近階段以來(lái)，南美、北美大豆同步高產(chǎn)，美豆期價(jià)持續(xù)承壓于創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)的利空之下，此外美元匯率持續(xù)上漲，也對(duì)包括大豆在內(nèi)的商品價(jià)格利空；當(dāng)然美豆期價(jià)持續(xù)下跌，也促使中國(guó)買(mǎi)家逢低積極采購(gòu)美豆，雖然9、10月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)也處于去庫(kù)存化狀態(tài)之中，但隨著8月中下旬結(jié)價(jià)的南美大豆陸續(xù)到港，以及10月份之后美豆新作的預(yù)期集中到貨，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將持續(xù)面臨進(jìn)口大豆到港成本下降局面，這也意味著中國(guó)進(jìn)口廠商在美豆新作上的盤(pán)面進(jìn)口壓榨利潤(rùn)持續(xù)攀升。
而國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)自上周以來(lái)滯漲回落，沿海地區(qū)多數(shù)油廠成交在一度持續(xù)放量后又歸于相對(duì)“平靜”，總體來(lái)看，國(guó)慶長(zhǎng)假前部分飼料廠商仍有備貨需求，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或相對(duì)抗跌，但長(zhǎng)假之后不排除跌幅存在持續(xù)擴(kuò)大空間，需要繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)油廠進(jìn)口大豆到港節(jié)奏、開(kāi)機(jī)節(jié)奏以及終端飼料庫(kù)存消耗情況，周一，CBOT大豆期貨下跌，創(chuàng)下四年來(lái)的最低水平，因?yàn)樘鞖鈼l件良好，有助于大豆收獲。美元匯率走強(qiáng)，使得以美元定價(jià)的大豆出口競(jìng)爭(zhēng)力減弱。
一、美豆持續(xù)承壓于豐產(chǎn)格局，近月中國(guó)油廠到港進(jìn)口大豆成本趨于下降
季節(jié)性收割壓力、豐產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)、霜凍威脅解除等利空因素打壓下美豆再創(chuàng)新低，而隨著美豆新作上市節(jié)奏的逐步加快，近月中國(guó)到港進(jìn)口大豆成本也處于持續(xù)下降趨勢(shì)之中，而部分在8月中下旬完成點(diǎn)價(jià)的南美大豆船貨，也將國(guó)內(nèi)油廠目前開(kāi)榨成本直接拉低。
JCI來(lái)自市場(chǎng)消息顯示，現(xiàn)階段部國(guó)內(nèi)沿海主流油廠的進(jìn)口大豆壓榨成本在3,850元/噸附近，已較三季度初期的4,100-4,200元/噸呈現(xiàn)明顯下降，而按照目前CBOT大豆主力合約來(lái)計(jì)算，今年11月份到港的美豆船貨成本在3,450-3,500元/噸，明年3-6月船期的南美船貨成本為3,180-3,300元。/噸，按照5,600-5,700元/噸的四級(jí)豆油價(jià)格推算，屆時(shí)豆粕成本分別在3,100-3,200元/噸和2,850-3,000元/噸的區(qū)間附近。
二、國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)長(zhǎng)假前或仍有出貨需求，但整體振蕩趨弱格局未變
上周期間，國(guó)內(nèi)豆粕合同成交情況持續(xù)放量，國(guó)內(nèi)豆粕合同成交情況持續(xù)放量，主要集中在遠(yuǎn)月基差合同上，五個(gè)交易日的總成交量高達(dá)92.95萬(wàn)噸，環(huán)比增幅達(dá)到86.27%，也創(chuàng)下今年以來(lái)的單周成交次高水平；目前多數(shù)地區(qū)飼料廠商的豆粕庫(kù)存量可使用天數(shù)集中在15-30天不等。本周油廠開(kāi)機(jī)率繼續(xù)大幅提升，因而雖然上周期間豆粕出貨速度加快，但供應(yīng)增加的速度也不低，因而去庫(kù)存化仍是近階段豆粕市場(chǎng)的主要旋律。
但國(guó)慶長(zhǎng)假前終端市場(chǎng)仍有備貨需求，也將會(huì)使得豆粕現(xiàn)貨行情短線表現(xiàn)抗跌，但反彈阻力仍然較大。而近月大豆到港量偏少，令豆粕現(xiàn)貨跌幅小于期貨，但整體震蕩趨弱格局未變。
三、近月進(jìn)口大豆到港量逐月減少，需要關(guān)注中國(guó)持續(xù)買(mǎi)盤(pán)及成本“斷層”
根據(jù)JCI來(lái)自市場(chǎng)消息顯示，9月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港470-500萬(wàn)噸，明顯低于8月份603萬(wàn)噸以及7月份的647萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)10月份到港大豆數(shù)量可能較少僅為430-450萬(wàn)噸，因而這也是國(guó)內(nèi)油廠對(duì)于10月份行情仍有所期待的主要原因之一。中國(guó)進(jìn)口大豆到港量將在11月份開(kāi)始重新恢復(fù)增加。
此外，近月大豆 到港量放緩以及理論上的盤(pán)面利潤(rùn)正在改善，刺激了中國(guó)采購(gòu)方在美豆新作低價(jià)持續(xù)買(mǎi)入訂單。但總體來(lái)看，需要關(guān)注近月大豆到港數(shù)量上的“斷層”以及成本上的“斷層”。
綜上所述，在南美、北美大豆同步高產(chǎn)背景下，美豆期價(jià)依然保持易跌難漲概率較大、仍未結(jié)束尋底之旅，不過(guò)由于美豆期價(jià)已經(jīng)逐漸逼近成本線，因而市場(chǎng)對(duì)未來(lái)美豆走勢(shì)依然存在分歧，因此接下來(lái)來(lái)自國(guó)際大豆采購(gòu)方，尤其是中國(guó)廠商對(duì)于美豆新作的詢盤(pán)和點(diǎn)價(jià)力度將會(huì)更加受到關(guān)注。
國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)在現(xiàn)貨基本面相對(duì)偏強(qiáng)于國(guó)際市場(chǎng)的背景下，也仍將繼續(xù)承壓、跟盤(pán)持續(xù)波動(dòng)，隨著近月到港進(jìn)口大豆成本趨降，國(guó)慶長(zhǎng)假前后豆粕現(xiàn)貨跌幅繼續(xù)擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
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