豆粕市場(chǎng)屢遭打壓 到底得罪了誰？

　　豆粕市場(chǎng)近期可謂"四面楚歌"，多方利空因素打壓，價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)下跌趨勢(shì)。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告因上調(diào)美豆單產(chǎn)及轉(zhuǎn)結(jié)庫存預(yù)估而利空整個(gè)市場(chǎng)，加之南美新豆種植進(jìn)展良好，令美豆期價(jià)承壓下行一度跌至850美分左右，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)豆粕價(jià)格隨盤下跌。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆持續(xù)到港，油廠開機(jī)壓榨率提高，豆粕庫存出現(xiàn)明顯增長。盡管四季度是一個(gè)傳統(tǒng)飼料消費(fèi)旺季，但因生豬存欄水平依舊偏低，下游豆粕飼用消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。目前國內(nèi)沿海地區(qū)豆粕價(jià)格在2500-2600元/噸，低價(jià)位及遠(yuǎn)期基差合同吸引成交，市場(chǎng)整體購銷依舊清淡。接下來，行情寶小編將詳細(xì)分析一下近期豆粕市場(chǎng)影響因素及未來走勢(shì)。

　　報(bào)告利空及南美天氣有利新作種植 美豆期價(jià)跌破850美分

　　近期國內(nèi)豆粕價(jià)格持續(xù)走低，拋開國內(nèi)供需影響之外，美豆外盤期價(jià)下跌也是其黑手之一。11月11日，美國農(nóng)業(yè)部公布了11月份供需報(bào)告，其中三個(gè)指標(biāo)的上調(diào)奠定了本次報(bào)告的利空影響：上調(diào)2015/16年度美豆單產(chǎn)、產(chǎn)量及轉(zhuǎn)結(jié)庫存預(yù)估，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)預(yù)期水平。行情寶小編整理了本次報(bào)告對(duì)市場(chǎng)影響最大的三個(gè)相關(guān)數(shù)據(jù)，請(qǐng)看上表。我們也明確了一點(diǎn)，就是全球大豆及美國大豆基本面的偏空格局已經(jīng)確立。

　　現(xiàn)階段，南美新季作物播種天氣成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，近期天氣降雨令播種進(jìn)度預(yù)期良好，因此美豆期價(jià)承壓下行一度跌至850美分左右。此外，正值美豆銷售的重要環(huán)節(jié)，不過因價(jià)格過低美國農(nóng)戶惜售情緒較濃，美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，本年度迄今美國對(duì)華大豆出口銷售總量比上年同期減少30%，上周是同比減少33%。這也是令美豆期價(jià)下行的另一原因。因此美豆外盤的疲軟直接導(dǎo)致國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格隨盤承壓下跌。

　　進(jìn)口大豆到港、豆粕庫存攀升 供應(yīng)面持續(xù)寬松

　　目前正是進(jìn)口大豆到港高峰期，而從市場(chǎng)預(yù)期情況來看，未來2-3個(gè)月里進(jìn)口大豆供應(yīng)壓力將沖擊國內(nèi)市場(chǎng)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：10月我國進(jìn)口大豆總量553萬噸，同比則增長34.9%。行情寶小編在10月月報(bào)中提到過，因受前期巴西最大港口裝卸機(jī)的下降，令巴西大豆到港延期明顯，影響到10月份大豆的進(jìn)口量，部分船期延遲至11月份。初步預(yù)估11月進(jìn)口大豆到港量在750萬噸，12月則將回升到850萬噸以上，后期預(yù)期供應(yīng)壓力將持續(xù)增大。從上圖進(jìn)口大豆港口庫存數(shù)據(jù)可以更直接看出，目前市場(chǎng)供應(yīng)情況不僅是一個(gè)"寬松"就可以說明的。截止11月13日，港口進(jìn)口大豆庫存量約為702萬噸，較去年同期增長34.5%。在上游大豆供應(yīng)如此之多的情況下，接踵而來的就是油廠持續(xù)增高的開機(jī)壓榨率，最終導(dǎo)致國內(nèi)豆粕庫存逐步增長。截至45周，國內(nèi)主要沿海地區(qū)豆粕庫存約在57.81萬噸，較前一周增長10.37%。此外，在市場(chǎng)疲軟的情況下，油廠繼續(xù)銷售合同為主，特別是低價(jià)遠(yuǎn)期合同吸引成交。圖中也可看出，油廠未執(zhí)行合同量也處于增長狀態(tài)。

　　四季度真能成為豆粕的消費(fèi)旺季？

　　四季度是傳統(tǒng)的飼料消費(fèi)旺季，按理來說，對(duì)豆粕需求消費(fèi)應(yīng)該是起到提振作用的。但今時(shí)不同往日，從目前消費(fèi)情況來看，豆粕需求并未出現(xiàn)明顯變化，為什么？

　　一、飼料產(chǎn)量依舊下滑：根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)重點(diǎn)跟蹤的 180 家飼料企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月飼料總產(chǎn)量同比下降 8.6%，環(huán)比下降 7.0%。其中，豬飼料產(chǎn)量環(huán)比下滑1.6%。

　　二、生豬存欄緩慢增長：近期也公布了10月生豬及能繁母豬存欄數(shù)據(jù)，其中，生豬存欄環(huán)比上升0.3%，增加117萬頭，同比下滑10.3%；母豬存欄下降0.1%，低于上月的0.2%，縮減約4萬頭。

　　這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)可以看出，豆粕的飼用需求在10月份并未出現(xiàn)增長，甚至有下滑危險(xiǎn)。盡管生豬存欄出現(xiàn)小幅增長，但整體水平依舊偏低。進(jìn)入11月之后，飼料消費(fèi)總體依舊呈現(xiàn)緩慢增長或平穩(wěn)運(yùn)行趨勢(shì)。此外，豬價(jià)逐步下行也刺激養(yǎng)殖戶加大出欄力度，豆粕飼料消費(fèi)難有明顯起色。

　　當(dāng)然，還有第三點(diǎn)。因前期豆粕價(jià)格跌破歷史低點(diǎn)，因此不少企業(yè)調(diào)整配方，豆粕添加比例已經(jīng)達(dá)到最大限度，若價(jià)格增長企業(yè)或?qū)⒄{(diào)低比例，對(duì)未來需求依舊起到壓制作用。

　　綜合來看，國內(nèi)供需格局從10月的緊平衡狀態(tài)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)寬松、需求低迷的疲軟狀態(tài)，未來豆粕價(jià)格依舊面臨持續(xù)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。