節(jié)后豆粕暴漲 中間商短期應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)防范

　　端午節(jié)假期期間美豆類期貨市場(chǎng)再次大幅上漲，其中美豆7月合約周五（6月10日）報(bào)收1178.25美分，國(guó)內(nèi)假期三天累計(jì)漲幅3.00%，美豆11月合約漲幅大，報(bào)1162.75美分，較7日漲4.00%；美豆粕報(bào)408.3美元，較7日漲3.92%。除了阿根廷的降雨引發(fā)作物產(chǎn)量與質(zhì)量擔(dān)憂，市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)向美國(guó)市場(chǎng)外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月份月度供需報(bào)告利多，為市場(chǎng)上漲再添動(dòng)力。國(guó)內(nèi)豆粕休市四天，13日恢復(fù)交易后展開(kāi)補(bǔ)漲行情，現(xiàn)貨廠商的挺價(jià)心理強(qiáng)勁，也跟隨盤(pán)面補(bǔ)漲，主流價(jià)格短線漲至3400-3500元/噸間。關(guān)于后市，我們的觀點(diǎn)如下：

　　一、美國(guó)報(bào)告利多市場(chǎng)

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的6月份作物供需報(bào)告顯示，美國(guó)2016/17年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為2.60億蒲式耳，2015/16年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為3.70億蒲式耳；雙雙低于分析師的預(yù)期。

　　全球方面，2016/17年度大豆年末庫(kù)存預(yù)期將下降至6，630萬(wàn)噸，當(dāng)前年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為7，230萬(wàn)噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，但維持阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估不變。

　　截止到周五（6月10日），CBOT大豆期貨上漲至兩年新高，延續(xù)近期的漲勢(shì)，因?qū)γ蓝钩隹谛枨笤鲩L(zhǎng)，南美產(chǎn)量憂慮，阿根廷大豆收割延遲，USDA月度供需報(bào)告下調(diào)美國(guó)及全球大豆供應(yīng)等，基本面利多。同時(shí)外圍宏觀方面上，從美國(guó)最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的可能性不大。目前投資基金依舊沒(méi)有退出商品市場(chǎng)的跡象，技術(shù)性資金繼續(xù)炒作農(nóng)產(chǎn)品(11.94 -3.63%,買入)，導(dǎo)致美豆大幅上漲。

　　二、拉尼娜現(xiàn)象可能繼續(xù)發(fā)展

　　日本氣象廳表示，今夏拉尼娜現(xiàn)象可能繼續(xù)發(fā)展，并持續(xù)到秋季，而厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)在春季逐漸消退。氣象廳表示，5月太平洋(5.91 -4.83%,買入)部分地區(qū)表面下的氣溫低于正常水平，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月這種現(xiàn)象將向東遷移。美國(guó)國(guó)家氣象局的氣候預(yù)測(cè)中心（CPC）稱，拉尼娜傾向于在夏季形成，2016/17年度秋季和冬季形成拉尼娜現(xiàn)象的概率為75%。拉尼娜現(xiàn)象通常給美國(guó)一些州及南美國(guó)家?guī)?lái)較為干燥的天氣，并造成澳大利亞、巴布亞新幾內(nèi)亞、印尼和中美洲地區(qū)更加潮濕。

　　三、生豬存欄量將繼續(xù)企穩(wěn)回升

　　目前來(lái)看生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)處于高位，尤其是自繁自養(yǎng)的生豬盈利已經(jīng)接近800元，而盈利的持續(xù)上升也不斷的驅(qū)使養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性的提高。能繁母豬存欄在今年4月出現(xiàn)小幅回升，6月份有望正式進(jìn)入回升通道，預(yù)計(jì)在二、三季度存欄震蕩筑底后，四季度或?qū)㈤_(kāi)啟能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)的新一輪周期。而能繁母豬存欄的回升有望持續(xù)至少一年時(shí)間，加上專業(yè)育肥的擴(kuò)產(chǎn)以及部分小規(guī)模的補(bǔ)欄，意味著從三、四季度起飼料行業(yè)有望出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，那么在這種助力的推動(dòng)下，行業(yè)也將迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，并且行業(yè)景氣度有望貫穿至明年全年。

　　四、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期有風(fēng)險(xiǎn)

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，近兩月大豆到港量大幅增加，工廠開(kāi)機(jī)率回升，但是豆粕庫(kù)存增幅慢，油廠的未執(zhí)行合同量大，挺價(jià)心理強(qiáng)勁。同時(shí)生豬養(yǎng)殖行情持續(xù)恢復(fù)，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)處于高位，驅(qū)使養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性提高，豆粕市場(chǎng)受內(nèi)外消息共同提振，價(jià)格重心不斷上漲。美國(guó)新季大豆出口需求強(qiáng)勁，USDA報(bào)告將新季與陳豆期末庫(kù)存雙雙下調(diào)，降幅超預(yù)期，庫(kù)存偏緊，為豆粕再添上漲動(dòng)力，國(guó)內(nèi)豆粕豆粕行情越燒越旺，上方風(fēng)險(xiǎn)逐步聚集，隨時(shí)有展開(kāi)高位滯漲回調(diào)的要求。不過(guò)中長(zhǎng)線考慮到拉尼娜現(xiàn)象發(fā)生的概率較大，美豆走勢(shì)仍看漲，豆粕將隨外盤(pán)仍有上漲的空間，上方的目標(biāo)看在3800-4000元/噸間。