4月豆粕震蕩略偏強運行！5月能否再度下挫？

　　一、行情概述

　　4月因阿根廷大豆產量大幅下滑支撐CBOT大豆期價維持高位震蕩，但巴西大豆收割上市后，豐產壓力及倉儲有限使得大豆銷售面臨巨大壓力，與美盤大豆銷售競爭市場后大豆價格大幅承壓下滑，美國大豆銷量不及預期且中西部產區(qū)天氣較好利于大豆播種的開展，收割進度較好打壓大豆期價大幅下挫后創(chuàng)下2022年10月以來的最低水平。

　　圖1：4月油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價統(tǒng)計(單位：元/噸)

　　國內進口的大豆雖然已經(jīng)陸續(xù)到港，但海關檢驗檢疫完善后大豆通關到工廠用于加工的時間有所延后，豆粕供應減少疊加飼料養(yǎng)殖企業(yè)備貨需求旺盛，油廠及貿易商在4月中旬豆粕供應緊張的情況下提高銷售價格，使得豆粕成交均價處于震蕩略微偏強的走勢。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計，2023年4月豆粕成交均價4094.6元/噸，環(huán)比3月成交價格4055元/噸小幅上漲0.96%。其中4月18日最高價達4370元/噸，4月10日最低為3890元/噸，高低價差為480元/噸;具體分析如下：

　　二、市場分析

　　1、巴西大豆下跌后進口成本跟隨下行

　　每年的二季度是進口南美大豆到港季，巴西作為我國進口大豆數(shù)量最多的國家，今年的大豆創(chuàng)紀錄豐產及倉儲壓力不足，加之前期農戶惜售導致大豆收割上市后銷售壓力較大后價格大幅下滑。據(jù)相關分析機構預計巴西大豆產量將達到1.55億噸以上，且巴西外貿秘書處公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份巴西大豆出口量為1434萬噸，比2022年4月的1147萬噸提高25%。

　　圖2：進口大豆成本走勢統(tǒng)計(單位：元/噸)
 

　　巴西大豆出口銷售壓力較大與美國大豆形成競爭，使得美國大豆出口需求不及預期后價格隨之下行。最新美國農業(yè)部發(fā)布的全國作物進展周報顯示，截至4月30日在占到全國大豆播種面積96%的18個州大豆播種進度為19%，遠高于去年同期7%及五年同期均值為11%。若后期美國中西部產區(qū)天氣一直較好利于大豆播種的開展，豐產的巴西大豆及產量預期良好的美國大豆將雙雙施壓使得大豆價格出現(xiàn)回落，從而使得國內進口大豆成本跟隨繼續(xù)回調，不過還需看產區(qū)天氣是否有利于大豆播種及生長。

　　2、油廠豆粕庫存持續(xù)減少至較低水平

　　據(jù)國家糧油信息中心相關的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止4月30日國內主要油廠豆粕庫存24萬噸，已經(jīng)連續(xù)第五周下降，比上年同期減少17萬噸，比過去三年同期均值減少18萬噸。豆粕庫存連續(xù)下降主要是4月中旬以來大豆通關速度較慢導致部分油廠缺少大豆減產或者停機導致大豆產量下降，但飼料養(yǎng)殖企業(yè)看空后市以隨買隨用為主庫存偏低，畜禽養(yǎng)殖需求剛需對豆粕需求增加，飼料養(yǎng)殖企業(yè)備貨需求旺盛導致豆粕供應緊張，庫存處于偏低水平。不過隨著后期大豆通關速度加快，庫存有所回升供應緊張局面將有所緩解。

　　圖3：油廠大豆及豆粕庫存統(tǒng)計(單位：萬噸)
 

　　3、飼料養(yǎng)殖需求增速或不及豆粕產量增幅

　　目前雖說生豬養(yǎng)殖虧損及國家倡導畜禽低蛋白飼料配方的推廣將限制豆粕的需求，但生豬存欄數(shù)量處于偏高水平，加之肉雞及蛋雞養(yǎng)殖利潤較好，將對豆粕需求有所增量。不過后期大豆通關數(shù)量增多后在良好的壓榨利潤水平下豆粕產量有望大幅增加，畜禽養(yǎng)殖需求增速將不及進口巴西大豆大量到港后豆粕產量增幅，價格將承壓下滑。

　　三、后期展望

　　進入5月后通關到港的巴西大豆數(shù)量將有所增加，豆粕產量增加后供應緊張局面將明顯緩解，并逐漸向寬松局面轉變。加之菜粕性價比較高在水產旺季開啟后菜粕將替代豆粕在水產料中的使用，供應逐漸寬松將使得豆粕價格重回震蕩偏弱的走勢，不過還需要繼續(xù)關注油廠開機情況及美國大豆產區(qū)天氣情況。