近期，美豆市場(chǎng)振蕩偏強(qiáng)，美豆油、美豆輪番走高。進(jìn)入11月，美豆收割進(jìn)入尾聲，出口恢復(fù)正常，后期市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向黑海糧食外運(yùn)量變化、南美大豆及中國(guó)采購(gòu)。考慮到黑海運(yùn)輸需要多次談判、南美缺乏新的利空題材，多頭力量仍有發(fā)酵的時(shí)間和空間，預(yù)計(jì)CBOT豆類將振蕩走高。此外，美豆油生物柴油政策將于近期發(fā)布，或給豆油市場(chǎng)進(jìn)一步的上沖動(dòng)力。
市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向俄烏和南美
最新的出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，美豆當(dāng)周出口檢驗(yàn)量為257萬(wàn)噸，前一周修復(fù)為292萬(wàn)噸，高于初值289萬(wàn)噸，去年同期檢驗(yàn)量為268萬(wàn)噸。本年度至今，美豆累計(jì)檢驗(yàn)量為1020萬(wàn)噸，較去年同期的1128萬(wàn)噸減少108萬(wàn)噸，這反映出美豆前期積壓的基本轉(zhuǎn)運(yùn)完畢，出口恢復(fù)正常水平，后期市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向黑海糧食外運(yùn)量變化、南美大豆及中國(guó)采購(gòu)。
10月29日烏方在英國(guó)專家參與下對(duì)黑海艦隊(duì)船只參與“糧食走廊”的民用船只進(jìn)行襲擊，俄方因此暫停執(zhí)行從烏克蘭港口出口農(nóng)產(chǎn)品的協(xié)議。從俄羅斯目前的態(tài)度看，黑海運(yùn)輸是暫停而不是終止，有可談空間，俄羅斯糧食、油料出口意愿增加，或趁機(jī)搶占市場(chǎng)份額，目前僅是緊張，還不到最悲觀的時(shí)候。
回顧3月當(dāng)黑海通道被阻斷時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品中小麥、玉米、葵花籽油、菜籽油等出口受影響最大，令本就緊張的谷物、油脂市場(chǎng)變得更加緊張，最終CBOT小麥、BMD棕櫚油成為領(lǐng)漲品種。與之相比，目前全球谷物市場(chǎng)依然緊張，CBOT小麥仍將是行情領(lǐng)頭羊。但全球油脂供應(yīng)有所改善，尤其是菜籽新作豐產(chǎn)、棕櫚油產(chǎn)地庫(kù)存高，油脂市場(chǎng)的緊張程度難及3月時(shí)的水平。
巴西外運(yùn)或不暢
消息顯示，巴拉圭大豆播種結(jié)束，整體順利，預(yù)計(jì)新作產(chǎn)量為1000萬(wàn)噸，最快12月中旬上市。目前農(nóng)戶預(yù)售僅16%，相比之下去年是30%，農(nóng)民目前出口意愿不高，需要等待產(chǎn)量進(jìn)一步確認(rèn)。阿根廷和烏拉圭大豆將在11月播種，根據(jù)最新天氣展望，除阿根廷干燥緩解有限、烏拉圭嚴(yán)重干燥外，其他地區(qū)天氣整體利于作物播種生長(zhǎng)，南美大豆產(chǎn)量前景樂觀。
出口運(yùn)輸方面，目前是南美出口淡季，巴西和阿根廷大豆出口量均季節(jié)性萎縮。巴西大選結(jié)束，前總統(tǒng)盧拉以微弱優(yōu)勢(shì)獲勝。部分抗議者封鎖了馬托格羅斯的道路，或影響巴西糧食外運(yùn)。
綜上所述，隨著美生物柴油產(chǎn)能擴(kuò)充和生物柴油生產(chǎn)利潤(rùn)強(qiáng)勁，美豆油生物柴油需求不斷提高，令本就緊張的庫(kù)存或變得更加緊張。一般來說，聯(lián)邦可再生燃料標(biāo)準(zhǔn) (RFS) 在每年的11月30日之前公布最終的總摻兌義務(wù)量和生物質(zhì)柴油的摻兌義務(wù)量。今年擬議的義務(wù)規(guī)定已經(jīng)在白宮接受審查，EPA不遲于11月16日公布RVO擬議規(guī)定的同意令。RINs走勢(shì)堅(jiān)挺，2023年的可再生義務(wù)或有超預(yù)期的利好。政策預(yù)期下，CBOT豆油走勢(shì)將強(qiáng)于CBOT大豆和CBOT豆粕。(作者單位：光大期貨)
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