2023年4月10日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】周五CBOT大豆期貨市場因美國假日休市。因此前公布的銷售合同大量被取消，上周美國兩個年度大豆出口合計銷售凈增只有10.7萬噸，降幅低于市場預期。其中未知目的地取消了超過18萬噸訂單，而在前兩周，未知目的地的取消訂單也分別在20萬噸左右。隨著巴西大豆出口能力大幅提高，美豆出口需求對美豆價格的支撐作用持續(xù)下降。美國大豆即將進入播種期，最新的天氣預報顯示，近期天氣狀況利于美國農民推進春季播種。繼咨詢公司Datagro將巴西大豆產量上調到1.537億噸之后，咨詢機構Safras&Mercado對巴西大豆產量的最新評估由此前的1.5243億噸增加到1.5508億噸。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的數據顯示，截至4月5日當周，阿根廷大豆生長優(yōu)良率為4%，去年同期為26%。目前機構預估的阿根廷大豆產量下限在2500萬噸左右，市場密切關注本周二美國農業(yè)部月度供需報告對南美大豆產量的最新評估。

 

　　【大豆】3月上旬東北地區(qū)啟動政策性收儲以來，國儲收購成為農民賣豆的主要渠道。近期增加部分收儲庫點以擴大覆蓋范圍和提升庫容能力，對遏制豆價下跌有支撐作用。但市場對4月底收儲結束后的現貨市場缺乏信心，貿易商和企業(yè)入市收購積極性不高。目前國產大豆市場內生消費動力不足，上年大幅增產導致供大于求，農戶余豆較上年同期明顯偏多。春耕生產在即，農戶賣豆壓力增加。國家為提高糧油安全鼓勵農民擴種大豆，但大豆種植收益偏低，農民缺少擴種大豆積極性。當前豆價上漲主要依賴政策，通過提高種豆補貼的方式無法激活大豆貿易和流通，政策與市場之間的矛盾不利于大豆市場健康發(fā)展。周五豆一期貨市場走勢分化，近月合約因有政策支撐而表現較為抗跌，5月之后的各合約則加速趕底，夜盤遠月合約止跌回升，對此前超跌展開修正，技術上仍保持空頭局面。今日豆一期貨市場有望維持低位震蕩行情。風險提示：現貨市場表現和政策動向。

 

　　【豆粕菜粕】周五國內豆粕現貨報價集體下跌，跌幅多在40-90元/噸，沿海豆粕報價多運行在3760-4110元/噸之間，其中張家港報價3850元/噸，天津報價4110元/噸，東莞報價3760元/噸。美豆下跌，巴西大豆升貼水報價持續(xù)回落，成本驅動占優(yōu)，國內豆粕現貨市場結束超跌反彈重回弱勢下跌節(jié)奏。進口大豆到港量增加以及油廠榨利回升，帶動大豆壓榨量提高。生豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)不佳，需方飼料原料采購謹慎，尤其是4-5月進口大豆到港量巨大，豆粕市場供過于求的基本面導致反彈高度受限。周五國內粕類期貨市場低開低走繼續(xù)回落，美豆下跌導致的成本下降以及國內供給寬松預期繼續(xù)打壓買盤，市場缺少利多題材提振，反彈修正行情結束后可能重回震蕩偏弱節(jié)奏。今日國內粕類期貨市場有望維持震蕩行情。風險提示：豆粕現貨庫存和成交情況以及美豆市場表現。

 

　　【油脂】周五CBOT豆油市場休市，上周反彈受阻，技術上呈現三連陰進入調整狀態(tài)。周五馬來西亞棕櫚油期貨市場跟隨相關植物油市場繼續(xù)回落，但供應收緊預期令棕櫚油期貨周線繼續(xù)反彈。馬來西亞棕櫚油局(MPOB)今日將公布棕櫚油月度供需報告，該報告對棕櫚油價格的指引作用較強。上周一項調查預測，馬來西亞3月底庫存將環(huán)比下降16.3%至177萬噸，3月棕櫚油產量預計增長近2%至128萬噸，棕櫚油出口預計攀升25%至139萬噸。馬來西亞棕櫚油協會(MPOA)預計該國3月棕櫚油產量將增加2.27%。國內油脂市場方面，周五國內棕櫚油進口成本降至一周低點至8535元/噸，日降幅接近170元/噸，對油脂現貨造成明顯拖累。近期菜油現貨與其他油脂價差明顯偏低，菜油對豆油和棕櫚油的需求替代效應增強，市場出現價差修正的內在要求。周五國內油脂期貨市場走勢分化，豆油和棕櫚油期貨沖高回落反彈節(jié)奏放緩，菜油期貨則探底回升收盤上漲保持反彈狀態(tài)，品種間此前不合理價差得到部分修正。夜盤油脂板塊延續(xù)分化特征，能否重回步調一致的反彈仍需外盤和國內需求的配合。今日國內油脂期貨市場有望維持震蕩走勢。風險提示：國內油脂庫存變化和外盤油脂表現。