豆粕整體需求增量有限，現(xiàn)貨頹勢已現(xiàn)

　　豆粕整體需求增量有限

　　近日因海關檢驗檢疫結束后通關的進口大豆數(shù)量增多，運輸至油廠的大豆量增加后油廠開工率回升，豆粕產量增加后豆粕庫存止降轉升，在豆粕供應預期增加但需求端提貨數(shù)量有限的情況下，預計豆粕價格將演繹偏弱下行的趨勢。

　　壓榨增加后豆粕庫存止降轉升

　　據(jù)最新國家糧油信息中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，全國主要油廠進口大豆商業(yè)庫存410萬噸，比上周增加30萬噸，比2022年同期增加29萬噸，已經回升至2月下半月的水平。隨著大豆到廠增多后油廠壓榨量增加，豆粕產量增多后庫存亦跟隨增加。數(shù)據(jù)顯示最新油廠豆粕庫存22萬噸，較上周增加1萬噸，比2022年同期減少13萬噸，比過去三年同期均值減少17萬噸，已經從2023年最低的庫存水平開始出現(xiàn)增加。

　　飼料養(yǎng)殖企業(yè)繼續(xù)提貨數(shù)量有限

　　因前期海關實施的通關程序更加嚴格后市場對部分油廠大豆供應是否會斷檔產生擔憂，不過按目前的情況來看，前期檢修停機的油廠陸續(xù)恢復開機，加之已經有不少大豆貨船通過了檢驗檢疫程序可以運輸至油廠用于壓榨，國內再次出現(xiàn)豆粕大規(guī)模緊張的情況或不會出現(xiàn)。加之后期進口巴西大豆大量到港后供應將比較充足，飼料養(yǎng)殖企業(yè)已經有少量庫存且看空后市的情況下繼續(xù)提貨數(shù)量或有限。

　　養(yǎng)殖虧損將限制豆粕的需求數(shù)量

　　據(jù)農業(yè)農村部畜牧獸醫(yī)局與中國飼料工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的樣本企業(yè)數(shù)據(jù)測算，2023年4月配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比穩(wěn)定在12.5%，同比下降1.9個百分點，這主要是國家倡導低蛋白替代豆粕在飼料中的添加比例的推廣初步見到效果。加之近來養(yǎng)殖效益不佳，相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，豆粕消費的主力軍生豬養(yǎng)殖從元旦后就一直處于虧損的狀態(tài)，肉雞養(yǎng)殖從5月中旬也出現(xiàn)虧損，這迫使養(yǎng)殖戶需要尋找其他性價比更高的蛋白飼料來替代高價的豆粕，這就不利于豆粕的出庫。另一個方面，水產旺季來臨會對豆粕也有一定的需求，但豆粕在水產飼料中的占比較低，加之今年菜粕現(xiàn)貨供應增加且性價比較豆粕高，水產料產家大概率會調整配方利用菜粕替代部分豆粕在飼料中的含量，也不利于豆粕的消費。

　　在后期進口巴西大豆大量到港完成通關檢疫，油廠在尚可的榨利下維持較高的開機率，豆粕產量將逐漸增加，庫存處于增加的趨勢;飼料養(yǎng)殖企業(yè)在養(yǎng)殖虧損且看空后市的情況下或以隨買隨用為主，繼續(xù)備貨需求增量有限;豆粕提貨需求低于產量后供應將會逐漸寬松，價格也將重回下跌趨勢。

　　豆粕現(xiàn)貨快速下跌 現(xiàn)貨頹勢已現(xiàn)

 

　　回顧今年1-2季度豆粕現(xiàn)貨行情走勢，不難發(fā)現(xiàn)自去年年底以來，豆粕現(xiàn)貨價格一路從5000元/噸以上回調至最低3500元/噸附近，而后陸續(xù)反彈至4600元/噸，近期又下跌至4000元/噸。并且在4月份，市場普遍認為5月份大豆到港量空前，豆粕現(xiàn)貨勢必再度下跌，因此市場各方普遍抱著看空心態(tài)，但4月下旬至5月下旬的不跌反漲令許多下游企業(yè)猝不及防。截止目前，仍有不少地區(qū)的油廠提貨緊張，飼料企業(yè)保持偏高安全庫存。

 

　　5月國內油廠大豆到港量較大，市場普遍看空后市。據(jù)Mysteel農產品團隊初步統(tǒng)計，5月份國內主要地區(qū)123家油廠大豆到港預估142船，共計約923萬噸，6月進口大豆到港量預計1080萬噸，7月進口大豆到港量預計860萬噸。（注：由于遠月買船及到港時間仍有變化可能，因此我們將在后期的到港數(shù)據(jù)中進行修正。）由此可以看出，5-6月份全國將近2000萬噸的大豆到港量應使豆粕供應激增，同時導致現(xiàn)貨價格承壓運行。但就在市場看空氛圍最濃的時候，迎來了海關檢疫政策調整的消息，山東地區(qū)首當其沖，數(shù)家油廠需要停機等待大豆檢驗完成，其余地區(qū)如華東，廣東，華北等也受到了不同程度的影響，加之原本就有部分油廠有停機檢修的計劃，一時間豆粕現(xiàn)貨供應竟變得緊張起來。隨著時間推移，受影響的地區(qū)范圍擴大，全國豆粕現(xiàn)貨乘勢上漲，出乎大家的意料。原本5-6月份龐大的到港量的壓力就這樣緩緩被推移至后期，到5月底才“初現(xiàn)端倪”。

 

　　據(jù)Mysteel對國內主要油廠調查數(shù)據(jù)顯示：2023年第20周，全國主要油廠大豆庫存、豆粕庫存上升。其中大豆庫存為374.86萬噸，較上周增加30.69萬噸，增幅8.92%，同比去年減少90.24萬噸，減幅19.4%；豆粕庫存為20.72萬噸，較上周增加0.9萬噸，增幅4.54%，同比去年減少52.33萬噸，減幅71.64%。4-5月份大豆到港量是呈現(xiàn)低位回升態(tài)勢，周度到港量最低時僅110.5萬噸，而后逐步上升，近期更是有2周達到200萬噸以上水平。隨著大豆到港量的逐漸恢復，油廠大豆庫存也逐步上升，而豆粕庫存則在下游提貨積極性較高的情況下恢復偏慢，但上周也出現(xiàn)了觸底回升跡象，部分地區(qū)的下游飼料企業(yè)表示，近幾天的提貨排隊情況已經有所緩解。

 

　　綜上所述：5-6月大豆到港量較大是客觀存在的問題，雖然5月份受到政策影響，油廠開機率較低，現(xiàn)貨供應緊張，基差再度拉起。但近期可以看出大豆到港量和油廠開機率，油廠豆粕庫存等關鍵指標已出現(xiàn)回暖信號，現(xiàn)貨壓力“雖遲但到”，后續(xù)重點關注各地區(qū)油廠大豆到港，開停機和豆粕庫存恢復情況。連粕方面，在現(xiàn)貨基差仍然偏高，7-9月基差大幅回落的態(tài)勢下，盤面將強于現(xiàn)貨運行，中下游飼料企業(yè)逢低點價。