豆粕 維持振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)

　　受美豆油因生物柴油政策不明朗大跌及阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨的影響，外盤(pán)大豆在上周四走出了9月底以來(lái)的單日最大跌幅，大連豆粕期貨在上周五也出現(xiàn)較大跌幅，刷新11月底以來(lái)低點(diǎn)。展望后市，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告偏中性，南美大豆生產(chǎn)不確定性仍存，加之國(guó)內(nèi)豆粕供給偏緊，豆粕仍將維持振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告中性偏空

　　上周五，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了12月供需報(bào)告，對(duì)本年度美豆單產(chǎn)、總產(chǎn)、壓榨、出口、期末庫(kù)存等數(shù)據(jù)均未作調(diào)整。然而，之前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美豆期末庫(kù)存為4.7億蒲式耳，美國(guó)農(nóng)業(yè)部實(shí)際公布的庫(kù)存仍是11月的4.8億蒲式耳，顯然高于市場(chǎng)預(yù)估，對(duì)全球大豆期末庫(kù)存則從11月預(yù)計(jì)的8153萬(wàn)噸調(diào)高到8285萬(wàn)噸。即便如此，報(bào)告公布后，CBOT大豆不跌反漲，說(shuō)明市場(chǎng)有過(guò)美國(guó)農(nóng)業(yè)部連續(xù)5個(gè)月調(diào)高美豆產(chǎn)量的經(jīng)歷后，對(duì)美豆豐產(chǎn)利空已經(jīng)具有足夠的免疫力，而是把更多的注意力集中到美豆出口上。

　　目前美豆出口狀況差強(qiáng)人意，美國(guó)農(nóng)業(yè)部上周四公布的出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至12月1日當(dāng)周，2016/2017年度美豆出口銷(xiāo)售凈增146.17萬(wàn)噸，高于100萬(wàn)—130萬(wàn)噸的市場(chǎng)預(yù)估區(qū)間，環(huán)比增加10%，比4周均值高5%。美豆出口狀況明顯好于去年同期水平，按照目前進(jìn)度，完成美國(guó)農(nóng)業(yè)部在12月供需報(bào)告中20.5億蒲式耳的出口目標(biāo)問(wèn)題不大。

　　南美天氣仍存在不確定性

　　由于天氣狀況良好，截至12月8日，巴西大豆播種進(jìn)度已達(dá)95%，高于去年同期的93%。目前，市場(chǎng)預(yù)期巴西大豆產(chǎn)量在1.01億—1.03億噸，但南馬托格羅索和南里奧格蘭德州出現(xiàn)輕微干旱，如去年初期市場(chǎng)給出的巴西大豆產(chǎn)量在1.01億噸以上，但由于天氣不作美，實(shí)際收獲產(chǎn)量?jī)H有9650萬(wàn)噸。

　　由于干旱少雨，今年阿根廷大豆播種進(jìn)度一直落后。截至12月7日，阿根廷大豆播種進(jìn)度僅為57.6%，依舊落后于去年同期和5年均值水平。展望后市，今年出現(xiàn)拉尼娜氣候的概率仍較大，一旦出現(xiàn)，阿根廷大豆生產(chǎn)將不可避免地遭受干旱侵?jǐn)_，在播種面積已經(jīng)下降2.5%的情況下，再疊加干旱，阿根廷大豆產(chǎn)量可能低于目前的市場(chǎng)預(yù)估。

　　國(guó)內(nèi)大豆和豆粕供給偏緊

　　由于前期大豆、油菜籽等油料到港量較少，港口油料庫(kù)存水平較低，雖然近幾周到港量有所增加，但由于壓榨利潤(rùn)良好，油廠開(kāi)工率居于較高水平，使得目前港口大豆庫(kù)存很難有效積累。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周大豆壓榨產(chǎn)能利用率為56.82%，較前周的55.10%增加1.72個(gè)百分點(diǎn)。

　　隨著油廠開(kāi)機(jī)率提高，上周?chē)?guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存量繼續(xù)下降。雖然油廠開(kāi)機(jī)率高，大豆壓榨量大，豆粕產(chǎn)出量大，但由于豆粕需求較好，未執(zhí)行合同量較大，油廠豆粕庫(kù)存壓力較小。以華北地區(qū)為例，目前油廠豆粕庫(kù)存僅在0.4萬(wàn)噸左右，處于歷史同期較低水平。

　　與此同時(shí)，隨著春節(jié)臨近，生豬、家禽養(yǎng)殖開(kāi)始進(jìn)入集中催肥期，蛋白飼料投入量增加，豆粕需求量階段性擴(kuò)大。抽取的調(diào)查顯示，11月86家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄量較10月增加0.06%，能繁母豬存欄量較10月增加0.01%。從豆粕銷(xiāo)售上看，油廠豆粕成交情況良好，上周?chē)?guó)內(nèi)豆粕成交量為158.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加30.27%，年初至今累計(jì)成交3846萬(wàn)噸，比去年同期增加61%。

　　綜上所述，目前美豆豐產(chǎn)利空已經(jīng)基本消化，而市場(chǎng)對(duì)有關(guān)南美大豆生產(chǎn)消息相當(dāng)敏感，后期天氣很容易成為市場(chǎng)炒作題材，加之國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存偏低、需求較好，豆粕后市易漲難跌。