導(dǎo)語(yǔ)：截至9月28日，連粕期貨主力合約報(bào)收于4060點(diǎn)，月漲271點(diǎn)，漲幅7.15%。全國(guó)現(xiàn)貨均價(jià)5258元/噸，月漲799元/噸，漲幅17.9%。臨近月底，連粕期價(jià)整體維持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨受10月開機(jī)預(yù)期回升及備貨尾聲影響，國(guó)內(nèi)各區(qū)域豆粕現(xiàn)貨價(jià)格均有不同程度的回落，現(xiàn)貨價(jià)格及基差雖有所下行但依舊保持較高水平。隨著即將到來(lái)的國(guó)慶小長(zhǎng)假，對(duì)于節(jié)后的豆粕價(jià)格又將如何演繹呢？
據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近10年國(guó)慶長(zhǎng)假后豆粕期價(jià)漲多跌少，其中上漲6次，下跌4次。但進(jìn)一步來(lái)看，2020年受拉尼娜極端天氣和中國(guó)強(qiáng)勁需求支撐影響，美豆期價(jià)大幅上漲使得當(dāng)年節(jié)后豆粕期價(jià)暴漲，其余年份相對(duì)來(lái)說(shuō)豆粕期價(jià)表現(xiàn)溫和。至于今年國(guó)慶節(jié)后第一天豆粕期價(jià)如何演繹讓我們拭目以待！
從豆粕的基本面來(lái)看，主導(dǎo)本輪豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲的主要矛盾在于階段性供需失衡影響，具體原因如下：
首先國(guó)內(nèi)9-10月份進(jìn)口大豆量偏低，同比2021年略微增加，但2021年大豆9-10月大豆進(jìn)口量是近5年來(lái)最低水平。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2022年9-10月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆總量預(yù)計(jì)為1254.5萬(wàn)噸，較2021年9-10月同期1198.57萬(wàn)噸略微增加55.93萬(wàn)噸，整體供應(yīng)相對(duì)偏緊。在進(jìn)口大豆到港量下降的影響下，國(guó)內(nèi)油廠大豆進(jìn)入持續(xù)去庫(kù)存階段。但前期該題材兌現(xiàn)的較為充足，后期繼續(xù)發(fā)酵空間有限。且市場(chǎng)主流觀點(diǎn)預(yù)計(jì)11-12月進(jìn)口大豆量將面臨大幅回升，11月到港市場(chǎng)預(yù)估最高至1000萬(wàn)左右。Mysteel農(nóng)產(chǎn)品預(yù)計(jì)11-12月進(jìn)口大豆數(shù)量為960萬(wàn)和860萬(wàn)，較9-10月增加565.5萬(wàn)噸，較2021年同期增76.36萬(wàn)噸，后期炒作大豆供應(yīng)偏緊的基礎(chǔ)將不在。
其次受今年高價(jià)豆粕影響，前期下游終端買貨消極庫(kù)存偏低，但隨著相繼而來(lái)的中秋、國(guó)慶雙節(jié)備貨，下游提貨積極，需求上量明顯。油廠豆粕庫(kù)存持續(xù)減少，造成短暫性供不應(yīng)求局勢(shì)，油廠限量開單壓車現(xiàn)象不絕如縷，豆粕基差一漲再漲，最高漲至1400左右的現(xiàn)貨基差。但預(yù)計(jì)此現(xiàn)象較難持續(xù)維系，在提前透支下游需求下，10月節(jié)后下游或主要以消耗庫(kù)存為主，需求或?qū)⒂兴D(zhuǎn)弱，后期基差恐持續(xù)下滑。
另外9月以來(lái)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格一路漲至5000元以上，最高在5400-5500元/噸，超高的豆粕價(jià)格對(duì)下游養(yǎng)殖造成負(fù)擔(dān)，飼料企業(yè)下調(diào)飼料中的豆粕添加比例現(xiàn)象不斷增加，也將影響后期終端消費(fèi)。在供應(yīng)提前發(fā)酵及需求轉(zhuǎn)弱影響下，價(jià)格繼續(xù)上漲或缺乏動(dòng)力。
綜上所述：節(jié)后豆粕價(jià)格短期在供應(yīng)偏緊情況下或仍有支撐，下行空間有限。目前豆粕價(jià)格到達(dá)高位后已累積較大風(fēng)險(xiǎn)，不宜盲目追高。后期隨著時(shí)間的推移，在下游飼料廠和養(yǎng)殖戶對(duì)豆粕的采購(gòu)策略轉(zhuǎn)為隨用隨采，不愿意追高做大庫(kù)存的現(xiàn)狀下；配合大豆去庫(kù)后的拐點(diǎn)到來(lái)，以及市場(chǎng)情緒的改變，豆粕價(jià)格的下跌只是時(shí)間問題。
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