9月豆粕大幅上漲，10月或難延續(xù)強勢？

　　一、市場概述

　　9月為美國大豆的生長末期，部分早播的大豆已經(jīng)開始收割，在美國大豆生長優(yōu)良率維持在偏低水平及USDA月度供需報告大幅下調(diào)新作大豆產(chǎn)量后CBOT大豆主力合約強勢反彈達(dá)到1508.75美分/蒲式耳的高位，后在美元強勢削弱美國大豆的出口競爭力，新作大豆收割上市后大豆期價面臨壓力，阿根廷鼓勵出口農(nóng)戶銷售比較積極及巴西大豆播種進(jìn)度較快且產(chǎn)量前景預(yù)期較好使得CBOT大豆重心下移，最低已至1363.25美分/蒲式耳。

　　國內(nèi)到港大豆數(shù)量偏低不及壓榨需求量，油廠大豆庫存逐漸減少，部分油廠因大豆緊缺減產(chǎn)或者停機，豆粕總體產(chǎn)量有限，但因生豬及家禽等養(yǎng)殖旺季逐漸開啟且利潤良好，飼料養(yǎng)殖企業(yè)在中秋及國慶等節(jié)假日前夕備貨積極且看好后市，供不應(yīng)求的狀態(tài)支撐豆粕價格強勢上漲。據(jù)飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計，2022年9月豆粕均價4926.45元/噸，環(huán)比大幅上漲13.44%，已經(jīng)是近年來豆粕月度均價的高點，具體分析如下：

　　圖1：2017-2022年中國豆粕月度均價走勢統(tǒng)計(單位：元/噸)

　　二、市場分析

　　1、產(chǎn)量下調(diào)但庫存上調(diào)及外圍因素施壓美豆

　　雖說美國大豆生長優(yōu)良率處于近年偏低水平導(dǎo)致9月月度供需報告下調(diào)美國大豆單產(chǎn)1.4蒲式耳/英畝導(dǎo)致美國新作總產(chǎn)量減少1.53億蒲式耳并降至43.78億蒲式耳，支撐美盤大豆期價強勢上漲。但阿根廷鼓勵大豆出口優(yōu)惠政策實施且美聯(lián)儲超預(yù)期加息后美元走強削弱美國大豆在國際市場競爭力后大豆出口緩慢，新作大豆開始收割上市后季節(jié)性壓力凸顯，疊加巴西大豆產(chǎn)區(qū)較好的天氣利于大豆播種工作的開展，特別是月底新出臺的季度庫存報告將美國大豆庫存調(diào)至2.73756億蒲式耳，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期及上一年同期，美盤大豆重心自高點出現(xiàn)逐漸下滑的趨勢。

　　2、豆粕供不應(yīng)求強勁支撐價格上漲

　　因前期大豆價格上漲且豆油價格明顯回落導(dǎo)致國內(nèi)大豆買家采購節(jié)奏放緩，現(xiàn)階段到港的大豆數(shù)量明顯下降且不及油廠大豆壓榨數(shù)量，大豆庫存再度出現(xiàn)下降的趨勢。據(jù)國家糧油信息中心相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截止9月25日全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存472萬噸，比8月同期減少91萬噸，比2021年同期減少136萬噸。

　　圖2：油廠大豆及豆粕庫存統(tǒng)計(單位：萬噸)

　　因9月油廠大豆供應(yīng)有限，部分油廠因缺少大豆出現(xiàn)減產(chǎn)或停機的情況，就算壓榨利潤較好大豆供應(yīng)充足的油廠開機率較高，豆粕產(chǎn)量仍比較有限。而氣溫下降后生豬及家禽等養(yǎng)殖需求旺季即將來臨，飼料養(yǎng)殖企業(yè)提前備貨疊加節(jié)前備貨且看好后市情緒，豆粕提貨積極導(dǎo)致供不應(yīng)求，庫存持續(xù)第十周下降，供不應(yīng)求的豆粕市場支撐價格強勢上漲。據(jù)國家糧油信息中心最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止9月25日國內(nèi)主要油廠豆粕庫存41萬噸，比8月同期減少 27萬噸，比2021年同期減少37萬噸。

　　3、飼料養(yǎng)殖企業(yè)備貨增多提振豆粕價格

　　圖3：豆粕9月現(xiàn)貨成交數(shù)量及均價走勢統(tǒng)計(單位：元/噸)

　　因到港大豆數(shù)量下降，油廠因缺豆減產(chǎn)或停機導(dǎo)致豆粕供應(yīng)緊張，而下游需求端備貨需求強勁且畜禽養(yǎng)殖利潤良好，市場普遍看好后期行情，在豆粕強勢上漲的情況下仍有多個工作日出現(xiàn)放量成交的情況。不過隨著備貨告一段落且飼料價格上漲使得家禽養(yǎng)殖利潤明顯下滑，肉禽面臨虧損風(fēng)險后市場對高價豆粕接受意愿下降，在9月最后一周豆粕漲勢放緩且成交量出現(xiàn)明顯下降。

　　三、后市預(yù)測

　　10月是美國大豆大量收割上市的時期，也是南美新作大豆播種的階段，天氣炒作重心從北美轉(zhuǎn)至南美，但亦不能忽略影響美國大豆收割上市及出口運輸?shù)奶鞖夥矫娴挠绊?。因目前美國大豆收割進(jìn)度明顯緩慢且密西西比河水位下降或影響運輸將致大豆出口裝船緩慢，而國內(nèi)四季度開啟后將迎來一年中畜禽對飼料豆粕的需求旺季，強勁的市場需求遭遇到港大豆延遲或加劇供應(yīng)緊張的時間，這些將支撐豆粕價格繼續(xù)維持高位運行，但想要如9月那般出現(xiàn)強勢上漲的可能性較小，除非南美地區(qū)再度遭遇不利于大豆播種開展的惡劣天氣。