7月份豆粕行情將會(huì)如何演繹？

　　在對(duì)7月份國(guó)內(nèi)豆粕走勢(shì)進(jìn)行分析之前，我們先回顧一下前兩個(gè)月豆粕行情給市場(chǎng)帶來(lái)了怎樣的“驚喜”？從三月底四月初開(kāi)始無(wú)論是美豆、連盤還是豆粕現(xiàn)貨都開(kāi)啟了暴漲模式，但是連續(xù)兩個(gè)月的暴漲無(wú)疑是出乎市場(chǎng)意料的，事實(shí)上美豆從3月中旬已經(jīng)出現(xiàn)筑底反彈跡象，但是連盤現(xiàn)貨反應(yīng)貌似有些滯后，直到4月中旬市場(chǎng)才出現(xiàn)上漲趨勢(shì)，而5月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告出現(xiàn)前所未有的利好，美豆借勢(shì)跳漲至1050美分/蒲式耳以上，同時(shí)伴隨著輿論方面的引導(dǎo)，阿根廷頭號(hào)大豆主產(chǎn)區(qū)持續(xù)暴雨天氣造成大豆減產(chǎn)，產(chǎn)量從前期預(yù)估的6000萬(wàn)噸下調(diào)至5600萬(wàn)噸，四月暴雨致使豆田積水嚴(yán)重，進(jìn)一步推動(dòng)豆價(jià)飆升，帶動(dòng)連盤現(xiàn)貨繼續(xù)大幅跳漲，如圖1所示。

　　圖1 2016年3月1日以來(lái)美豆07、連盤1609合約及全國(guó)現(xiàn)貨成交均價(jià)

　　而進(jìn)入六月份以后，市場(chǎng)在一片看多情緒下寄希望于美國(guó)6月份大豆供需報(bào)告的進(jìn)一步利好，但是就在六月報(bào)告數(shù)據(jù)出爐整體利好的局面下，美豆卻僅在當(dāng)晚沖高至1200美分/蒲式耳以上，之后在1200以下寬幅波動(dòng)，甚至跌至目前的1100附近，那么7月份國(guó)內(nèi)豆粕行情將會(huì)出現(xiàn)怎樣的走勢(shì)呢？

　　從需求端來(lái)看，雖然豆粕近期來(lái)持續(xù)飆升，但豆粕需求并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性提升，從國(guó)內(nèi)生豬存欄量來(lái)看，2016年國(guó)內(nèi)生豬存欄量明顯低于去年同期及五年均值（如圖2），同時(shí)，據(jù)了解近期飼料價(jià)格漲幅與原料價(jià)格的漲幅不成正比，飼料廠在原料成本暴漲之后銷量一直比較低，而為搶占市場(chǎng)占有率不得降價(jià)出售，目前多數(shù)飼料廠面臨虧損，因此市場(chǎng)預(yù)計(jì)豆粕在飼料配方中占比在7、8月將難有增加量，自配料需求在7-8月有望往全價(jià)料轉(zhuǎn)移，這種置換至少導(dǎo)致豆粕在配方中可能少用5個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　圖2 2012-2016年5月國(guó)內(nèi)生豬存欄量對(duì)比圖

　　從豆粕供應(yīng)方來(lái)看，從4月底5月初油廠開(kāi)機(jī)率逐步好轉(zhuǎn)，目前多數(shù)油廠均處于正常開(kāi)機(jī)狀態(tài)，粗略估計(jì)全國(guó)開(kāi)機(jī)率在70%-80%左右，豆粕壓榨情況良好，而2016年1月到6月我國(guó)大豆進(jìn)口量逐月提高，同時(shí)每個(gè)月的大豆進(jìn)口量均高于5年均值（如圖3）。較高的開(kāi)機(jī)率和大豆供應(yīng)說(shuō)明國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)供應(yīng)量是充足的，同時(shí)從近期現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量來(lái)看，下游庫(kù)存一直相對(duì)較低，而年后以來(lái)每日豆粕市場(chǎng)現(xiàn)貨成交量在20萬(wàn)噸以上的僅有22天，10萬(wàn)噸以下的近40天，其余現(xiàn)貨成交量均在10-20萬(wàn)噸區(qū)間，尤其是在端午節(jié)之后豆粕采購(gòu)量極其清淡，那么油廠壓榨的幾千萬(wàn)噸豆粕除部分被出口以外，剩下的沒(méi)有被市場(chǎng)消化，而去哪里了呢？

　　圖3 2011-2016年6月我國(guó)各月大豆進(jìn)口量對(duì)比圖

　　而從市場(chǎng)輿論來(lái)看，前期支撐大豆上漲的種種因素包括美國(guó)報(bào)告數(shù)據(jù)帶來(lái)的利多、阿根廷因暴雨造成大豆減質(zhì)、減產(chǎn)均已被兌現(xiàn)，在豆粕市場(chǎng)缺乏進(jìn)一步上漲動(dòng)力的時(shí)候，英國(guó)脫歐成功無(wú)疑對(duì)全球金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)會(huì)形成巨大的影響，而這次脫歐無(wú)異于美聯(lián)儲(chǔ)一次大力度的加息，按計(jì)價(jià)規(guī)則來(lái)算，大豆價(jià)格恐怕要面臨下跌壓力了，后期市場(chǎng)輿論關(guān)注焦點(diǎn)主要在7月初大豆種植意向報(bào)告及對(duì)厄爾尼諾轉(zhuǎn)拉尼娜天氣的擔(dān)憂程度上。目前資金及輿論炒作力度趨弱，預(yù)計(jì)在6月底之前豆粕市場(chǎng)將維持震蕩行情，但目前7月初美國(guó)種植意向報(bào)告預(yù)期會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)利空影響，若美豆繼續(xù)下跌，油廠一直出貨不暢，那么7月份我國(guó)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)回落走勢(shì)。