豆粕年內(nèi)走出一輪少有的牛市行情，上漲的主因是豆油壓榨收益低，油廠持續(xù)虧損，而進(jìn)口的原料大豆價(jià)格高居不下，進(jìn)而油脂企業(yè)靠拉抬豆粕價(jià)格來(lái)彌補(bǔ)壓榨虧損，殃及飼料加工企業(yè)被動(dòng)追漲，直至9月初上漲行情戛然而止，價(jià)格開(kāi)始快速滑落，修補(bǔ)了前期人為炒作所導(dǎo)致的價(jià)格虛高部分，同時(shí)CBOT豆粕投機(jī)基金也出現(xiàn)減持多單跡象，主力m1305合約從最高3829元/噸狂瀉到最低3122/噸，由于價(jià)格已經(jīng)回落了年內(nèi)上漲幅度的70% 左右，因此，吸引了部分飼料企業(yè)的購(gòu)買(mǎi)熱情，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格有超跌反彈的要求，建議嘗試逢低吸納，等待價(jià)格反彈獲利。
一、CBOT豆價(jià)缺乏明顯利多題材支撐，關(guān)注大豆出口形勢(shì)
因南美天氣改善且中國(guó)買(mǎi)方取消進(jìn)口，上周五CBOT大豆期貨主力1月合約價(jià)格最低觸及1372.25美分/蒲式耳，為6月15日以來(lái)的最低水平。雖然現(xiàn)階段美豆國(guó)內(nèi)和國(guó)際需求都很強(qiáng)勁，但外圍市場(chǎng)疲弱依然施壓農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，預(yù)計(jì)在市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)前，美豆延續(xù)慣性震蕩仍是大概率事件。但需要關(guān)注的是，上周五CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，基金在豆粕中的期貨凈多頭寸大幅減少。目前基金操作顯示對(duì)豆粕后市看弱思路暫無(wú)變化，期價(jià)仍將面臨一定資金層面壓力。
中國(guó)國(guó)家糧油信息中心稱(chēng)，中國(guó)本周將暫停競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售國(guó)儲(chǔ)大豆，因?yàn)橹醒胝_(kāi)始收購(gòu)新豆。近來(lái)中國(guó)大豆加工虧損，需求疲軟，已經(jīng)促使中國(guó)買(mǎi)家取消了約60萬(wàn)噸美豆采購(gòu)合同，美豆出口形勢(shì)不容樂(lè)觀。
二、國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖飼料需求暫處階段性淡季
進(jìn)入11月份以來(lái)，由于行情持續(xù)疲軟，國(guó)內(nèi)大部分飼料廠商維持低庫(kù)存運(yùn)作，需求被大幅度壓低，尤其是體現(xiàn)在油廠豆粕的提貨速度上非常緩慢，而事實(shí)上自今年9月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)就在不斷縮減采購(gòu)周期，周期的縮小延長(zhǎng)了去庫(kù)存的時(shí)間；而來(lái)自漸起的豆粕庫(kù)存壓力，也使得一些油廠豆粕移庫(kù)銷(xiāo)售力度較大，當(dāng)然一定程度上減輕了其自身庫(kù)存壓力，但終端采購(gòu)方主動(dòng)入市積極性普遍不高，油廠處境依然較為被動(dòng)。
現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖飼料需求正處于階段性淡季之中，需求回升的幅度較小且速度較慢，飼料原料成本雖有所下滑、養(yǎng)殖廠商壓力減小，但終端總體庫(kù)存水平仍未見(jiàn)明顯增長(zhǎng)，加上盤(pán)面波動(dòng)較大，因而仍將成為制約短期豆粕反彈高度的重要基本面因素之一，目前國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨仍處于今年7月份以來(lái)的最低價(jià)位區(qū)間，而截止上周末，國(guó)內(nèi)油廠的豆粕未執(zhí)行合同量降至幾乎三年來(lái)的低位，同時(shí)合同量與庫(kù)存量比率也大幅下降，也說(shuō)明油廠現(xiàn)階段超售的豆粕合同量非常少。
三、生豬存欄量對(duì)粕價(jià)形成潛在支撐
農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年9月底全國(guó)生豬存欄量環(huán)比增加1.3%，同比增加1.5%；能繁母豬存欄量環(huán)比增加2.1%，同比增加4.7%。中國(guó)母豬存欄達(dá)到近4年的最高存欄量。顯示年內(nèi)飼料行業(yè)對(duì)豆粕需求依然旺盛，對(duì)豆粕價(jià)格形成潛在支撐。
四、國(guó)內(nèi)沿海油廠壓榨嚴(yán)重虧損將影響后期開(kāi)工
由于前期豆粕高價(jià)的推動(dòng)、國(guó)內(nèi)油廠10月份之前的開(kāi)工率大幅提升，也使得在近月來(lái)國(guó)內(nèi)豆粕、豆油消費(fèi)疲軟、商業(yè)庫(kù)存高企的背景下，國(guó)內(nèi)不少油廠同時(shí)面臨油粕庫(kù)存漸增以及大豆壓榨嚴(yán)重虧損的狀態(tài)。數(shù)周來(lái)國(guó)內(nèi)各區(qū)域油廠停機(jī)比例較高，而45%左右的開(kāi)機(jī)率也創(chuàng)下近月來(lái)的低位，而下游出貨較慢使得已經(jīng)停機(jī)的油廠繼續(xù)選擇停機(jī)；相對(duì)而言，華東及華南區(qū)域的開(kāi)機(jī)率好于北方，北方豆粕和油的庫(kù)存壓力更大，而豆粕庫(kù)存壓力較大是目前北方油廠開(kāi)機(jī)率低迷的主要原因。由此可見(jiàn)，下游采購(gòu)較差不僅影響著中國(guó)買(mǎi)船，對(duì)油廠本身的開(kāi)機(jī)率也有相應(yīng)的制約。
需要關(guān)注近月到港大豆數(shù)量持續(xù)低于預(yù)期，來(lái)自市場(chǎng)消息稱(chēng)，11月、12月計(jì)劃到港的進(jìn)口大豆數(shù)量或?qū)⒌陀谥邦A(yù)期，這意味著整個(gè)第四季度進(jìn)口大豆庫(kù)存不會(huì)出現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，但油廠壓榨依然嚴(yán)重虧損，這或者會(huì)繼續(xù)影響后期點(diǎn)價(jià)買(mǎi)盤(pán)力度，需要繼續(xù)關(guān)注下游飼養(yǎng)需求的動(dòng)態(tài)。
五、豆粕現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象
近日，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)大部分油廠豆粕現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定，大豆油廠除廣東地區(qū)外，其他地區(qū)整體開(kāi)工較為正常。部分地區(qū)豆粕成交有所好轉(zhuǎn)。吉林部分工廠豆粕價(jià)格保持平穩(wěn)，其中四平工廠43%蛋白豆粕價(jià)格3600元/噸，遼源地區(qū)43%蛋白豆粕價(jià)3590元/噸。河南地區(qū)工廠豆粕價(jià)格穩(wěn)定，其中周口地區(qū)油廠豆粕價(jià)格3700元/噸。華北地區(qū)部分工廠豆粕價(jià)格報(bào)穩(wěn)，其中天津九三43%蛋白豆粕3590元/噸。山東沿海地區(qū)油廠豆粕價(jià)格穩(wěn)中調(diào)高，其中煙臺(tái)地區(qū)當(dāng)?shù)毓S43%蛋白豆粕3670元/噸。除廣東地區(qū)部分大豆油廠處于停機(jī)狀態(tài)，華東、廣西、福建等地大豆油廠整體開(kāi)工較為正常。19日，遼寧、華北等地部分油廠豆粕成交放量。山東、華東地區(qū)多數(shù)油廠豆粕成交轉(zhuǎn)好。豆粕現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，將有利于期價(jià)反彈。
六、技術(shù)分析
從豆粕主力合約1305走勢(shì)圖上看，豆粕期價(jià)短期震蕩區(qū)間3000-3500點(diǎn)之間；從豆粕周K線布林通道分析，布林中軌走平，布林通道呈水平平行通道，豆粕價(jià)格在連續(xù)下跌后有反彈需求。目前上軌在3752附近，下軌在2953附近，中軌為3353附近；同時(shí)Demark指標(biāo)顯示，豆粕1305 出現(xiàn)底部信號(hào)，止損位參考3084點(diǎn)。
七、結(jié)論與操作策略
短期來(lái)看，由于目前處于國(guó)內(nèi)飼料養(yǎng)殖消費(fèi)的階段性淡季，下游養(yǎng)殖戶(hù)觀望情緒濃郁，終端需求暫無(wú)大的改善，因而當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨恐難受到來(lái)自需求面的有力支撐，但國(guó)內(nèi)油廠壓榨虧損嚴(yán)重可能會(huì)影響后期開(kāi)工水平，因而豆粕現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)向下的空間也暫時(shí)不會(huì)太大，抗跌性將有所增強(qiáng)，操作上建議逢低短多。
建倉(cāng)區(qū)間在3100-3200點(diǎn)間，目標(biāo)位3350元，止損點(diǎn)設(shè)在3,000點(diǎn)，操作資金控制在50%以?xún)?nèi)。
一周閱讀排行