【導語】2月中旬起，部分大豆壓榨企業(yè)發(fā)布停機計劃，主要原因在于原料大豆到港不暢。盡管供應端出現(xiàn)利多因素，但需求端未有成交放量的表現(xiàn)，表明采購情緒整體仍以謹慎為主。但從目前的大豆采購節(jié)奏看，預計2月下旬大豆到港量存在增加預期，豆粕現(xiàn)貨價格漲幅有限。
2月中上旬豆粕現(xiàn)貨價格回落 國內(nèi)供需主導
2月中上旬國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格與基差均呈現(xiàn)震蕩回落的走勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2月1-21日，豆粕現(xiàn)貨均價為4583元/噸，較1月同期均價下跌1.55%；現(xiàn)貨基差均價為719元/噸，較1月同期下跌7.7%。2月份，大豆壓榨企業(yè)逐步恢復正常生產(chǎn)，供應預期逐步轉向寬松，且需求端的采購表現(xiàn)不佳，導致現(xiàn)貨一口價下行；而由于豆粕期貨價格受美豆期貨影響表現(xiàn)偏強，因此豆粕的現(xiàn)貨基差相對一口價更加弱勢?？傮w上看，2月豆粕現(xiàn)貨價格下跌主要受國內(nèi)供需主導，國際國內(nèi)期貨市場的偏強表現(xiàn)影響有限。
2月中旬大豆到港不暢 部分工廠停機
從2月中旬起，國內(nèi)部分大豆壓榨企業(yè)出現(xiàn)停機以及發(fā)布后期的停機計劃，停機時間集中在7-20天。原因主要在于前期采購的大豆到港節(jié)奏拖延，導致工廠原料供應不足。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2月下旬(2月20-28日)國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)平均開機率為53.2%，較上旬下降7.98個百分點。從區(qū)域分布看，停機較為明顯的地區(qū)是山東和華南，這對區(qū)域基差起到一定支撐作用。
從重點工廠來看，東北地區(qū)大連某工廠本周二(2月21日)預熱恢復開機，但東北有3家工廠公布了3月份停機計劃；華北地區(qū)天津某工廠本周一(2月20日)晚恢復開機，同時華北有4家工廠均改為單線開機；山東地區(qū)有2家工廠停機；蘇浙地區(qū)目前有5家工廠停機，其中1家工廠計劃2月23日恢復開機；華南區(qū)域有2家工廠停機。除此以外，部分工廠甚至公布了3月的停機計劃，原因包括設備檢修和大豆斷檔。因此，國內(nèi)豆粕供應端受原料供應的影響或持續(xù)到3月份。但由于該情況已經(jīng)被市場消化已久，因此影響力度將逐步減弱。
成交量持續(xù)不佳 需求拖累現(xiàn)貨基差
盡管工廠的停機計劃發(fā)布已久，但中下游市場沒有出現(xiàn)明顯的備貨需求。從圖3可看出，2月中旬的日均成交量為8.7萬噸，需求端表現(xiàn)偏弱。造成這種情況的原因主要有兩個方面，一方面是上旬部分工廠提前公布5月以后的基差合同，由于價格較為合適，銷量增幅明顯，帶動整體成交量提升，下旬市場以現(xiàn)貨銷售為主；另一方面，市場普遍反映豆粕的下游沒有采購積極性，整體需求端較為低迷。因此，豆粕成交量減少對價格產(chǎn)生下跌壓力，而對比期貨盤面的上漲，在基差上表現(xiàn)得較為明顯。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2月21日豆粕基差為636元/噸，較2月1日下跌17.51%。？
3-5月國內(nèi)大豆到港量增多 供應預期較為寬松
卓創(chuàng)資訊調研統(tǒng)計，2月第3周國內(nèi)工廠采購了約22船大豆，主要是4-5月的巴西大豆。目前巴西市場貼水價格受豐產(chǎn)壓力影響持續(xù)回落，因此國內(nèi)工廠采購積極性較高。從采購進度看，目前3月貨源基本采購完畢，4月、5月的貨源采購進度分別為65%左右、30%左右?？紤]到部分2月延遲的大豆推遲到3月到港，以及假設3月到港條件較為正常，綜合評估3月、4月大豆到港量分別為650萬噸左右、980萬噸。如果3月主產(chǎn)國港口或者國內(nèi)港口出現(xiàn)擁堵，那么到港量將低于市場預期。但綜合采購量和到港量來看，3月整體的供應預期將逐步轉向寬松。
市場利多集中出現(xiàn) 實際效果需觀察
目前國外市場出現(xiàn)了阿根廷大豆早霜、巴西產(chǎn)區(qū)港口擁堵以及阿根廷大豆減產(chǎn)等情況，國內(nèi)出現(xiàn)工廠停機計劃等，供應端的利多消息集中出現(xiàn)，近期市場對此需要持續(xù)進行消化。但隨著大豆的陸續(xù)到港以及巴西豐產(chǎn)壓力的落地，卓創(chuàng)資訊認為2月下旬豆粕現(xiàn)貨價格漲幅有限。
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