進(jìn)入5月，豆粕市場(chǎng)供應(yīng)能力得到有效恢復(fù)，現(xiàn)貨價(jià)格重心連續(xù)下移，逐步接近年初價(jià)格低點(diǎn)2884元/噸。卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，進(jìn)入6月，雖然需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，但難以消化供應(yīng)面帶來(lái)的壓力，現(xiàn)貨價(jià)格下跌通道仍未結(jié)束。
價(jià)格接近年內(nèi)低點(diǎn)基差快速擠壓
根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，自4月下旬以來(lái)，現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入下跌通道，從高點(diǎn)4060元/噸，跌至5月29日的2918元/噸，累積下跌1142元/噸，跌幅28.13%。逐步接近年初價(jià)格低點(diǎn)2884元/噸。從現(xiàn)貨基差走勢(shì)來(lái)看，截至5月29日，華東地區(qū)現(xiàn)貨基差跌至負(fù)130元/噸，成為區(qū)域最低價(jià)。5月上旬，豆粕期貨M09價(jià)格逐步企穩(wěn)，并在下旬逐步走出了偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)于M09合約分歧較大，空頭邏輯主要集中在近月的壓力尚未明顯釋放，而多頭邏輯在于工廠對(duì)9月及以后的原料采購(gòu)處于空窗期，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)供應(yīng)存擔(dān)憂情緒。多空持續(xù)博弈導(dǎo)致期現(xiàn)貨走勢(shì)出現(xiàn)分化，豆粕現(xiàn)貨基差快速擠壓，未來(lái)仍有進(jìn)一步下跌空間。
需求同步好轉(zhuǎn)但仍難改寬松局面
伴隨著豆粕行情的弱勢(shì)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)多數(shù)區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格跌至2900元/噸附近，豆粕性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，根據(jù)卓創(chuàng)資訊對(duì)部分飼料企業(yè)調(diào)研了解，飼料廠明顯下調(diào)了對(duì)其他雜粕的使用量，轉(zhuǎn)為豆粕。禽料及豬料中的豆粕添加比例呈現(xiàn)不同程度的增加，一定程度上利好國(guó)內(nèi)豆粕消費(fèi)，這也是上游工廠開(kāi)工負(fù)荷率高位運(yùn)行后，企業(yè)豆粕庫(kù)存并未快速增加的一個(gè)原因。也有部分飼料廠開(kāi)始使用小麥對(duì)玉米進(jìn)行替代，從而間接影響到豆粕的使用，但影響程度相對(duì)有限。另一方面，由于前期下游中大型飼料廠對(duì)6-9月采購(gòu)較為充分，工廠執(zhí)行前期合同為主，疊加市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格偏空預(yù)期較為一致，飼料廠主動(dòng)建庫(kù)意愿不強(qiáng)，維持低庫(kù)存，豆粕現(xiàn)貨的流通性較差。因此，需求端的轉(zhuǎn)好并未給予豆粕現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)較強(qiáng)支撐。
近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局強(qiáng)化
通過(guò)價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素梳理，進(jìn)入6月，原料量大、豆粕庫(kù)存預(yù)期積累帶來(lái)的供應(yīng)寬松格局的確定性較強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格看弱的預(yù)期也較為一致，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，6月現(xiàn)貨價(jià)格或進(jìn)一步打破年初價(jià)格低點(diǎn)，再創(chuàng)新低，成為年內(nèi)底部的概率較大。但隨著供應(yīng)壓力的逐步釋放，遠(yuǎn)期價(jià)格的利空因素或兌現(xiàn)完畢，三季度原料缺口以及新季美豆天氣行情或成為潛在利多，因此豆粕價(jià)格近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局進(jìn)一步強(qiáng)化。
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