停機(jī)潮再起，5月豆粕供應(yīng)難言寬松

　　4月受大豆檢疫通關(guān)問題，華北豆粕陷入階段性供需失衡局勢。油廠出現(xiàn)大量壓車、限量開單情況，下游提貨困難，現(xiàn)貨高價難求。華北豆粕現(xiàn)貨價格從3900元/噸最高漲至4500元/噸，漲幅15%。4月下旬隨著大豆檢疫正常通關(guān)，油廠開機(jī)有所上升，價格逐漸走弱。市場目前普遍預(yù)期5月供應(yīng)將大幅增加，價格或?qū)⒗^續(xù)下行，5月或?qū)⒗^續(xù)維持隨采隨用心態(tài)。5月華北預(yù)計仍有超5家油廠有停機(jī)計劃，短期供應(yīng)或依舊難言寬松。

 

　　庫存方面，據(jù)對華北主要9家油廠調(diào)查顯示，截至2023年4月21日，油廠豆粕庫存為1.3萬噸，較上周增加0.4萬噸，較去年同期增加0.4萬噸。近期華北油廠在大豆正常到廠后，豆粕庫存雖有所增加，但在五一節(jié)下游備貨情況下，豆粕庫存短期難迅速累庫，疊加中旬油廠大范圍停機(jī)，預(yù)計5月下旬前油廠豆粕供應(yīng)仍將相對偏緊。

 

　　自開年以來，豆粕下游需求總體偏弱，從而需求端對豆粕價格影響有限，豆粕價格主要受供給端影響。在3月及以前，由于我國進(jìn)口大豆大多來自美國，國內(nèi)豆粕價格走勢基本追隨成本端美豆情況，不過隨著3月巴西大豆出口開始增加，美豆定價主導(dǎo)的行情邏輯開始松動。國內(nèi)豆粕在隨著美豆進(jìn)行大幅下跌之后，并未跟隨大幅反彈而僅是在低位盤桓震蕩，此時國內(nèi)豆粕主導(dǎo)因素逐漸由美豆轉(zhuǎn)向巴西大豆和國內(nèi)進(jìn)口大豆到港情況。

 

　　由于豆粕持續(xù)落價和下游需求難以提升，飼料企業(yè)等多保持安全庫存并隨用隨采，這也導(dǎo)致3月底當(dāng)海關(guān)檢驗(yàn)政策發(fā)生改變時，大量進(jìn)口大豆延遲到港引發(fā)部分油廠斷豆停機(jī)進(jìn)而引爆國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場大幅上漲，帶動4月連粕價格反彈飆升。不過延遲到港畢竟屬于節(jié)奏問題，當(dāng)海關(guān)問題解決后，前期貨物延遲到港必將形成之后的超量到港，使國內(nèi)豆粕期現(xiàn)延續(xù)前期由巴西大豆出口報價走低形成的跌勢。當(dāng)前進(jìn)口大豆大量到港帶來的供給端賣壓多被五一節(jié)前豆粕下游提貨增加所消化，國內(nèi)豆粕供需兩旺相互抵消，從而顯示國內(nèi)供需對行情主導(dǎo)能力偏弱。