2022年美豆和國內(nèi)豆粕高位振蕩、全球油脂供需雙弱

　　回顧2022年行情，美豆和國內(nèi)豆粕高位振蕩，油脂完成牛熊轉(zhuǎn)換。國內(nèi)油脂油料基差大幅波動，創(chuàng)歷史記錄。

 

　　蛋白粕方面，光大期貨油脂油料分析師侯雪玲介紹，2022年國內(nèi)豆粕價格基本分兩個階段，一季度單邊上漲，二、三、四季度豆粕價格區(qū)間振蕩，振蕩區(qū)間重心先下移后上移。

 

　　2022年1月至3月在多重因素推動下，豆粕價格上漲。“貨幣放水全球通脹預(yù)期強，2月俄烏沖突爆發(fā)，黑海地區(qū)谷物、糧油運輸受阻，又進一步推漲通脹預(yù)期。”侯雪玲提到，受到拉尼娜氣候影響，南美大豆大幅減產(chǎn)，全球大豆從增產(chǎn)、累庫預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)闇p產(chǎn)、去庫預(yù)期，全球大豆緊張。國內(nèi)方面，大豆進口量少再加上到港延遲，今年前3個月國內(nèi)大豆供給緊張，豆粕基差一度漲至千元以上。

 

　　2022年4月和5月，豆粕在3800—4400元/噸區(qū)間振蕩。據(jù)侯雪玲介紹，期間，俄烏轉(zhuǎn)為拉鋸戰(zhàn)，在貨幣放水支撐下，通脹預(yù)期仍在。南美減產(chǎn)，需求集中令美豆庫存更加緊張，國內(nèi)肉價低迷，低蛋白推廣，飼料需求弱。豆粕走貨不暢，油廠開機率下降，大豆采購偏慢。

 

　　2022年6月至8月，豆粕于3600—4200元/噸區(qū)間振蕩。由于美聯(lián)儲大舉加息引發(fā)全球衰退擔憂，美元走強，國際大宗商品急跌。同時，黑海通道打開，運輸預(yù)期改善。美豆生長良好，豐產(chǎn)預(yù)期強，庫存有望改善。國內(nèi)大豆到港增加，豆粕需求同比下降，庫存攀升。

 

　　2022年9月至12月，豆粕于4000—4200元/噸區(qū)間振蕩。“期間，美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息，全球經(jīng)濟衰退擔憂不散。”侯雪玲提到，美豆減產(chǎn)，壓榨需求旺盛，但出口表現(xiàn)一般，美豆庫存緊張預(yù)期沒有加劇。巴西和阿根廷大豆播種面積增加，拉尼娜第三年，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期樂觀，阿根廷存在隱患。阿根廷9月、12月實行優(yōu)惠關(guān)稅政策，促進大豆出口。國內(nèi)生豬養(yǎng)殖利潤改善，豆粕需求旺盛，但國內(nèi)大豆到港量低，庫存告急，豆粕基差漲至千元以上。11月底這一狀況才有所改善。

 

　　油脂方面，國泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師傅博表示，2022年三大油脂總體來看先漲后跌，油脂期價完成了牛熊轉(zhuǎn)換。

 

　　其中，1月到5月，三大油脂單邊走高，價格突破近十年高點。6月份之前，油脂油料供應(yīng)偏緊，南美大豆因天氣問題大幅減產(chǎn)、葵油出口因俄烏局勢受限、印尼禁止棕桐油出口。這些因素疊加通賬大幅上升，推動三大油脂期貨持續(xù)上漲。

 

　　6月初到7月中旬，油脂油料供應(yīng)有所改善。印尼恢復(fù)棕桐油出口，加拿大菜籽和美豆生長情況總體良好，市場維持豐產(chǎn)預(yù)期。市場對于美聯(lián)儲持續(xù)、大幅加息的預(yù)期上升，美元指數(shù)大漲、對經(jīng)濟前景的擔憂情緒升溫，三大油脂期貨跟隨整體商品市場出現(xiàn)快速、大幅的回落。

 

　　7月中旬到11月底，三大油脂整體呈現(xiàn)寬幅振蕩走勢。“期間三大油脂的基本面略有不同，導(dǎo)致強弱有差異。”傅博介紹，8、9月國內(nèi)大量進口棕桐油，棕桐油最弱；10月棕櫚油轉(zhuǎn)強，豆油轉(zhuǎn)弱，萊油因庫存緊張表現(xiàn)最強；11月下旬，隨著進口菜籽大量到港并且壓榨，菜油供應(yīng)增加后轉(zhuǎn)弱。