進口大豆裝船量辣么大 我國豆粕供應還辣么緊張？

　　時值11月中旬，伴隨進口大豆陸續(xù)到港，但油廠豆粕庫存和供應并未出現(xiàn)明顯回升，壓榨量有所回升但庫存量卻低中再降，多數(shù)均在執(zhí)行合同之中，現(xiàn)貨供應有限且限量提貨；貿(mào)易商也缺貨嚴重。飼料企業(yè)普遍反映到處缺貨，發(fā)貨也基本延遲2-4天，加上部分地區(qū)物流受限，整個國內市場供應緊張氣氛仍在持續(xù)支撐豆粕現(xiàn)貨價格及基差。事實上從10月份以來全球各大豆主產(chǎn)國的巨量裝船量來看，市場對于中國12月-明年1月乃至明年2月份的到船前景無不擔憂，尤其是2017年春節(jié)假期較往年提前，市場均在討論中國農(nóng)歷新年前將如何消化這些大豆，雖然普遍預期從12月中旬起中國市場就將展開春節(jié)前備貨，而目前據(jù)此時間點尚有一個月不到，國內終端市場仍然處于四處找貨階段，為何在龐大的進口大豆到港壓力之下，近期我國市場豆粕供應持續(xù)緊張呢？

　　對于目前我國豆粕現(xiàn)貨市場供應總體偏緊的主要原因，一是近階段國內進口大豆到港仍然面臨到貨不均勻局面，再加上部分港口卸貨不暢，造成一部分油廠的短暫停機現(xiàn)象，區(qū)域性格局較為明顯；二是10月夏下旬以來，美豆盤面的持續(xù)振蕩拉升刺激終端飼料廠商高位鎖利積極、提貨節(jié)奏不斷加快，使得油廠豆粕庫存緩慢重建；三是部分地區(qū)物流因素，如北方地區(qū)的霧霾天氣對于高速擁塞的影響，以及公路限重限載對于貨車供應量的影響等等。

　　此前市場預期，11月期間我國進口大豆集中到港時間為第一周和第三周，而預計從11月下旬開始，多數(shù)地區(qū)將會出現(xiàn)進口大豆到港量激增現(xiàn)象，并將持續(xù)到12月中下旬。全球大豆貿(mào)易都在關注全球對中國12-1月及2月的出口裝船量的前景上。從下圖中可試圖推測出對華大豆的裝船機到港量，其中10月出口裝船量約1000萬噸，市場普遍認為11月出口裝船量將達到950萬噸。部分市場人士認為12月出口裝船量將令人失望為550萬噸，但其他認為將達到700萬噸甚至更多。市場擔憂12月如此之大的到港量將怎樣影響中國國內豆粕市場。

　　而由于中國2017年春節(jié)時間提前（1月27日為年三十），這意味著終端節(jié)前備貨時間也會隨之大幅度提前， 12月下旬的豆粕需求要備兩個月的庫存，1月份甚至要采購2月份的部分貨源，因而12月下旬-明年1月上旬的豆粕需求不會太差，或使得豆粕基差的季節(jié)性收窄將出現(xiàn)在春節(jié)之后。現(xiàn)階段，國內豆粕現(xiàn)貨市場則在繼續(xù)消美豆盤面持續(xù)振蕩以及供應恢復預期，11-12月現(xiàn)貨一口價偏弱而基差相對維持高位，而美豆持續(xù)承壓振蕩，更多的或致國內油廠12月之后的買船放緩。

　　目前—部分出口商認為，明年2月中國大豆到港量將高于去年同期，達到500萬噸。因此—爭論已經(jīng)開始，即中國大豆年度進口量能否超過8700-8800萬噸，去年則為8320萬噸。USDA當前預測中國大豆進口量為8600萬噸。但這要看具體的全球大豆貿(mào)易，因中國大豆需求增加400萬噸將消化全球多出的供給—甚至美國大豆創(chuàng)紀錄的產(chǎn)量，當然也未必，南美市場還有高達4500-5000萬噸的結轉庫存待釋放，阿根廷農(nóng)民仍然處于惜售狀態(tài)，而雷亞爾的大幅貶值則刺激一部分巴西農(nóng)民積極售糧，加上明年巴西早熟新豆上市時間或較早，因而南美新豆+舊作出庫是否會與美豆出口形成疊加，還具有較大的不確定性，此外人民幣持續(xù)貶值以及中美貿(mào)易糾紛預期是否會影響到明年特朗普就職之后的中國大豆進口市場格局，也值得市場進一步重點關注。