一、行情概述
6月初因中美貿(mào)易對(duì)話前景良好、原油價(jià)格上漲以及美豆油價(jià)格大幅上漲提振，疊加美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)天氣存不確定性支撐美盤大豆期價(jià)出現(xiàn)明顯反彈，不過(guò)后期中西部產(chǎn)區(qū)天氣較好利于大豆生長(zhǎng)、南美產(chǎn)區(qū)大豆豐產(chǎn)及美國(guó)大豆出口銷售緩慢令大豆期價(jià)大幅回落。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示CBOT大豆主力合約開(kāi)盤1042.25美分/蒲式耳，最高達(dá)1079.75美分/蒲式耳，最低1013.25美分/蒲式耳，收盤1027.5美分/蒲式耳，下跌14.75美分/蒲式耳，跌幅1.42%。
圖1：油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價(jià)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)
受美盤大豆期價(jià)上漲后進(jìn)口大豆成本上行，成本端對(duì)市場(chǎng)支撐增加，且因中美貿(mào)易存不確定性，四季度進(jìn)口商采購(gòu)大豆進(jìn)度緩慢，令市場(chǎng)擔(dān)憂后市供應(yīng)緊張，增強(qiáng)工廠及貿(mào)易商對(duì)豆粕的提價(jià)意愿，不過(guò)大豆及豆粕供應(yīng)充裕后繼續(xù)向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，令豆粕價(jià)格承壓。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計(jì)，6月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價(jià)2929元/噸，較5月均價(jià)下跌97元/噸，下跌幅度為3.2%。雖說(shuō)6月上中旬豆粕價(jià)格處于持續(xù)小幅反彈的走勢(shì)，但在下旬出現(xiàn)了快速的回落，最終月底最低為2869元/噸，較本月最高價(jià)格低128元/噸。具體分析如下：
二、市場(chǎng)分析
1、進(jìn)口大豆成本繼續(xù)上行
因中國(guó)在對(duì)進(jìn)口美國(guó)大豆增加關(guān)稅后，中國(guó)進(jìn)口的大豆主要來(lái)自于南美的巴西，但受美盤大豆價(jià)格上行后，進(jìn)口巴西大豆升貼水價(jià)格也出現(xiàn)了明顯的上行，最終導(dǎo)致到港的巴西大豆價(jià)格上漲，從而在成本端對(duì)豆粕市場(chǎng)提供支撐。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口巴西大豆價(jià)格6月初在3600元/噸，隨著后續(xù)升貼水上漲，月底到港的巴西大豆成本已經(jīng)逼近3900元/噸，且后期價(jià)格仍在上行。
圖2：進(jìn)口巴西大豆價(jià)格走勢(shì)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)
2、大豆供應(yīng)繼續(xù)維持寬松格局
因目前處于進(jìn)口巴西大豆到港高峰，在完成通關(guān)檢驗(yàn)檢疫后巨量的大豆運(yùn)送至油廠等待壓榨，油廠大豆庫(kù)存維持在600萬(wàn)噸以上偏高水平。據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止6月27日，全國(guó)主要油廠進(jìn)口大豆庫(kù)存655萬(wàn)噸，比2024年同期增加26萬(wàn)噸，較過(guò)去三年均值增加81萬(wàn)噸，繼續(xù)維持在近年同期偏高的水平。隨著后續(xù)大豆到港高峰過(guò)去且油廠開(kāi)機(jī)壓榨維持在偏高水平，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅的減少。
圖3：油廠豆粕大豆庫(kù)存統(tǒng)計(jì)(單位：萬(wàn)噸)
3、豆粕供應(yīng)已經(jīng)持續(xù)增加
雖說(shuō)在6月終端飼料養(yǎng)殖企業(yè)需求良好且有不少合同被提走，導(dǎo)致在工廠偏高的豆粕產(chǎn)量下庫(kù)存增加速度仍然緩慢，前期仍然維持在同期偏低水平。不過(guò)隨著后期終端已經(jīng)有一定庫(kù)存，且市場(chǎng)繼續(xù)拿貨需求不及工廠豆粕產(chǎn)量，庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)第九周增加。據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止6月27日，主要油廠豆粕庫(kù)存68萬(wàn)噸，較2024年同期仍下降39萬(wàn)噸，仍處于歷史同期較低水平。隨著工廠開(kāi)機(jī)壓榨量持續(xù)維持高位，豆粕產(chǎn)量較高，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存將繼續(xù)處于增加的趨勢(shì)。
三、后市展望
目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆商業(yè)庫(kù)存充足，工廠開(kāi)機(jī)壓榨維持在偏高水平，豆粕產(chǎn)量較大將超過(guò)終端飼料養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)豆粕的需求數(shù)量，油廠豆粕庫(kù)存將處于增加的趨勢(shì)，供應(yīng)寬松將令豆粕承壓下滑。不過(guò)進(jìn)入7月后，美國(guó)大豆播種基本完畢，天氣炒作風(fēng)險(xiǎn)逐漸增加疊加前期中美貿(mào)易的暫停關(guān)稅即將到期，這些因素均有很大概率支撐豆粕價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的上行。
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