豆粕市場(chǎng)為何如此瘋狂？

　　截止6月10日，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收?qǐng)?bào)12.08美元/式耳，創(chuàng)2014年8月以來(lái)最高，當(dāng)月累計(jì)漲幅約9%，自4月中旬以來(lái)CBOT大豆已經(jīng)攀升九周，累計(jì)漲幅28%，國(guó)內(nèi)豆粕期貨同期上漲高達(dá)36%。筆者分析由于國(guó)際市場(chǎng)大豆產(chǎn)量的不斷下降，加之國(guó)內(nèi)市場(chǎng)生豬價(jià)格持續(xù)上漲，從而在一定程度上拉動(dòng)對(duì)豆粕的需求增長(zhǎng)，豆粕市場(chǎng)的供需格局已經(jīng)從此前的寬松狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)槠o的狀態(tài)，刺激市場(chǎng)資金大規(guī)模押注豆粕價(jià)格上漲。

　　美豆的供應(yīng)情況將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)

　　今年4月份阿根廷出現(xiàn)暴雨，導(dǎo)致該國(guó)大豆作物受災(zāi)嚴(yán)重，5月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估2015/16年度巴西大豆產(chǎn)量9900萬(wàn)噸，較上月下調(diào)100萬(wàn)噸，預(yù)估阿根廷大豆產(chǎn)量5650萬(wàn)噸，較上月下調(diào)250萬(wàn)噸，6月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估至9700萬(wàn)噸，但維持阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，此前巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司已經(jīng)將2015/16年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值調(diào)低到9560萬(wàn)噸，低于5月份預(yù)測(cè)的9690萬(wàn)噸，不再是創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量。截止6月9日當(dāng)周，阿根廷2015-16年度大豆收割進(jìn)度為86.7%，較一周前提高8個(gè)百分點(diǎn)，但較去年同期進(jìn)度低了9.9個(gè)百分點(diǎn)。交易所本周預(yù)測(cè)阿根廷大豆產(chǎn)量為5600萬(wàn)噸，比上年產(chǎn)量6080萬(wàn)噸減少了7.9%，在這種情況下，原本屬于阿根廷的大量需求轉(zhuǎn)至巴西，推動(dòng)巴西大豆連續(xù)2個(gè)月出口創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，數(shù)據(jù)顯示4月巴西出口大豆1010萬(wàn)噸，高于去年同期的655萬(wàn)噸；5月出口大豆992萬(wàn)噸，高于去年同期的934萬(wàn)噸，筆者分析總體來(lái)看，南美大豆市場(chǎng)產(chǎn)量下降的趨勢(shì)已經(jīng)形成，隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)對(duì)美豆的需求將會(huì)擴(kuò)大。

　　目前美豆正處于播種階段，天氣的影響同樣是極其重要的。進(jìn)入六月之后，厄爾尼諾現(xiàn)象正慢慢消退，而拉尼娜現(xiàn)象則勢(shì)頭正勁，拉尼娜氣候極有可能影響夏天的天氣，使得夏季氣候變得更加炎熱，從而增加美國(guó)能源消耗，影響玉米、大豆等秋收作物的生長(zhǎng)。目前行業(yè)預(yù)估機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)所謂的拉尼娜天氣將導(dǎo)致美國(guó)大豆種植區(qū)天氣干燥，這將影響產(chǎn)出前景，美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度作物供需報(bào)告顯示，美國(guó)2016/17年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為2.60億蒲式耳，2015/16年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為3.70億蒲式耳，雙雙低于分析師的預(yù)期。

　　生豬持續(xù)上漲拉動(dòng)對(duì)豆粕需求

　　豆粕持續(xù)上漲的另一個(gè)關(guān)鍵因素是通脹預(yù)期抬頭，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份CPI同比上漲2.0%，預(yù)期2.2%，比上個(gè)月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中豬肉價(jià)格上漲33.6%，影響CPI上漲約0.77個(gè)百分點(diǎn)，這已經(jīng)是通脹抬頭的信號(hào)了，考慮拉妮娜現(xiàn)象的影響，未來(lái)CPI不會(huì)出現(xiàn)較大幅度的下降。事實(shí)上今年以來(lái)，生豬價(jià)格一直處于攀升狀態(tài)，此前冬季寒潮導(dǎo)致南北方仔豬疫病嚴(yán)重，是導(dǎo)致目前生豬市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)缺口的重要原因之一，使得生豬價(jià)格較為堅(jiān)挺，雖然生豬存欄量已經(jīng)略微回升至3.72億頭，但仍處于低位，而近日來(lái)南方多地出現(xiàn)強(qiáng)降雨天氣，影響生豬生產(chǎn)以及交通運(yùn)輸，進(jìn)一步助推豬價(jià)漲勢(shì)，國(guó)內(nèi)豬價(jià)再創(chuàng)歷史新高。5月下旬豬糧比價(jià)繼續(xù)上升至10.7，遠(yuǎn)高于6的盈虧平衡點(diǎn)，生豬出場(chǎng)價(jià)格上漲至20.8元/公斤。在高利潤(rùn)的驅(qū)使下投機(jī)行為加重，仔豬價(jià)格上漲至51元/公斤，同比飆升了106%，仔豬毛利潤(rùn)為年初的4倍，生豬進(jìn)入上漲周期，令市場(chǎng)對(duì)下游需求存有良好預(yù)期，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月進(jìn)口大豆766萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.3%，同比增加25%，這是推動(dòng)主要豬糧豆粕價(jià)格持續(xù)上漲的原因之一。

　　豆粕中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)

　　截至2016年6月7日的一周，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈多單210，051手，比上周的208，696手增加1，355手，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕期貨以及期權(quán)部位持有凈多單73，773手，比上周的75，252手減少1，479手，筆者預(yù)計(jì)豆粕1609合約期價(jià)中長(zhǎng)期的上漲趨勢(shì)仍將持續(xù)，不過(guò)從技術(shù)形態(tài)上看，豆粕期價(jià)連續(xù)5個(gè)交易日上漲，短期漲幅過(guò)快，均線向上運(yùn)行過(guò)于陡峭，而持倉(cāng)量及成交量均有所回落，短期可能會(huì)有調(diào)整行情出現(xiàn)，預(yù)計(jì)豆粕下一個(gè)回踩的位置大約在2970-3000元區(qū)間，這將是較好的買點(diǎn)。