiáng)油弱有望延續(xù)

 

　　油和粕同為油料壓榨下游產(chǎn)品，價(jià)格具有一定的蹺蹺板效應(yīng)。因原油價(jià)格下跌以及棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)周期，6月中旬以來(lái)，豆油等油脂價(jià)格大幅下滑，油強(qiáng)粕弱形勢(shì)逆轉(zhuǎn)。目前看，美聯(lián)儲(chǔ)加息仍將進(jìn)行，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期依舊存在，馬來(lái)西亞、印尼棕油仍處在高產(chǎn)周期，金融屬性較強(qiáng)的豆油很難再度走強(qiáng)。而相比之下，大連豆粕近月合約在周二一度刷新2013年以來(lái)合約高點(diǎn)。

 

　　綜合來(lái)看，8月供需報(bào)告將豐產(chǎn)利空部分釋放，但天氣的不確定以及最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)使得美豆單產(chǎn)和播種面積均存在下調(diào)的可能，加之需求端轉(zhuǎn)旺，美豆存在繼續(xù)上沖可能。國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊支持內(nèi)盤(pán)豆粕和外盤(pán)豆類(lèi)聯(lián)袂走高。(作者單位：金期投資)