由于出口需求良好，上周CBOT大豆價格小漲。國內方面，由于前周砸價導致市場悲觀情緒彌漫，本周期價堅挺，但現(xiàn)貨價格小漲，甚至周末再次出現(xiàn)砸價現(xiàn)象，截止今日，京津冀魯?shù)貐^(qū)豆粕主流價格在3480-3560元，長三角地區(qū)豆粕主流價3450-3480元，兩廣地區(qū)豆粕主流價格為3520-3570元，價格與昨日比大幅上漲，主要是由于盤面大漲，加上工廠新一輪限產開始（下文詳述）。目前豆粕相對強弱關系仍是M1701合約、現(xiàn)貨、M1705合約，其中現(xiàn)貨與m1701價差由300-380元縮窄至280-350元，01/05價差由150-170元大幅擴大至250-270元，現(xiàn)貨與m1705價差由500-550擴大至550-620元。
豆類供需基本面上，美國農業(yè)部在其12月大豆供需報告中，對其本土大豆的產量和期末庫存，以及南美大豆產量數(shù)據(jù)均為做出調整，和11月數(shù)據(jù)持平（數(shù)據(jù)市場都有，此間不再贅述），今上調了2016/17年度全球大豆年末庫存小幅上調至8285萬噸。中國海關總署公布的11月進口數(shù)據(jù)顯示，大豆進口量為784萬噸，較去年同期739萬噸增加45萬噸，而較10月大豆進口數(shù)量521萬噸增加263萬噸，增幅近50.48%。今年1-11月進口大豆總量達7423萬噸，較去年同時間段內進口數(shù)量7262萬噸增加為161萬噸。筆者根據(jù)農業(yè)部數(shù)據(jù)核算的10月生豬存欄量大約為38496萬頭，低于去年同期的39791萬頭，能繁母豬數(shù)量為3719萬頭，低于去年同期的3864萬頭，2016年第50周，全國生豬均價為16.88元/公斤，高于49周的16.73元/公斤，高于去年同期的16.73元/公斤。
整體看，無論是豆粕上游，還是終端上游，供應是穩(wěn)定增加的，而需求雖然談不上悲觀，但更談不上樂觀。也就是說，僅從豆粕供需數(shù)據(jù)上看，豆粕是要跌價的，何況現(xiàn)在近月期現(xiàn)貨價差巨大，12月大豆供應預期又多，現(xiàn)貨跌付大于m1701合約是市場認為的期現(xiàn)回歸的可能性最大的一種。
然而事情總是超乎預料，12月1號至今，期價雖然有過兩次大跌，但都沒有突破重要的支撐位置（m1701對應3000-3050元，m1705對應2840-2860元），并且每次下跌之后的反彈幅度均大于其此前下跌的幅度。只是單純的看供需關系甚至看空的貿易者在一波又一波的回調上漲中手足無措。如今仍是供應充足甚至供過于求的預期，但那只是預期，現(xiàn)實的情況是，現(xiàn)在豆粕供應緊張程度稍有緩解，并沒有寬松多少，并且隨著環(huán)保督察組在全國范圍內的巡視，國內多數(shù)工廠即將或者已經開始新一輪的限產（可靠消息，天津幾家大工廠自月初一直斷斷續(xù)續(xù)開機，東莞幾家大工廠今日已經停產，復產時間未知），這會導致現(xiàn)貨價格堅挺甚至強勢，導致近月期現(xiàn)貨價格回歸速率放緩。
誠然，僅從豆粕供需基本面上看，現(xiàn)貨后期弱勢無疑，但現(xiàn)在現(xiàn)貨供應是緊張的，從緊張變得不那么緊張甚至寬松，需要一定的時間，豆粕外圍的運輸效率下降以及匯率貶值又會把這個時間延長。最后，說個最近臆測的一個邏輯，中國現(xiàn)在每年要進口8000萬噸以上的轉基因大豆，美國和巴西每年各出口大約5000萬噸大豆，阿根廷幾乎不出口大豆，其他國家出口大豆幾乎可以忽略不計，也就是說，每年中國占全球大豆貿易量至少60%以上。自9月開始至今，美豆出口檢驗數(shù)據(jù)一直很好，同時人民幣從6.6附近貶值到現(xiàn)如今的6.9附近，并且還在繼續(xù)貶值，在明知匯率貶值勢頭無法阻擋的情況下，多買的大豆少用一些無可厚非，所以中國大豆供應自9月起至今一直很緊張。
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