通過(guò)考查豆一與豆粕1305合約的歷史價(jià)差規(guī)律發(fā)現(xiàn)，二者一般維持在750元左右的正常水平，現(xiàn)為1504元。從歷史規(guī)律角度來(lái)看，二者價(jià)差存在進(jìn)一步縮小的可能。從基本面來(lái)看，由于大豆供應(yīng)壓力和南美豐產(chǎn)預(yù)期顯現(xiàn)，或?qū)⑹沟闷趦r(jià)弱行，而豆粕受下游需求支撐，或?qū)⒎€(wěn)步趨堅(jiān)。因此，二者價(jià)差回歸歷史合理水平是大概率事件。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）11月供需報(bào)告顯示，大豆單產(chǎn)顯著上調(diào)令產(chǎn)量增幅明顯，且完全抵消壓榨以及出口量增加，最終導(dǎo)致2012/2013年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存上調(diào)1000萬(wàn)蒲式耳至1.4億蒲式耳，好于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)也預(yù)計(jì)南美大豆豐產(chǎn)。此外，也有專(zhuān)家表示阿根廷大豆產(chǎn)量估計(jì)為5600萬(wàn)噸，區(qū)間為5300-5900萬(wàn)噸，巴西產(chǎn)量估計(jì)為8250萬(wàn)噸，區(qū)間為7800-8450萬(wàn)噸，均顯現(xiàn)出對(duì)南美大豆產(chǎn)量較為樂(lè)觀，明年大豆在供應(yīng)上將會(huì)比較充裕，從而對(duì)豆一期貨價(jià)格造成壓制。
根據(jù)海關(guān)最新公布數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)10月份進(jìn)口大豆為403萬(wàn)噸，較9月的497萬(wàn)噸下降18.9%，但較去年同期增加5.77%。此外，1-10月份中國(guó)進(jìn)口大豆總量為4834萬(wàn)噸，同比增加16.6%。另?yè)?jù)國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)，2012年全年我國(guó)大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)將達(dá)到5750萬(wàn)噸左右，再創(chuàng)歷史新高，較上年的5263萬(wàn)噸增長(zhǎng)9.3%，按此計(jì)算在11、12月份，平均每月進(jìn)口458萬(wàn)噸。由此可知，大豆進(jìn)口量趨增的態(tài)勢(shì)是顯而易見(jiàn)的，那么后期國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格承壓回落的可能性大。
依據(jù)國(guó)家糧油信息中心的數(shù)據(jù)，近期生豬出廠價(jià)格呈穩(wěn)中趨漲態(tài)勢(shì)，截止到11月30日，四川生豬出廠價(jià)格為14300元/噸，廣東生豬出廠價(jià)格為14500元/噸，漲幅均為200元/噸。此外，近期全國(guó)豬肉平均價(jià)維持在23.7元/公斤左右，豬糧比回暖跡象明顯，目前最新的數(shù)據(jù)為6.25，已站穩(wěn)在盈虧平衡點(diǎn)之上。作為養(yǎng)殖市場(chǎng)的先行指標(biāo)仔豬價(jià)格和能繁母豬數(shù)量均有所上調(diào)，其中，10月份能繁母豬的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為5080萬(wàn)頭，較9月份增長(zhǎng)了15萬(wàn)頭，10月份整個(gè)生豬存欄數(shù)量也在攀升，為47295萬(wàn)頭，較9月份增長(zhǎng)了47萬(wàn)頭。因國(guó)內(nèi)生豬存欄量維持在較高水平，故而對(duì)飼料的剛性需求仍維持較大規(guī)模。此外，活雞批發(fā)價(jià)格也出現(xiàn)了較大幅度上漲，遼寧、山東和廣東的活雞批發(fā)價(jià)較11月初漲幅為400元/噸左右，為14800元/噸左右。
綜合來(lái)看，養(yǎng)殖市場(chǎng)行情的回暖為豆粕期價(jià)上行提供了有力支撐。此外，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)跟盤(pán)走高，截止到11月29日，沿海油廠43%蛋白豆粕報(bào)價(jià)集中在3750元/噸-3850元/噸，漲幅為200元/噸左右。隨著時(shí)間的推移，飼料廠庫(kù)存減少和畜禽養(yǎng)殖高峰的到來(lái)，豆粕需求將會(huì)有所增加，屆時(shí)終端采購(gòu)備貨逐漸增多，豆粕庫(kù)存壓力有所緩解，進(jìn)一步提振了豆粕期價(jià)。
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