玉米價格漲勢如虹 節(jié)后將延續(xù)上行趨勢

　　進入四月下旬之后國內(nèi)玉米、小麥市場可謂是氣勢如虹，全面上漲。長假前玉米的漲幅更是全面提速——華北市場已經(jīng)開始陸續(xù)突破2400大關(guān)。東北產(chǎn)區(qū)同樣也是持續(xù)上揚，終端主流收購價陸續(xù)補漲——黑龍江、吉林以及遼寧三個省份的價格重心分別漲至2100、2200以及2300上方。

　　價格上漲的背后：基層糧源提前枯竭玉米作為年產(chǎn)量近3億噸的大宗農(nóng)糧品種，其價格的漲跌在絕大多數(shù)必然取決于市場的供需情況。大家都知道在進入3月中下旬伴隨著部分貿(mào)易環(huán)節(jié)獲利離場以及最后一波潮糧出清所共同帶來的壓力，現(xiàn)貨市場階段性的供應(yīng)出現(xiàn)了一個小高峰，加之期貨盤面給出的高升水帶來的套保壓力，進而使得期現(xiàn)兩市尤其是現(xiàn)貨市場走出了一波高位回落的行情，即便是在清明節(jié)過后市場開始呈現(xiàn)出了企穩(wěn)的跡象。但整體來看，玉米和小麥價格依然缺乏明顯的上漲動力，在此期間徘徊不前。不過伴隨著基層糧源逐步枯竭，華北地區(qū)尤其是山東地區(qū)已經(jīng)開始呈現(xiàn)出缺糧的“端倪”——山東地區(qū)晨間到車數(shù)量同比大幅削減，即便是有所上量也很難有持續(xù)性。且從售糧進度來看，三方機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示截至4月24日華北市場玉米售糧進度已經(jīng)達到了92%，較上年同期的77%足足加快了15個百分點。

　　在此種局面之下，未來距離新季玉米供應(yīng)市場起碼還有4個月的時間，包括山東在內(nèi)的華北黃淮市場勢必需要東北糧源再度大規(guī)模入關(guān)來補給。反觀東北產(chǎn)區(qū)面臨著同樣的局面，售糧進度高達96%已經(jīng)基本上宣布基層余糧所剩無幾。接下來就是貿(mào)易環(huán)節(jié)與終端之間的博弈。而東北地區(qū)深加工企業(yè)同樣面臨著如何盡可能將糧源鎖定在周邊地區(qū)的挑戰(zhàn)，以防止糧源過度流向華北市場，從而避免未來可能出現(xiàn)的無糧可用的困境。也正是因為如此方才形成的兩大產(chǎn)區(qū)加工企業(yè)爭先恐后的提價局面。

　　港口市場：庫存壓力低于數(shù)據(jù)表象

　　從北方港口的庫存現(xiàn)狀來看，當前水平仍處于近年同期的歷史高位。然而，從庫存變化趨勢分析，自3 月份起，北方港口已顯現(xiàn)出凈流出的去庫存趨勢。盡管目前港口庫存看似壓力猶存，但終端流向的庫存結(jié)構(gòu)與往年相比已發(fā)生顯著變化。以珠三角地區(qū)為例，去年同期內(nèi)貿(mào)玉米庫存占比不足三成，而當前內(nèi)貿(mào)玉米庫存占比已超過六成。這意味著從能量原料的需求角度出發(fā)，市場對內(nèi)貿(mào)玉米的外運需求更加強勁。考慮到北方港口的集港能力已開始呈現(xiàn)減弱趨勢，未來北方港口的

　　庫存去化速度可能會進一步加快，屆時所謂的庫存壓力可能在某個階段轉(zhuǎn)化為價格上漲的驅(qū)動力。

　　遠期市場展望：雖有壓力但動力更足

　　對于未來尤其是五一之后的玉米市場，雖說將會面臨著新季小麥的上市沖擊，無論是小麥自身量級對于玉米的沖擊抑或麥收騰庫導(dǎo)致階段性供應(yīng)增長的預(yù)期均將成為玉米市場上漲過程中的不利因素。但整體來看玉米價格上漲之路雖有阻力但動力似乎更加充分。

　　首當其沖的就是養(yǎng)殖端的全面復(fù)蘇，生豬養(yǎng)殖無論是自繁自養(yǎng)抑或外購仔豬均在近期呈現(xiàn)出較為可觀的利潤預(yù)期。因此無論是補欄抑或育肥的角度來看均將獲得不小的驅(qū)動力，其對于包括玉米在內(nèi)的飼料原料均將形成持續(xù)的利好效應(yīng)。同樣禽類養(yǎng)殖在近期受豬價的回暖效應(yīng)帶動同樣也出現(xiàn)不同程度的復(fù)蘇跡象。養(yǎng)殖端作為玉米消費的主要部分，其飼料消費占比高達62%，這表明養(yǎng)殖端的需求能力與玉米的消費速度之間存在緊密的關(guān)聯(lián)。尤其是在進口谷物大幅度削減，內(nèi)貿(mào)替代品缺乏更高的替代價值的背景之下，內(nèi)貿(mào)玉米的消費邊際勢必在養(yǎng)殖端全面復(fù)蘇的推動下進一步外擴。

　　其次就是供應(yīng)端的表現(xiàn)，雖說市場對于供應(yīng)端的替代品尤其是定向稻谷保有較高的期許，但從目前的市場來看如果保持價格不變(黑龍江地區(qū)1700元/噸)進行投放定向稻谷，其與現(xiàn)階段黑龍江地區(qū)2100元/ 噸的玉米來說顯然不具備任何的優(yōu)勢，想要投放且形成有效的流通勢必要大幅調(diào)低底價。而過了五一之后恰逢新季小麥上市，大幅調(diào)低拍賣底價勢必會對新季小麥的上市價格形成間接的沖擊，結(jié)合1.19元/斤的歷史最高托市價，一邊托市一邊壓價顯然與調(diào)控保護種植者收益相悖，因此在玉米價格達到一個相對合理（不降低底價且能夠形成有效流通）價格區(qū)間之前，大規(guī)模地投放超期稻谷的概率并不是很大。

　　最后再來說一點那就是從上年四季度到今年一季度初期市場對于玉米價格不看好的核心理念那就是 “需求不好”，不過從目前玉米市場的下游表現(xiàn)來看，所謂的需求不好根本看不到合理的體現(xiàn)。無論是生豬存欄穩(wěn)步提升，能繁母豬重回4000萬頭上方；抑或深加工端仍然保持著同期相對較高的水平（僅在二季度比上年同期略低）均是對于原來玉米消費的最大支撐。疊加一種替代品包括進口谷物、糙米以及小麥大規(guī)模退出玉米產(chǎn)業(yè)鏈，內(nèi)貿(mào)玉米的整體消費可以說一直處于一個穩(wěn)步增長的態(tài)勢，在這樣的背景下，所謂玉米需求不佳的理論依據(jù)究竟何在，這確實值得我們深入探究與思考。

　　綜上所述，4月底的強勢上漲的主要推動力來自供需基本面的變化，尤其是基層糧源枯竭之后市場可供流通的糧源預(yù)期收緊所致。而在節(jié)后此種局面依然不會改變，在沒有特殊因素擾動（定向稻谷以及進口玉米拍賣）的前提下，節(jié)后的玉米市場仍將延續(xù)著上行的趨勢，玉米價格重心因此也將大概率繼續(xù)上移。