供應(yīng)高于需求，豆粕后市重點(diǎn)關(guān)注這些方面

　　記者在采訪中獲悉，當(dāng)前豆粕整體供應(yīng)高于需求，呈現(xiàn)較強(qiáng)的累庫(kù)態(tài)勢(shì)。隨著海關(guān)大豆通關(guān)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)大豆壓榨開(kāi)機(jī)率出現(xiàn)明顯回升，按照上海鋼聯(lián)的統(tǒng)計(jì)口徑，上周123家油廠的大豆壓榨量已經(jīng)達(dá)到216.358萬(wàn)噸，且預(yù)計(jì)未來(lái)一兩周將維持周200萬(wàn)噸以上的高位水平。雖然較多生豬存欄狀況下豆粕提貨量尚可，但豆粕庫(kù)存仍出現(xiàn)明顯的累積。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月2日，國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫(kù)存為46.11萬(wàn)噸，較上周增加19.31萬(wàn)噸，增幅72.05%，且部分區(qū)域油廠出現(xiàn)豆粕脹庫(kù)的情況。隨著庫(kù)存快速累積，過(guò)去一個(gè)月的豆粕基差出現(xiàn)顯著下行。

 

　　吳菁琛告訴記者，6月豆粕仍將維持供強(qiáng)需弱格局。USDA 5月報(bào)告奠定了美豆趨松供應(yīng)基調(diào)，天氣預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為下半年厄爾尼諾發(fā)生概率增高，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生年度美豆單產(chǎn)增加的概率較大，美豆新作天氣炒作空間有限，因此全球大豆供應(yīng)趨松預(yù)期未變。國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)端來(lái)看，海關(guān)政策對(duì)大豆延遲到港的影響邊際減弱，6月進(jìn)口大豆到港將達(dá)到年內(nèi)峰值，近期油廠開(kāi)機(jī)維持高位水平，目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆以及豆粕的底部拐點(diǎn)均已出現(xiàn)。需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行、養(yǎng)殖利潤(rùn)疲軟問(wèn)題持續(xù)存在，預(yù)計(jì)6月豆粕消費(fèi)端驅(qū)動(dòng)有限。

 

　　“從供需端來(lái)看，豆粕市場(chǎng)整體并沒(méi)有太多亮點(diǎn)。然而，近幾日市場(chǎng)傳出部分油廠可能因豆粕脹庫(kù)、檢修而停機(jī)的消息，且當(dāng)前較多壓榨廠推遲普通43%的豆粕生產(chǎn)而專注于46%豆粕，引發(fā)對(duì)后市普通蛋白豆粕供應(yīng)減少的擔(dān)憂，這帶來(lái)短期豆粕基差、月間價(jià)差及單邊的反彈。”石麗紅說(shuō)。

 

　　對(duì)于當(dāng)前盤面上漲，洪辰亮認(rèn)為，目前現(xiàn)貨及美豆期貨的上漲暫時(shí)判斷為反彈，而并非反轉(zhuǎn)。根據(jù)國(guó)外第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，3到5月我國(guó)合計(jì)買船超過(guò)去年同期700萬(wàn)噸，預(yù)估5月到港1300萬(wàn)噸、6月到港1200萬(wàn)噸、7月到港1150萬(wàn)噸，而6月船期預(yù)計(jì)購(gòu)買大豆900萬(wàn)噸，完成度約100%，7月船期預(yù)計(jì)購(gòu)買大豆650萬(wàn)噸，完成度約58%，未來(lái)大豆供應(yīng)的壓力還是顯而易見(jiàn)的，在經(jīng)歷一波現(xiàn)貨上漲后，下游需求的持續(xù)度存疑。生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)已連續(xù)幾個(gè)月虧損，蛋禽存欄仍然處于歷史地位，另外由于小麥蛋白含量較玉米更高，當(dāng)下小麥對(duì)玉米的替代也變相削弱了豆粕的用量需求，都是不利因素。

 

　　對(duì)于豆粕后市，石麗紅認(rèn)為，不宜過(guò)分看空但也不宜追漲，預(yù)計(jì)短期豆粕2309合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在3350—3550元/噸，伴隨美豆天氣炒作推進(jìn)，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間有一定上行空間。隨著美豆天氣炒作開(kāi)啟，未來(lái)兩個(gè)月的CBOT大豆易漲難跌，將對(duì)豆粕期價(jià)帶來(lái)支撐，且舊作豆粕保本價(jià)較高，也將約束豆粕價(jià)格整體下行空間。在今年厄爾尼諾即將到來(lái)的氛圍下，當(dāng)前的天氣展望對(duì)7、8月的降雨預(yù)期并不悲觀，今年的天氣炒作開(kāi)展未必能很順利，如果沒(méi)有實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)發(fā)生，在南美明年大幅復(fù)產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)的背景下，新作豆粕面臨的價(jià)格重心下移壓力也較大。

 

　　根據(jù)USDA的預(yù)估，2023/2024年度巴西產(chǎn)量同比增800萬(wàn)噸；阿根廷產(chǎn)量同比增2100萬(wàn)噸；巴拉圭產(chǎn)量同比增120萬(wàn)噸，由此新季南美三國(guó)合計(jì)產(chǎn)量預(yù)估為22100萬(wàn)噸，同比增幅15.8%。“南美的大幅度增產(chǎn)在三季度末之前是難以證偽的，這就使得市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月的供應(yīng)始終有忌憚，也促成了目前美豆及國(guó)內(nèi)豆粕下跌的最重要的基本面。大方向上，全球大豆供應(yīng)大幅增加似乎難以避免，但每年的天氣題材多多少少會(huì)有炒作的時(shí)間窗口，故2309合約雖然大方向跟隨美豆偏空，但行情存在反復(fù)的預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)中部大豆主產(chǎn)區(qū)降雨預(yù)期及國(guó)內(nèi)壓榨開(kāi)機(jī)情況。”洪辰亮說(shuō)。

 

　　吳菁琛也認(rèn)為，近期豆粕供需面缺乏亮點(diǎn)，供強(qiáng)需弱格局之下豆粕盤面上方空間有限，市場(chǎng)短期驅(qū)動(dòng)在于宏觀情緒面回暖以及美豆天氣炒作，重點(diǎn)關(guān)注本周USDA 6月報(bào)告對(duì)美豆供需數(shù)據(jù)的預(yù)期。