“探索”豆粕下跌之路

　　2015年11月份可以說(shuō)是國(guó)內(nèi)豆粕的悲痛歷史，近期國(guó)內(nèi)期貨上在半個(gè)月內(nèi)一路下跌400多點(diǎn)，創(chuàng)歷史新低，跌至2358點(diǎn)。有些人說(shuō)是部分機(jī)構(gòu)萬(wàn)手空單資金的炒作導(dǎo)致國(guó)內(nèi)連盤豆粕的暴跌；也有部分人說(shuō)是豆粕供需平衡以及港口巨量大豆利空后市等原因，使得自身基本面利空所導(dǎo)致的暴跌。今天筆者就帶大家探索一下豆粕的下跌之路。

　　一、豆粕供應(yīng)過(guò)剩，市場(chǎng)承壓

　　美國(guó)USDA最新公布的大豆供需報(bào)告顯示，2015/2016年度美豆單產(chǎn)預(yù)估為48.3蒲式耳/英畝，高于10月預(yù)估的47.2蒲式耳/英畝；大豆種植面積預(yù)估為8320萬(wàn)英畝，收割面積預(yù)估為8240萬(wàn)英畝，并未有減少；美豆年末庫(kù)存預(yù)估為4.65億蒲式耳（約1265萬(wàn)噸），高于10月預(yù)估的4.25億蒲式耳；期末庫(kù)存消費(fèi)比為12.45%，屬于極度豐產(chǎn)的結(jié)果。由于美豆增產(chǎn)已無(wú)懸念，再加上我國(guó)10月進(jìn)口大豆553萬(wàn)噸，1-10月大豆進(jìn)口總量6519萬(wàn)噸，同比增加14.7%。而根據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)11-12月仍將進(jìn)口1200萬(wàn)-1300萬(wàn)噸大豆，進(jìn)口大豆到港增加開機(jī)率提高，自然會(huì)使國(guó)內(nèi)豆粕產(chǎn)量增加，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)壓力倍增。

　　二、養(yǎng)殖業(yè)萎靡不振，需求疲軟

　　從下游需求來(lái)看，養(yǎng)殖業(yè)依舊不景氣，飼料需求不見(jiàn)起色。雖然前期我國(guó)豬肉價(jià)格持續(xù)飆升，帶動(dòng)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄生豬的積極性，但是當(dāng)前的生豬存欄量和能繁母豬存欄量仍位于歷史低位。根據(jù)我國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的10月生豬存欄信息，全國(guó)生豬存欄量為38963萬(wàn)頭，雖環(huán)比增加0.6%，但同比減少11.80%；能繁母豬存欄量為3852萬(wàn)頭，同比減少15.40%，環(huán)比減少0.2%。反映養(yǎng)殖市場(chǎng)景氣程度的兩大指標(biāo)均處于歷史低位水平，意味著生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)對(duì)飼料和飼料原料的消耗進(jìn)度有所放緩。

　　由于需求不佳，飼料企業(yè)在原料采購(gòu)方面保持謹(jǐn)慎態(tài)度，實(shí)施隨用隨采策略，并且采購(gòu)之后積極利用期貨盤面進(jìn)行賣出套保，防止豆粕價(jià)格進(jìn)一步下跌，這說(shuō)明市場(chǎng)整體心態(tài)依舊悲觀。

　　三、機(jī)構(gòu)萬(wàn)手空單，具有推波助瀾的作用

　　11月初查看國(guó)內(nèi)連盤豆粕龍虎標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)部分機(jī)構(gòu)增加大量空單，尤其是永安期貨等做空機(jī)構(gòu)的連續(xù)進(jìn)行萬(wàn)手空單操作，市場(chǎng)恐慌心理加劇，豆粕期貨價(jià)格更是連續(xù)突破2450和2385等重要的支撐點(diǎn)，使得部分現(xiàn)貨貿(mào)易商繼續(xù)看空，謹(jǐn)慎備貨。前期挺價(jià)的大型油廠看到支撐點(diǎn)的連續(xù)破位，也在不斷做空期貨，現(xiàn)貨不在挺價(jià)，也是大幅下調(diào)。形成豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)價(jià)格越低貿(mào)易商越是謹(jǐn)慎備貨的惡性循環(huán)。

　　綜上所述：可以說(shuō)豆粕的基本面現(xiàn)階段較為疲軟，再加上期貨上的萬(wàn)手空單是本次豆粕連續(xù)探底的元兇?，F(xiàn)階段連盤豆粕下行空間已經(jīng)打開，短期內(nèi)還具有一定的下行空間。另外，據(jù)了解國(guó)內(nèi)部分油廠12-1月份豆粕基差成交較好，油廠或?qū)⒕哂幸欢ǖ耐r(jià)空間。以及美元加息依舊存在不確定因素，若加息失敗利好全球大宗商品期貨，國(guó)內(nèi)豆粕也將有所提振。后期持續(xù)關(guān)注相關(guān)機(jī)構(gòu)的空單持倉(cāng)量變化。