【豆類基本面】美國關稅戰(zhàn)招致中國強勢反制，美豆出口需求前景堪憂，CBOT大豆期貨市場承壓大幅下跌，觸及年底最低。疊加中國3月份對美豆加征的10%關稅，進口美豆總稅率已從3%躍升至47%，直接推動進口美豆成本升高約1300元/噸。盡管CBOT豆價回落降低部分成本，但關稅導致美豆進口成本飆升，相比進口巴西大豆，美國大豆在中國市場將毫無競爭力，甚至可能完全退出中國市場。美國大豆是中國進口的重要農產品，2024年占中國全部進口的1.05億噸大豆的比例為21%，總量約為2200萬噸。本年度巴西大豆產量將創(chuàng)紀錄，達到1.69億噸，同比增產1600萬噸，加上全球大豆目前超過1億噸的結轉庫存量，中國完全有能力通過調整進口渠道來降低加稅對中國大豆供應的影響。
【大豆】清明假日前東北產區(qū)大豆現貨市場止跌回穩(wěn)，不同品質豆價差異較大。受中國對進口美豆加征34%關稅影響，產區(qū)大豆價格整體上漲。國家農業(yè)農村部維持2024年中國大豆2065萬噸產量預測值不變。上周豆一期貨市場止跌回升震蕩上行，黑龍江省儲大豆持續(xù)拍賣，多地出現溢價成交，需求端承接力提升，短期現貨底部基本探明，改善市場悲觀預期。隨著中美關稅戰(zhàn)急速升溫，供給擔憂將顯著提振市場看漲預期。進口美豆因高額關稅將面臨退出中國市場的可能，國內大豆供給缺口擔憂加劇，國產大豆需求前景轉好，市場炒作情緒高漲，豆一期貨有望強勢反彈。
【豆粕菜粕】清明假期前，國內豆粕現貨報價整體保持震蕩偏弱狀態(tài)，沿海豆粕報價多運行在2970-3130元/噸之間，東莞菜粕報價為2490元/噸。中國對美國“對等關稅”進行強力反制，對包括美豆在內的所有美國商品加征34%關稅，美豆對華出口將面臨巨大壓力。受中美關稅戰(zhàn)升級影響，國內市場對進口大豆的供給擔憂情緒迅速發(fā)酵，從而可能引發(fā)粕類期貨市場強勢反彈。如果美豆因價格劣勢完全退出中國市場，目前來看，中國大豆供給缺口可以通過調整大豆進口渠道、釋放儲備大豆以及優(yōu)化飼料配方等方式加以應對。國內豆粕供應嚴重依賴進口，供給擔憂利多粕價，但漲幅會受到巴西升貼水報價以及巴西大豆到港成本的制約。市場從非理性到理性可能需要一個過程，近期粕類期貨市場有望保持強勢運行。
【油脂】中美關稅戰(zhàn)升級，CBOT豆油因需求擔憂大幅下挫，回吐部分因美國生物燃料炒作引發(fā)的漲幅。全球經濟前景惡化，國際原油再現暴跌行情，馬來西亞棕櫚油市場承壓大跌。在馬來西亞棕櫚油局(MPOB)發(fā)布月報前，一項調查顯示，馬來西亞3月棕櫚油庫存預計增加值156萬噸，環(huán)比增長3%。毛棕櫚油產量環(huán)比增長10.3%至131萬噸。產地棕櫚油季節(jié)性增產周期有望提前啟動。清明假期前國內油脂期貨市場走勢分化，美國關稅政策引發(fā)金融市場系統(tǒng)性下跌，外盤油脂需求炒作降溫，棕櫚油和豆油遭遇獲利回吐壓力承壓下跌，菜油因遠期供給擔憂加劇而保持技術反彈節(jié)奏。美國發(fā)動的全球貿易戰(zhàn)令全球經濟衰退的風險顯著升高，金融市場系統(tǒng)性風險陡增，原油暴跌將使印尼B40計劃更難落地，需求擔憂令棕櫚油期貨下行壓力進一步升高。美豆對華出口受阻，進口大豆供應缺口擔憂對國內豆油市場較為利多，但油脂的進口渠道更加多元化，國內市場對豆油的依賴度遠低于豆粕，關稅戰(zhàn)強化國內粕強油弱的概率很大。此外，全球經濟衰退預期下油脂需求前景暗淡，也會削弱市場炒作情緒。
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