通過對比發(fā)現(xiàn)，近期國內(nèi)豆粕與美盤大豆走勢發(fā)生了一些微妙變化，美豆9月中下旬后呈現(xiàn)出沖高回落走勢，技術(shù)面獲得些許支撐，價格在1360美分/蒲式耳附近振蕩。而國內(nèi)豆粕表現(xiàn)強勢，再度接近歷史絕對高價區(qū)間。筆者認(rèn)為，國內(nèi)豆粕與美豆走勢短期的差異，并非意味著兩者整體基本面沖突矛盾的加重，而只是短期的細(xì)節(jié)因素有所不同，未來走勢還將繼續(xù)趨同，需等待時間進(jìn)行修正和調(diào)整。
根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存從9月的2.4億薄式耳上調(diào)至2.74億薄式耳，在收獲面積不變的情況下，單產(chǎn)的提升適度擴(kuò)大了美豆產(chǎn)量，這成為目前壓制美豆價格的重要因素。近兩年來，由于美豆庫存始終處于歷史較低水平，也在很大程度上提升了美豆價格，使其走勢始終處于歷史高價區(qū)間當(dāng)中。但目前美豆預(yù)估的結(jié)轉(zhuǎn)庫存提升，被市場理解為庫存回升的信號，短期內(nèi)壓制了美豆的價格中樞。不過，筆者認(rèn)為，目前僅僅3400萬薄式耳的產(chǎn)量提升對美豆中長期的打壓仍有限。
近期，國內(nèi)豆粕表現(xiàn)強勢，究其原因有兩點，一方面是美豆到港量不足引發(fā)供應(yīng)短缺，提升了大豆升貼水的同時，限制了出口，并且影響了國內(nèi)大豆的整體港口庫存情況；另一方面，由于國內(nèi)生豬養(yǎng)殖等因素助推，豆粕整體需求和短期備貨也推升了現(xiàn)貨價格。兩者綜合作用，國內(nèi)豆粕強勢格局短期不會被過分打壓，不過，超過5200—5300元/噸的現(xiàn)貨價格對于長久的市場來說也并不完全是好事，通過養(yǎng)殖鏈條的制約必將壓制其未來的上漲空間，這種反向影響會越來越重要。
接下來影響國內(nèi)豆粕走勢的因素主要來自三個方面：首先是美豆出口速度，從當(dāng)前的情況預(yù)估，整個10月到港量難有實質(zhì)性改變，其對豆粕的支撐力度不會發(fā)生太大變化；其次是生豬出欄預(yù)期、豆粕現(xiàn)貨高價等因素可能對價格存在一些壓制，不過力度不會過大；最后，美國出口高峰過后或是預(yù)期高峰過后之前，巴西的種植情況、包括產(chǎn)量預(yù)估情況將從情緒上左右豆粕走勢。
從國內(nèi)豆粕指數(shù)加權(quán)合約來看，本次價格有改變歷史再創(chuàng)新高的可能，也就是說，價格有望越過4400元/噸整數(shù)關(guān)口，但現(xiàn)貨能夠出現(xiàn)多大漲幅還需要進(jìn)一步觀察。未來市場的波動一定會加大，而且技術(shù)性因素的買賣盤對于短期的走勢將起到很大的作用，4000元/噸整數(shù)關(guān)口會給期價帶來一定的支撐，而上方壓力主要保持在4300元/噸一線。美豆粕方面，短期回落空間有限，空頭的打壓也不夠堅決，或給國內(nèi)豆粕走勢帶來短期支撐。(作者期貨從業(yè)資格證編號S2006000463)
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