豆粕市場(chǎng)的展望與猜想

　　上周五與本周初，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)現(xiàn)貨成交急速放大。迅速提振了國(guó)內(nèi)低迷的豆粕市場(chǎng)，令部分油廠豆粕出廠報(bào)價(jià)出現(xiàn)了回升。以43%蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為例，山東地區(qū)出廠報(bào)價(jià)均價(jià)2750元/噸，較上周提升20元/噸。江蘇地區(qū)豆粕2680元/噸，較上周提升10元/噸。遼寧地區(qū)2810元/噸，較上周提升10元/噸。廣西地區(qū)2660元/噸，較上周提升20元/噸。廣東地區(qū)2660元/噸，較上周提升10元/噸。這段時(shí)間的量?jī)r(jià)齊漲是市場(chǎng)回暖所導(dǎo)致的還是僅僅是節(jié)前備貨所導(dǎo)致的？今天作者就跟大家一起來(lái)分析分析。

 

　　先考慮市場(chǎng)的供應(yīng)狀態(tài)吧。中國(guó)2019/20年度大豆進(jìn)口預(yù)估上修300萬(wàn)至9200萬(wàn)噸，壓榨預(yù)估亦上修50萬(wàn)至8650萬(wàn)噸。2019/20年度中國(guó)蛋白粕消費(fèi)增幅將達(dá)到6%。在蛋白粕需求增加提振下，中國(guó)新年度進(jìn)口量將增加400萬(wàn)噸，達(dá)到9600萬(wàn)噸，壓榨預(yù)估亦增至9300萬(wàn)噸。巴西天氣異常導(dǎo)致產(chǎn)量小幅下滑，2019/20年度大豆產(chǎn)量預(yù)估下修50萬(wàn)至1.24億噸，但近期出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，因而出口預(yù)估上修550萬(wàn)至8400萬(wàn)噸。2020/21度巴西、阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估分別為1.31億、5350萬(wàn)噸。全球2020/21年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估9839萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)平均預(yù)期的1.0404億噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部計(jì)劃于6月30日中午發(fā)布年度農(nóng)業(yè)面積報(bào)告。對(duì)于20/21年度大豆的播種面積，彭博社對(duì)33位分析師進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果顯示，業(yè)界預(yù)期區(qū)間為8400萬(wàn)畝至8650萬(wàn)畝，平均8483萬(wàn)畝。其中，ADM Investor，INTL FCStone和R。J。O'Brien的預(yù)測(cè)分別為8500萬(wàn)畝，8550萬(wàn)畝和8500萬(wàn)畝。USDA此前預(yù)測(cè)為8351萬(wàn)畝。美國(guó)農(nóng)業(yè)部計(jì)劃于6月30日中午發(fā)布其季度谷物庫(kù)存報(bào)告。彭博社對(duì)30位分析師進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)于截至2020年6月1日的大豆庫(kù)存，業(yè)界預(yù)期區(qū)間為11.6億蒲至17.25億蒲，平均13.91億蒲。其中，ADM Investor，INTL FCStone和R。J。O'Brien的預(yù)測(cè)分別為13.50億蒲，14.01億蒲和13.46億蒲。USDA此前預(yù)測(cè)為17.83億蒲。目前美國(guó)天氣有利于種植，氣象預(yù)報(bào)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)稱，下周早些時(shí)候美國(guó)中西部農(nóng)業(yè)帶腹地將迎來(lái)有利的降雨。美國(guó)大豆隨時(shí)會(huì)迎來(lái)天氣炒作。

 

　　需求方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖場(chǎng)近期紛紛調(diào)高備貨儲(chǔ)量從之前的十天到十五天，調(diào)高到三十天到45天。這主要還是目前國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格基本處于全年最低價(jià)附近，養(yǎng)殖場(chǎng)及飼料企業(yè)對(duì)該價(jià)格比較認(rèn)同。覺(jué)得在這個(gè)價(jià)格備貨安全度較高，加之油廠開(kāi)始銷售明年二季度豆粕，使得市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)豆粕價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格有了一定的參考，這便于體現(xiàn)現(xiàn)貨的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。而下游的需求增長(zhǎng)同樣也是重要的考量之一，前期我的文章中已經(jīng)提到了國(guó)內(nèi)下游養(yǎng)殖增長(zhǎng)導(dǎo)致飼料需求的回升，雖然目前這種回升還比較緩慢，但好的開(kāi)始就是成功的一半。隨著時(shí)間的推移，下游飼料需求會(huì)不斷攀升。

 

　　綜上所述，首先，年內(nèi)的大豆供應(yīng)目前看還是非常充足的。雖然美國(guó)不斷傳出不利于中美關(guān)系的消息，但我本人判斷協(xié)議的第一階段會(huì)順利的執(zhí)行的。這主要是因?yàn)槟壳懊绹?guó)疫情不斷擴(kuò)散，感染人數(shù)增加，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成比較大的打擊，加之從經(jīng)濟(jì)周期上看，即使沒(méi)有這波疫情，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過(guò)連續(xù)十三年的上漲之后也要進(jìn)入衰退期了。目前美國(guó)國(guó)內(nèi)貿(mào)易逆差創(chuàng)歷史新高，美國(guó)急于尋找貿(mào)易新的突破口，所以我不認(rèn)為在這個(gè)時(shí)段美國(guó)會(huì)在貿(mào)易上重啟沖突。所以大豆供應(yīng)非常充足，是全年豆粕市場(chǎng)的基礎(chǔ)狀態(tài)。需求的不斷攀升，在國(guó)家政府及養(yǎng)殖商的雙方努力情況下，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖在不斷恢復(fù)，有望在年內(nèi)恢復(fù)到往年的八成左右。而水產(chǎn)養(yǎng)殖與禽蛋養(yǎng)殖雖然現(xiàn)階段遭受到了艱難的時(shí)刻，但所謂不破不立。我認(rèn)為這是非常好的行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的時(shí)機(jī)。淘汰落后產(chǎn)能，提升產(chǎn)業(yè)化養(yǎng)殖是未來(lái)這兩個(gè)養(yǎng)殖也的必經(jīng)之路。所謂長(zhǎng)痛不如短痛，迅速調(diào)整產(chǎn)業(yè)規(guī)劃之后，這兩個(gè)行業(yè)也會(huì)出現(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

 

　　寫(xiě)在最后的操作思路，現(xiàn)貨方面，依然是逐步備貨，趁現(xiàn)在華東，華南地區(qū)豆粕脹庫(kù)較為嚴(yán)重的時(shí)期，大量購(gòu)入基差合同。期貨上，圍繞09合約2800-2830元/噸短線做區(qū)間操作或擇機(jī)逢低布局遠(yuǎn)期合約多單。美豆天氣問(wèn)題，國(guó)際疫情發(fā)展對(duì)物流運(yùn)輸?shù)挠绊?，?guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存，中美關(guān)系的變化，這幾個(gè)方面或?qū)⒊蔀槲磥?lái)國(guó)內(nèi)豆粕炒作的重點(diǎn)概念。