11月6日，國內(nèi)豆粕期貨和現(xiàn)貨出現(xiàn)下跌，而油廠豆粕成交卻繼續(xù)保持放量態(tài)勢，當日豆粕成交36萬噸，其中31萬噸是基差成交。這已經(jīng)是自10月27日以來連續(xù)7個交易日基差成交超過10萬噸。短短7個交易日，油廠豆粕基差成交達到274萬噸，接近前9月的月均成交量。
基差成交放量帶動下，油廠豆粕未執(zhí)行合同創(chuàng)出新高，我的農(nóng)產(chǎn)品(8.17 +0.62%,診股)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到11月3日當周，全國油廠豆粕未執(zhí)行合同達到720.9萬噸，較前一周增加257.5萬噸，創(chuàng)出有統(tǒng)計以來的最高水平，顯示油廠目前手持合同量已經(jīng)非常飽滿。
回顧本輪豆粕成交的放量，從基差銷售的油廠來看，本輪巨量成交最先由嘉吉、達孚、益海等外資油廠引領(lǐng)，10月31日廣東嘉吉單日基差銷售達40萬噸，隨后11月1日達孚基差銷售20萬噸，益海各油廠也銷售近20萬噸，11月2日上述外資油廠仍然保持大量成交。在外資油廠大量成交之后，國內(nèi)油廠也開始出現(xiàn)巨量的基差銷售，11月6日青島渤海出現(xiàn)20萬噸的基差銷售。
基差銷售的月份則以明年3月至9月居多，并且基差普遍維持在M1805/M1809+50-60的水平。3月至9月正是國內(nèi)飼料生產(chǎn)和銷售的旺季階段，剛性需求實實在在地存在，飼料和養(yǎng)殖企業(yè)選擇適當提前鎖定貨源。當然基差水平較低，也是吸引下游企業(yè)購買基差的重要原因。從我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)對油廠基差報價的跟蹤來看，50-60的基差水平在近幾年是屬于偏低水平。與目前情況類似的是2015年到2016年期間的表現(xiàn)。在2015年11月份，油廠銷售2016年3-5月交貨的基差水平在50左右（以廣東地區(qū)為例，下同），而后在2015年12月份升至80左右，1-2月更是達到100的基差水平。雖然3-4月基差水平再度回落至50甚至50以下，但對下游企業(yè)而言，臨近消費高峰購買基差的風險較大，提前在低位基差水平購買，成本和風險更為可控。
當然，2016年到今年上半年，購買基差讓不少飼料企業(yè)和貿(mào)易商載了跟頭，主要原因是當時基差水平過高。2016年9月開始，油廠對2017年3月后的基差報價超過200，到11月降至150左右，到12月再度升至200以上。在這期間，不少貿(mào)易商和飼料企業(yè)購買了基差。但進入到2017年之后，油廠基差水平震蕩走弱，1月份降至150左右，2月份有所回升，3月份再度回落至200以內(nèi)，4-5月份降至100左右，6月份甚至接近零基差?；畹拇蠓鹗幒妥叩停尰钯徺I者損失較大。
這也是今年大部分時間基差不受歡迎的重要原因。不過，從目前的趨勢來看，基差交易已經(jīng)越來越為大型油廠和飼料養(yǎng)殖企業(yè)所接受，成為豆粕交易方式不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。雖然基差交易也存在風險，但相比絕對價格本身波動的風險，如果熟悉基差交易的模式，將是利大于弊的。
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