摘要：美國(guó)2025/26年度大豆期末庫(kù)存預(yù)測(cè)值保持不變
2025/26年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為2.95億蒲，與上月預(yù)測(cè)值持平，但比2024/25年度減少5500萬(wàn)蒲。美國(guó)2025/26年度大豆供應(yīng)和總需求預(yù)測(cè)保持不變。2025/26年度美國(guó)大豆年度均價(jià)預(yù)計(jì)為每蒲10.25美元，相比之下，2024/25年度為每蒲9.95美元。本月豆粕和豆油價(jià)格預(yù)測(cè)保持不變，分別為每短噸310.00美元和每磅0.46美元。
就海外油籽市場(chǎng)而言，歐盟2025/26年度油菜籽產(chǎn)量上調(diào)，阿根廷2024/25年度葵花籽產(chǎn)量調(diào)高。此外，馬來(lái)西亞2024/25年度和2025/26年度棕櫚油產(chǎn)量均上調(diào)。
2025/26年度全球大豆期末庫(kù)存預(yù)估上調(diào)，原因是2024/25年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存調(diào)高，尤其是中國(guó)。中國(guó)2024/25年度大豆壓榨預(yù)測(cè)下調(diào)100萬(wàn)噸，而2025/26年度壓榨保持不變。
國(guó)內(nèi)展望
美國(guó)2025/26年度大豆供需預(yù)測(cè)保持不變
2025/26年度美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，仍為43億蒲，種植面積為8350萬(wàn)英畝，趨勢(shì)單產(chǎn)為每英畝52.5蒲。該單產(chǎn)預(yù)測(cè)是基于天氣調(diào)整后的趨勢(shì)模型，假設(shè)天氣正常。2025/26年度美國(guó)大豆播種進(jìn)展良好。截至6月8日，大豆播種已完成90%，比五年平均水平高出2個(gè)百分點(diǎn)，其中75%已出苗。盡管迄今為止的天氣有利，但未來(lái)幾個(gè)月將對(duì)作物生長(zhǎng)至關(guān)重要。美國(guó)農(nóng)業(yè)部全國(guó)農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)局最新的作物周報(bào)顯示，大豆優(yōu)良率為68%，評(píng)為一般的比例為27%。
美國(guó)2025/26年度大豆出口預(yù)測(cè)保持不變，仍為18億蒲。美國(guó)大豆壓榨預(yù)計(jì)將創(chuàng)歷史新高，達(dá)到24.9億蒲，與上月預(yù)測(cè)持平，但比2024/25年度高出7000萬(wàn)蒲。壓榨同比增長(zhǎng)將滿足國(guó)內(nèi)豆粕需求增幅(預(yù)期增加2%)，并帶動(dòng)豆粕出口提高。國(guó)內(nèi)豆粕需求將與豬肉和家禽產(chǎn)量同步增長(zhǎng)，因?yàn)槎蛊蓛r(jià)格相對(duì)于其他飼糧有競(jìng)爭(zhēng)力。2025/26年度美國(guó)豆粕出口預(yù)測(cè)保持不變，仍為1800萬(wàn)短噸。
此外，大豆壓榨預(yù)期同比增加，也受到豆油需求增長(zhǎng)的支持。本月，2024/25年度和2025/26年度的豆油總需求保持不變。由于出口增加，2024/25年度豆油出口預(yù)測(cè)上調(diào)2億磅至26億磅。4月份，美國(guó)豆油出口總量為3.51億磅，創(chuàng)下2008年4月以來(lái)的同期最高。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的周度出口銷售報(bào)告，截至2025年5月29日，豆油出口銷售總量(出口量加上已銷售未裝運(yùn)量)為23億磅。由于4月中旬之前棕櫚油價(jià)格高于豆油，且國(guó)內(nèi)生物燃料政策存在不確定性，美國(guó)豆油出口量增加，尤其是對(duì)印度，其次是哥倫比亞。2024年10月至2025年4月，美國(guó)對(duì)印度的豆油出口總量為4.37億磅，占總出口量的23%以上。豆油出口增幅被生物柴油生產(chǎn)中的豆油用量降幅抵消。3月份，用于生產(chǎn)生物質(zhì)基柴油的豆油總用量為8.32億磅，其中用于生產(chǎn)生物柴油的用量為5.02億磅，用于生產(chǎn)可再生柴油的用量為3.31億磅。
美國(guó)其他油籽供需形勢(shì)
美國(guó)2025/26年度油菜籽供需數(shù)據(jù)不變。2024/25年度油菜籽供需數(shù)據(jù)變化不大。隨著2024/25年度(6月至5月)即將結(jié)束，美國(guó)4月份油菜籽進(jìn)口總計(jì)2600萬(wàn)磅，為2003年以來(lái)的同期最低。因此，美國(guó)2024/25年度油菜籽進(jìn)口預(yù)估值下調(diào)至4.94億磅，較上月預(yù)測(cè)值低3800萬(wàn)磅。相比之下，油菜籽出口預(yù)測(cè)上調(diào)至6.55億磅，較上月預(yù)估值高出2000萬(wàn)磅，原因是本年度迄今為止的出口增加，尤其是對(duì)墨西哥的出口。2024年6月至2025年4月，美國(guó)對(duì)墨西哥的油菜籽出口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的近2.6億磅，占迄今為止出口總量的40%以上。美國(guó)油菜籽的主要出口目的地通常是加拿大。如果這一預(yù)測(cè)成真，美國(guó)油菜籽出口總量將達(dá)到2007/08年度以來(lái)的最高水平。2025/26年度油菜籽貿(mào)易預(yù)測(cè)保持不變。
2024/25年度油菜籽壓榨預(yù)計(jì)為47.5億磅，較上月預(yù)估值低5000萬(wàn)磅。除油菜籽壓榨下調(diào)外，菜籽油進(jìn)口預(yù)測(cè)也下調(diào)3億磅至66億磅。因此，2024/25年度(10月至次年9月)菜籽油總供應(yīng)量預(yù)估值下調(diào)至86億磅。
由于菜籽油在生物質(zhì)基柴油生產(chǎn)以及食品和其他類別中的用量減少，2024/25年度菜籽油需求下調(diào)。生物質(zhì)基柴油生產(chǎn)中的菜籽油用量下調(diào)至37億磅，較上月預(yù)估值低2億磅。本月，2025/26年度菜籽油用量預(yù)測(cè)保持不變。
由于棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)，2025/26年度美國(guó)棉籽產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)至439萬(wàn)短噸，較上月調(diào)低9萬(wàn)短噸。由于收獲面積和單產(chǎn)預(yù)估均下調(diào)，棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)調(diào)低。由于三角洲地區(qū)強(qiáng)降雨和播種延遲，棉花收獲面積下調(diào)至819萬(wàn)英畝，較上月低2%。
由于棉籽產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)，本月棉籽壓榨和其他類別的用量分別下調(diào)5萬(wàn)短噸和4萬(wàn)短噸。
國(guó)際展望
歐盟2025/26年度油菜籽產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)
由于單產(chǎn)上調(diào)，歐盟2025/26年度油菜籽產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)至1935萬(wàn)噸，較上月預(yù)估值調(diào)高20萬(wàn)噸。由于羅馬尼亞天氣良好，單產(chǎn)上調(diào)至3.25噸/公頃，較上月調(diào)高1%。種植面積預(yù)測(cè)為595萬(wàn)公頃，與上月預(yù)測(cè)持平，但比2024/25年度增加4%。
由于國(guó)內(nèi)供應(yīng)增加，歐盟2025/26年度油菜籽進(jìn)口預(yù)測(cè)下調(diào)至570萬(wàn)噸，較上月調(diào)低10萬(wàn)噸。歐盟油菜籽壓榨不變，仍為2400萬(wàn)噸，比2023/24年度的歷史最高水平低40萬(wàn)噸。
除油菜籽壓榨預(yù)測(cè)不變外，歐盟大豆壓榨預(yù)測(cè)也保持不變。歐盟2025/26年度豆粕消費(fèi)和進(jìn)口上調(diào)，其中豆粕消費(fèi)上調(diào)至2880萬(wàn)噸，比上月預(yù)測(cè)值高出30萬(wàn)噸，但比2024/25年度修訂后的消費(fèi)數(shù)據(jù)低70萬(wàn)噸。由于畜牧業(yè)發(fā)展、其他中蛋白粕(包括菜籽粕)供應(yīng)減少以及豆粕作為飼料原料價(jià)格具有競(jìng)爭(zhēng)力，歐盟2024/25年度豆粕消費(fèi)上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的2950萬(wàn)噸。2024/25年度豆粕進(jìn)口預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1880萬(wàn)噸，比上月預(yù)測(cè)高出40萬(wàn)噸，比2023/24年度高出230萬(wàn)噸。此外，2025/26年度豆粕進(jìn)口預(yù)測(cè)上調(diào)至1710萬(wàn)噸，較上月高出20萬(wàn)噸。
中國(guó)2024/25年度大豆壓榨預(yù)測(cè)值下調(diào)
中國(guó)2024/25年度大豆壓榨量預(yù)測(cè)下調(diào)至1.03億噸，較上月預(yù)估值調(diào)低100萬(wàn)噸，而2025/26年度大豆壓榨預(yù)測(cè)保持不變，為1.08億噸。近幾周，每周的大豆壓榨量有所回升，意味著壓榨總量將達(dá)到修正后的預(yù)測(cè)值。由于大豆壓榨下調(diào)，中國(guó)國(guó)內(nèi)豆粕消費(fèi)略微下調(diào)。豆粕和豆油消費(fèi)下調(diào)，在一定程度上被菜籽粕和菜籽油消費(fèi)增幅抵消。菜籽粕和菜籽油消費(fèi)上調(diào)，原因是油菜籽壓榨調(diào)高。由于油菜籽進(jìn)口上調(diào)，本月2024/25年度油菜籽壓榨預(yù)測(cè)調(diào)高。
中國(guó)2024/25年度油菜籽進(jìn)口預(yù)測(cè)上調(diào)至500萬(wàn)噸，較上月預(yù)估值高出50萬(wàn)噸。2025/26年度進(jìn)口預(yù)測(cè)不變，仍為480萬(wàn)噸。
2025/26年度馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)反彈
馬來(lái)西亞2025/26年度棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1950萬(wàn)噸，比上月預(yù)測(cè)值高30萬(wàn)噸，比2024/25年度修訂后的產(chǎn)量高出10萬(wàn)噸。由于單產(chǎn)上調(diào)，2024/25年度馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)70萬(wàn)噸。馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)的數(shù)據(jù)顯示，5月份棕櫚油產(chǎn)量為177萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5%，同比增長(zhǎng)4%。5月份東馬來(lái)西亞的棕櫚油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)近10%，西馬來(lái)西亞則保持不變。
由于產(chǎn)量上調(diào)，馬來(lái)西亞2024/25年度和2025/26年度棕櫚油出口預(yù)測(cè)分別上調(diào)50萬(wàn)噸和30萬(wàn)噸。棕櫚油主要消費(fèi)國(guó)(中國(guó)和印度)將增加棕櫚油進(jìn)口。馬來(lái)西亞2025/26年度棕櫚油期末庫(kù)存上調(diào)至220萬(wàn)噸，較上月預(yù)測(cè)值高出20萬(wàn)噸。
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