天氣的擔(dān)憂減退 豆粕盤面基差雙承壓

　　華信期貨尚油匯油脂油料分析師，福建福州大學(xué)信息計(jì)算科學(xué)本科，有四年的油粕分析經(jīng)驗(yàn)，熟悉整個(gè)油脂油料產(chǎn)業(yè)鏈。擅長(zhǎng)油粕的期盤走勢(shì)分析、油脂油料間的套利機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)和現(xiàn)貨方面的基差點(diǎn)價(jià)模式的分析運(yùn)用。

　　核心觀點(diǎn)：

　　1.中國(guó)對(duì)美國(guó)的采購(gòu)、對(duì)南美的采購(gòu)的總體量不會(huì)有太大的增長(zhǎng)，趨于穩(wěn)定。所以其實(shí)我們關(guān)注的重點(diǎn)還是美豆和南美豆之間的份額占比變化情況。

　　2.往年5次強(qiáng)拉尼娜現(xiàn)象，造成美豆盤面3次上升2次下降，其實(shí)只有供需出現(xiàn)問(wèn)題才會(huì)劇烈波動(dòng)，目前基本面跟往年不一樣。

　　3.從銷售節(jié)奏來(lái)看，美豆今年的銷售進(jìn)度可以說(shuō)是很差，比往年的數(shù)據(jù)都低，尤其在今年貨幣因素比較穩(wěn)定的情況下，美豆并沒(méi)有太大的優(yōu)勢(shì)去競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，如果接下去的一個(gè)月美豆的出口還是沒(méi)有太大的增加，巴西新豆一上市，美豆將更艱難。

　　4.最后反映出來(lái)的就是庫(kù)存累積情況?？上攵蓝沟膲毫τ卸啻蟆Ｋ晕覀儾⒉豢春媒酉氯ッ蓝沟淖邉?shì)，大概率弱勢(shì)下行。

　　5.我們看到9，10月份豆粕庫(kù)存下降，而且這幾個(gè)月下降的幅度很大，基本面上是豆粕對(duì)其他蛋白的替代。預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存在春節(jié)前會(huì)逐漸累加，基差在此之前有壓力。

　　陸家嘴(19.86 +0.35%,診股) 專訪

　　我們都知道，這個(gè)季度大豆的產(chǎn)量很大，尤其緊接著下個(gè)月巴西那邊也可以收割了。目前的大豆銷售進(jìn)度如何呢？壓力大不大？

　　王秋霞：

　　大豆整體的銷售是受整體需求的影響的，但美豆的銷售進(jìn)度和南美的銷售進(jìn)度則更多是受宏觀貨幣的影響，即美元和雷亞爾、比索的走勢(shì)。

　　往年中國(guó)的結(jié)構(gòu)性需求較高，所以在拉尼娜天氣的影響下，盤面走勢(shì)幅度大。目前結(jié)構(gòu)性替代接近尾聲，需求整體變動(dòng)不大。也就是說(shuō)中國(guó)對(duì)美國(guó)的采購(gòu)、對(duì)南美的采購(gòu)的總體量不會(huì)有太大的增長(zhǎng)，趨于穩(wěn)定。所以其實(shí)我們關(guān)注的重點(diǎn)還是美豆和南美豆之間的份額占比變化情況。

　　美豆的總銷售進(jìn)度62.4%，去年同期是73.8%，15年66%。去年雷亞爾升值，美豆擠占了市場(chǎng)，今年貨幣因素穩(wěn)定，巴西維持市場(chǎng)份額。巴西1月底開始陸續(xù)有新作上市，時(shí)間上美豆銷售窗口越來(lái)越短。USDA數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存不會(huì)有太大變化，銷售進(jìn)度主要影響短期的節(jié)奏。

　　近期關(guān)于“拉尼娜”的消息很多，大家也很擔(dān)心此次天氣會(huì)不會(huì)對(duì)豆子造成影響，影響程度大不大？您能跟大家講講這方面的情況嗎？

　　王秋霞：

　　拉尼娜事件是指赤道中、東太平洋(3.68 -1.34%,診股)（Ni?o3.4區(qū)，即西經(jīng)120度至170度、南北緯5度之間的區(qū)域）海面溫度大范圍持續(xù)異常偏冷的現(xiàn)象。厄爾尼諾和拉尼娜是赤道中、東太平洋海溫冷暖交替變化的異常表現(xiàn)，拉尼娜現(xiàn)象在當(dāng)前全球氣候變暖背景下頻率趨緩，強(qiáng)度趨于變?nèi)酢?/p>

　　根據(jù)澳大利亞氣象局最新的預(yù)估數(shù)據(jù)，月度指數(shù)-0.8，而上一次是14年，當(dāng)時(shí)指標(biāo)是-1.6，從指標(biāo)情況上也猜測(cè)到此次拉尼娜的強(qiáng)度會(huì)較弱，不足以太擔(dān)憂。

　　往年5次強(qiáng)拉尼娜現(xiàn)象，造成美豆盤面3次上升2次下降，其實(shí)只有供需出現(xiàn)問(wèn)題才會(huì)劇烈波動(dòng)，目前基本面跟往年不一樣。尤其南美端，GFS模型顯示阿根廷2周的降雨數(shù)據(jù)開始恢復(fù)到正常水平，降雨正常預(yù)示著生長(zhǎng)期目前來(lái)看不會(huì)有太大問(wèn)題，總體來(lái)說(shuō)天氣因素相對(duì)穩(wěn)定。不用太擔(dān)憂，持續(xù)跟蹤。

　　前面焦點(diǎn)問(wèn)題分析的也差不多了，大家比較關(guān)心的還是接下去美豆將會(huì)怎么走？

　　王秋霞：

　　天氣問(wèn)題我們目前還是持相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度，而從銷售節(jié)奏來(lái)看，美豆今年的銷售進(jìn)度可以說(shuō)是很差，比往年的數(shù)據(jù)都低，尤其在今年貨幣因素比較穩(wěn)定的情況下，美豆并沒(méi)有太大的優(yōu)勢(shì)去競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，如果接下去的一個(gè)月美豆的出口還是沒(méi)有太大的增加，巴西新豆一上市，美豆將更艱難。最后反映出來(lái)的就是庫(kù)存累積情況?？上攵蓝沟膲毫τ卸啻蟆Ｋ晕覀儾⒉豢春媒酉氯ッ蓝沟淖邉?shì)，大概率弱勢(shì)下行。

　　回歸到最根本的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)的豆粕情況如何？

　　王秋霞：

　　我們看到9，10月份豆粕庫(kù)存下降，而且這幾個(gè)月下降的幅度很大，基本面上是豆粕對(duì)其他蛋白的替代。12月份庫(kù)存止跌反升，說(shuō)明這個(gè)替代情況是短期的，蛋白總需求不出現(xiàn)增長(zhǎng)，這種情況也不會(huì)持久。預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存在春節(jié)前會(huì)逐漸累加，基差在此之前有壓力。