從美豆走勢看豆粕市場如何演變？

　　隨著豆粕M1609合約進入交割節(jié)奏，M1701將進一步凝聚豆粕市場的目光，目前M1701仍處在下跌趨勢中，從日K線圖看，自8月中旬開始空頭壓制明顯，市場兩次試圖的突破均宣告失敗。目前國內(nèi)豆粕市場趨勢向下跡象仍未改變，下跌的大浪狠狠的撲打著脆弱的價格，那么9月份豆粕市場會怎么走呢？

　　目前轉(zhuǎn)眼已進入傳說中的美豆“生長關(guān)鍵期”的后期，曾經(jīng)一度造福多頭的天氣突然成了軟肋，拉尼娜的到來時間也一再推遲，雖然即將上市的美豆新作或?qū)浹a下半年南美大豆的短缺供應，而中國油廠的一份份補缺訂單也讓美豆一度得到支撐，但隨著收獲季節(jié)的臨近，創(chuàng)紀錄豐產(chǎn)開始成為市場交易重心。今年7、8月份以來美豆生長優(yōu)良率持續(xù)位于歷史偏高水平，國際各大機構(gòu)紛紛“咬定”美豆豐產(chǎn)不放松，USDA、Profarmer紛紛調(diào)高數(shù)據(jù)“勾勒”新作供應過剩前景，除非9月出現(xiàn)異常惡劣天氣，美豆驚人產(chǎn)量落地幾乎毋庸置疑。伴隨著美豆持續(xù)下挫，全球大豆買家也進入觀望狀態(tài)，但毫無疑問的是今年四季度美豆將成為國際買家依賴的主角，交易員稱，受壓于美國作物產(chǎn)量將創(chuàng)紀錄高位的預期以及能源市場的外溢效益，主力合約11月大豆期約盤中一度跌至4月以來最低的9.38美元。

　　目前美豆期價已跌破950美分，說明市場預期USDA在9月報告中對于美豆單產(chǎn)預估可能超過50蒲/英畝，8月30日的美豆周度優(yōu)良率數(shù)據(jù)和遙感機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)讓市場對于美豆的高產(chǎn)量充滿信心，美國遙感機構(gòu)KERNEL和Farm Futures發(fā)布的調(diào)查報告都顯示USDA公布的美豆種植面積低估了100萬英畝以上，其中KERNEL的遙感數(shù)據(jù)顯示，美豆的種植面積更是高達8655萬英畝，單產(chǎn)為50.4蒲式耳/英畝，因此單產(chǎn)以及種植面積的雙重上漲預期恐是豆粕價格在整個9月的最大壓力。

　　傳統(tǒng)上講匯率因素對農(nóng)產(chǎn)品價格的影響的確較小，但9月美元的變化恐將讓全球資產(chǎn)價格發(fā)生巨大變化，而作為國際化程度較高的大豆及其相關(guān)衍生品品種也將難以幸免，尤其是在目前美豆豐產(chǎn)預期基本確定的情況下，任何新的變化市場都將通過情緒來進一步放大，筆者預計9月份美元在加息預期下恐將一路高歌猛進，而以美元計價的出口商品價格承壓也將難有逆轉(zhuǎn)，近期原油價格開始掉頭向下就是一個例子。

　　因擔憂國儲拍賣大豆，國內(nèi)油廠買入9、10月到港大豆量偏小，9月份大豆到港最新預期570萬噸，10月份最新預期在580萬噸，11月份大豆到港量才會重新加大，11月份大豆到港量預期達到700萬噸以上，且國儲豆拍賣成交率及流入壓榨領域數(shù)量均明顯低于預期，或使9、10月份部分區(qū)域大豆供應偏緊，國內(nèi)不少油廠或因此而出現(xiàn)停機，其中8月底至9月份廣東地區(qū)有停機計劃的油廠較多，其中植之源、嘉吉、中儲糧、渤海、中紡等均將有時間不等的停機計劃，廣西地區(qū)九三9月份預計都將開單線，9月5號左右渤海要停機五天，9月中下旬兩廣地區(qū)豆粕供應或偏緊。而其它地區(qū)因大豆減少，影響油廠大豆壓榨開機率，其中南京邦基9月20日-10月20日將因大豆斷檔而停機，泰興振華9月10日-9月30日期間或?qū)⑼C，以及因G20峰會9月4-5日在杭州舉行，8月25日至9月上旬期間華東地區(qū)部分油廠停機十天至半個月，沒有停機的油廠也將限產(chǎn)，9月中旬后豆粕供應或也將開始偏緊。

　　需求方面來看，進入8月份養(yǎng)殖業(yè)將處于洪災后恢復過程，其它未受災害影響的地區(qū)恢復速度則將逐步加快，預期8月份飼料企業(yè)飼料產(chǎn)量預計提高至45.5萬噸，較7月份的40.96萬噸增長11.08%，與2015年8月的45.62萬噸的水平基本持平，而進入9月份養(yǎng)殖業(yè)恢復速度或有望繼續(xù)加快，加上國慶節(jié)前備貨的配合將有利于豆粕庫存消耗，因此9-10月份國內(nèi)豆粕供需面壓力或有望逐步緩解，且到9月下半月或呈偏緊局面，這將限制9、10月份豆粕現(xiàn)貨跌幅，如出現(xiàn)貨源緊張，豆粕有可能出現(xiàn)階段性反彈行情。

　　綜合來看，雖然目前豆粕周邊利空因素依然較多，但是豆粕市場的剛性需求客觀存在，鑒于大豆到港偏少及油廠開機率偏低，對于9、10月份豆粕行情不宜再過分看空，買家密切關(guān)注盤面變化，待盤面跌穩(wěn)可考慮逢低適量補庫。