一、市場概述
2016年7月（7月1日-7月31日），國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情未能實現(xiàn)繼續(xù)上漲預(yù)期，相反是持續(xù)呈現(xiàn)下跌走勢。美國中西部大豆主產(chǎn)區(qū)拉尼娜天氣遲遲沒有兌現(xiàn)，大豆生長情況良好、優(yōu)良評級達到歷史高位，投機資金大量撤退美豆期價持續(xù)瘋狂暴跌，雖然月內(nèi)天氣擔憂也時有發(fā)生，但總體天氣良好情況下，市場信心大幅減退。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情在期價暴跌壓力下，從月初開始也逐步低下了高昂的頭，第一周周度均價環(huán)比下跌超出百元，雖然第二周因國內(nèi)央行流動政策寬松，投機基金大量涌入炒作下連粕漲勢強勁，對豆粕現(xiàn)貨形成了一定價格支撐，但之后因美豆期價持續(xù)暴跌、且國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨自身基本面弱勢壓力逐步顯現(xiàn)，豆粕行情以每周均價下跌都超過百元噸；不過，7月份國內(nèi)豆粕月度均價環(huán)比僅出現(xiàn)了13元/噸跌幅，這是因為6月份豆粕行情是持續(xù)上漲過程中，因此月度均價較7月份比也僅略偏高。具體分析如下：
圖表：2016年7月CBOT大豆期貨11月合約走勢圖（單位：蒲式耳/美分）
圖表：2016年7月DCE豆粕期貨1609合約走勢圖（單位：元/噸）
圖表：2016年7月/6月中國主要地區(qū)豆粕月度均價統(tǒng)計（單位：元/噸）
備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)
二、市場分析
1、美豆期貨及連盤豆粕期貨市場
本月，美豆期貨11月合約大幅下挫，走勢疲軟，重心滯漲下跌，月度環(huán)比6月底大跌，區(qū)間為963.0-1157.4美分/蒲式耳，主要是因為之前預(yù)報的拉尼娜現(xiàn)象對美豆生長的威脅遲遲沒有兌現(xiàn)，并且美國大豆生長優(yōu)良評級處于歷史高位，打壓美豆下滑。截止7月29日，美豆11月合約月末最終報收1001.5美分/蒲式耳，較上月下跌153美分，跌幅13.25%。
本月，國內(nèi)連盤豆粕走勢疲軟，月度期價環(huán)比下跌。1609合約月底最終報收2977元，環(huán)比下跌417元，跌幅12.29%。除美豆期價打壓外，國儲豆拍賣成交率繼續(xù)下滑，市場需求不佳打壓大連大豆期貨走勢；同時豆粕現(xiàn)貨基本面差，也對盤面構(gòu)成壓力。
2、豆粕現(xiàn)貨行情走勢及成交情況
本月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨月度均價環(huán)比小幅下跌，根據(jù)中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)&慧通調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，全國月度均價3359元/噸，環(huán)比下跌13元/噸，跌幅0.39%。7月份國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情未能實現(xiàn)繼續(xù)上漲預(yù)期，相反是持續(xù)呈現(xiàn)下跌走勢。美國中西部大豆主產(chǎn)區(qū)拉尼娜天氣遲遲沒有兌現(xiàn)，大豆生長情況良好、優(yōu)良評級達到歷史高位，投機資金大量撤退美豆期價持續(xù)瘋狂暴跌，雖然月內(nèi)天氣擔憂也時有發(fā)生，但總體天氣良好情況下，市場信心大幅減退。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情在期價暴跌壓力下，從月初開始也逐步低下了高昂的頭，第一周周度均價環(huán)比下跌超出百元，雖然第二周因國內(nèi)央行流動政策寬松，投機基金大量涌入炒作下連粕漲勢強勁，對豆粕現(xiàn)貨形成了一定價格支撐，但之后因美豆期價持續(xù)暴跌、且國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨自身基本面弱勢壓力逐步顯現(xiàn)，豆粕行情以每周均價下跌都超過百元噸；不過，7月份國內(nèi)豆粕月度均價環(huán)比僅出現(xiàn)了13元/噸下跌，這是因為6月份豆粕行情是持續(xù)上漲過程中，因此月度均價較7月份比也僅略偏高。
本月國內(nèi)豆粕成交量大幅下滑，根據(jù)中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)&慧通調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，全月全國豆粕成交量157萬噸，環(huán)比大幅下降144萬噸。因國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨持續(xù)伴隨期價下跌，且國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)基本面較差，南方持續(xù)暴雨后、北方又迎來降雨、之后高溫模式交加，養(yǎng)殖業(yè)遭受重創(chuàng)，飼料需求旺季不旺，僅維持溫和增長趨勢，對豆粕需求量增長遲緩；此外，之前在豆粕行情持續(xù)上漲過程中終端用戶及貿(mào)易商都陸續(xù)做了較大充足的庫存，而本月在行情沒有達到預(yù)期上漲，相反持續(xù)下滑后，終端全面處于去庫存減庫存中，導(dǎo)致豆粕市場成交異常清淡。而油廠豆粕庫存從上月的緊張逐步演變?yōu)閹齑娣e壓，到下旬緩解庫存壓力停產(chǎn)、限產(chǎn)廠家不斷增加。
圖表：2016年7月中國豆粕成交量與成交均價走勢統(tǒng)計（單位：元/噸）
圖表：2016/08年中國豆粕月度均價走勢統(tǒng)計（單位：元/噸）
3、大豆到港數(shù)量及油廠壓榨大豆數(shù)量
2016年7月分最新預(yù)期821萬噸，8月份最新預(yù)期750萬噸，9月份最新預(yù)計610萬噸，10月份最新預(yù)期650萬噸。我們預(yù)計2015/2016年度中國進口大豆8271萬噸，同比增加5.56%，因國儲豆拍賣擠占市場，預(yù)估低于前期，不過后期還存在變化，我們將根據(jù)裝船、洗船情況及時調(diào)整到港預(yù)估。我們最新預(yù)計2015/2016年度中國大豆進口量增至8350萬噸，同比增幅6.57%，2016/2017年度或進一步擴大至8750萬噸。不過8-10月份時間還較長，阿根廷天氣也可能影響裝船進度，船期還可能會有變化，我們將根據(jù)裝船、洗船情況及時調(diào)整到港預(yù)估。
油廠開機方面，7月份國內(nèi)油廠開機環(huán)比略有下降，根據(jù)慧通農(nóng)牧資訊數(shù)據(jù)顯示，綜合全月平均開機率為52.14%，較上月54.04%下降1.90%；全月大豆壓榨673萬噸，環(huán)比下降21萬噸。港口大豆到港充足，工廠開工率良好，但因豆粕出貨受阻，脹庫現(xiàn)象逐步增加，下旬開始工廠限產(chǎn)、停產(chǎn)增多。
圖表：2016年6-7月中國主要油廠大豆壓榨量及開機率對比走勢圖
4、主要工廠大豆、豆粕庫存及未執(zhí)行合同情況
從7月油廠大豆庫存來看，隨著大豆通關(guān)好轉(zhuǎn)，工廠大豆庫存量明顯較上月增多，港口大豆恢復(fù)報價地區(qū)也較上月明顯增加。截止月末，連云港、南通、鹽城、新沂、大豐、青島、日照等港口均恢復(fù)了大豆報價；較上月僅連云港、日照、青島零星港口報價比增長明顯。而從周度看，第一周國內(nèi)工廠大豆庫存在452萬噸，第二周為463萬噸，第三周470萬噸，第四周461萬噸。
從7月油廠豆粕庫存來看，因大豆到港增多，工廠開工增加，且豆粕出貨減緩，工廠豆粕庫存量逐步增長。四周看，第一周、第二周庫存分別在76萬噸和78萬噸，第三周、第四周庫存升至87萬噸和85萬噸。
從7月豆粕未執(zhí)行合同來看，由于7月份豆粕行情沒有實現(xiàn)上漲，相反持續(xù)下跌，終端用戶繼續(xù)采購豆粕訂單明顯減少，因此工廠未執(zhí)行合同也對應(yīng)減少。從周度看，第一周未執(zhí)行合同在435萬噸，第二周下滑至392萬噸，第三周下滑至361萬噸，第四周下滑至345萬噸。
圖表：2016年6-7月中國大豆、豆粕庫存及豆粕合同走勢圖（單位：元/萬噸）
5、國內(nèi)養(yǎng)殖市場變化狀況
生豬市場上，7月份國內(nèi)生豬行情延續(xù)下跌趨勢，夏季模式肉食品消費淡季、且南方持續(xù)暴雨、之后高溫等情況下，在屠宰企業(yè)持續(xù)壓價以及養(yǎng)殖戶規(guī)避風(fēng)險、壓欄減少、出欄增多等情況下，豬價一路走跌。豬價持續(xù)下調(diào)，但市場上出欄生豬體重下降明顯，這意味著部分養(yǎng)殖戶已經(jīng)開始提前出欄大豬，這對后期的生豬供應(yīng)將產(chǎn)生一定的不利影響。我們認為，出欄大豬短期供應(yīng)增加導(dǎo)致的價格下調(diào)空間有限，目前豬價的連續(xù)下降已經(jīng)導(dǎo)致了養(yǎng)殖戶的抵觸心理加劇。預(yù)計，后期隨生豬供應(yīng)偏緊及中秋、國慶節(jié)節(jié)前備貨拉動，豬價將適度反彈，但反彈力度有限，短期內(nèi)豬價仍以震蕩偏弱為主。
蛋禽市場上，7月份國內(nèi)雞蛋市場走勢表現(xiàn)疲軟，多地受高溫天氣影響，市場需求疲軟，流通環(huán)節(jié)貨源稍有積壓，養(yǎng)殖戶擔憂后市風(fēng)險，積極出貨，但銷區(qū)接貨能力有限，價格總體呈跌勢。7月27日步入中伏天，高溫天氣繼續(xù)，影響蛋雞產(chǎn)蛋率降低，雞蛋供應(yīng)量有所減少，預(yù)計近期雞蛋價格持偏強走勢為主。進入8月，隨著中秋備貨逐步啟動，市場看漲心理漸濃，屆時蛋價將再度迎來上漲行情的可能依舊很高。淘汰蛋雞方面，隨著淘汰量的減少，預(yù)計后期淘汰蛋毛雞價格上漲幾率增加。
肉禽市場上，7月份國內(nèi)肉禽市場行情窄幅波動，因與生豬價格比肉禽價格持續(xù)處于偏低價位，因此價格受到此支撐，行情總體變化不大，但在生豬價格持續(xù)下跌下，肉禽市場行情也難有明顯的走強。我們預(yù)計近期的肉毛雞價格將繼續(xù)持穩(wěn)中震蕩偏弱走勢為主，為帶動養(yǎng)殖戶補欄積極性，預(yù)計肉毛雞價格或有上漲空間；肉鴨價格短期內(nèi)繼續(xù)保持小幅上漲走勢為主；肉雞苗方面，雖然近期苗價有小幅下滑態(tài)勢，但中秋時點的白羽肉雞補欄即將開啟，預(yù)計近期肉雞苗價格將有一定的回漲空間；肉毛鴨方面，受養(yǎng)殖量逐步恢復(fù)的影響，預(yù)計后期走勢繼續(xù)偏弱。
水產(chǎn)養(yǎng)殖市場上，7月份前期國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)遭遇南方持續(xù)暴雨天氣影響，受損慘重，下半月隨著天氣轉(zhuǎn)晴及溫度升高，養(yǎng)殖業(yè)市場開始逐步恢復(fù)好轉(zhuǎn)，但較往年比今年水產(chǎn)養(yǎng)殖市場恢復(fù)進度緩慢，且受創(chuàng)嚴重。進入7月末8月初，國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖正處于換季階段，加之受前期持續(xù)的強降雨影響，水產(chǎn)養(yǎng)殖受損嚴重，預(yù)計8、9月市場供應(yīng)量或偏緊，水產(chǎn)品價格躍升高位的可能性較大。
三、后市展望
根據(jù)中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)&慧通農(nóng)牧數(shù)據(jù)調(diào)查跟蹤，7月份中國豆粕月度均價3359元/噸，較上月比僅下跌13元/噸。但事實上，7月最后一周全國周度均價已經(jīng)跌至3174元/噸，較月初周度均價3551元/噸暴跌了377元/噸；而截止發(fā)稿前，8月2日全國豆粕日度均3118元/噸，極個別地區(qū)甚至已經(jīng)跌破3000元/噸關(guān)口。未來豆粕行情是繼續(xù)走低、還有多少下跌空間；是目前低位震蕩；是隨時出現(xiàn)反彈，能有多少反彈空間，是目前業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。帶著這些疑問，小編做了以下梳理，僅供大家參考！
1）八月份仍是大豆生長關(guān)鍵時期 拉尼娜影響微弱
7月28日，聯(lián)合國氣象機構(gòu)稱，拉尼娜現(xiàn)象料在今年第三季度形成，但強度可能偏弱，遠不及5月結(jié)束的厄爾尼諾。7月27日，阿根廷氣象和水文學(xué)會的氣象專家Stella Carballo表示，拉尼娜影響將在南半球夏季表現(xiàn)出來，尤其在12月底至明年1月初期間，但模型顯示拉尼娜勢力微弱。7月27日，巴西氣象咨詢機構(gòu)Climatempo的氣象學(xué)家Patricia Madeira表示，對于拉尼娜，沒必要擔心它會帶來太多或太少的降雨。我們認為，拉尼娜炒作仍會時有發(fā)生，但威力已經(jīng)不大，因此對國內(nèi)外大豆、豆粕期現(xiàn)貨受此炒作存在上漲可能，但空間預(yù)計有限。
2）美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周三公布的7月供需報告顯示，將美國2015/16年度大豆年末庫存預(yù)估下調(diào)至3.50億蒲式耳，6月預(yù)估為3.70億蒲式耳；將美國2016/17年度大豆年末庫存預(yù)估上調(diào)至2.90億蒲式耳，高于6月預(yù)估的2.60億蒲式耳。供需報告還顯示，美國2015/16年度大豆出口預(yù)估被上調(diào)至17.95億蒲式耳，6月預(yù)估為17.60億蒲式耳；美國2016/17年度大豆出口預(yù)估為19.20億蒲式耳，6月預(yù)估為19.00億蒲式耳。而根據(jù)目前理想天氣及大豆生產(chǎn)技術(shù)提高，7月份報告美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)46.7蒲式耳/英畝，產(chǎn)量在10560萬噸；8月份若單產(chǎn)達到47蒲式耳/英畝，產(chǎn)量將達到10610萬噸，若單產(chǎn)達到47.5蒲式耳/英畝，產(chǎn)量將達到10723萬噸，去年大豆單產(chǎn)為48蒲式耳/英畝，前年為47.5蒲式耳/英畝。
2）國內(nèi)供需基本面弱勢 豆粕需求難有明顯好轉(zhuǎn)
7月份國內(nèi)生豬、禽蛋等產(chǎn)品行情以跌勢為主，夏季消費淡季、生豬價格高位、南方暴雨、屠宰企業(yè)集中壓價收購、養(yǎng)殖戶惜售減弱拋售增多等多重壓力，導(dǎo)致畜禽產(chǎn)品行情整體持續(xù)走弱。而生豬存欄仍處于緩慢恢復(fù)中，在遭受此前暴雨等情況下，畜禽、水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展均受到嚴重阻礙，8月份飼料需求我們預(yù)計僅維持溫和增長態(tài)勢，對豆粕需求難有明顯提振。
從豆粕供應(yīng)上看，?7月份在豆粕下跌的過程中，油廠豆粕庫存已連續(xù)三周增加。在月底時我們還收到部分油廠豆粕庫存脹庫的消息。根據(jù)7月份四周看，第一周、第二周庫存分別在76萬噸和78萬噸，第三周、第四周庫存升至87萬噸和85萬噸；與6月份周度庫存68-72萬噸比明顯增長。
綜上所述，從目前美豆產(chǎn)區(qū)天氣有利大豆生長、國內(nèi)供需基本面利空等情況下看，8月份豆粕行情仍難言樂觀；只是我們認為，在8月美豆供需報告預(yù)期偏空預(yù)期下，大豆、豆粕期貨技術(shù)性逢低補庫反彈可能性，而同時天氣仍時有炒作可能，因此國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨也存在短暫走強可能，因此就8月初低價情況看，可適度少量增加庫存；但若報告實現(xiàn)預(yù)期利空后，期現(xiàn)貨將重新回歸下跌幾率較大。而根據(jù)8月初價格基數(shù)已經(jīng)處于低位看，8月份全國豆粕月度均價環(huán)比下跌超過百元噸幾率很大，我們預(yù)計全月均價難超過3200-3250元/噸。
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