關(guān)稅層層疊高 玉米仿佛“置身事外”

　　近期關(guān)稅風暴愈演愈烈，相互加碼后關(guān)稅層層疊高，而玉米似乎“置身事外”，更多是受自身供需邏輯的推動。國內(nèi)農(nóng)戶余糧剩約一成，市場進入貿(mào)易環(huán)節(jié)，貿(mào)易商有利潤即出，中儲糧也有拍賣補充。政策稻谷拍賣成交率低，小麥價格偏弱，若小麥、玉米價差持續(xù)收窄，則有替代可能。進口在關(guān)稅風暴影響下或繼續(xù)維持低量。飼料需求較穩(wěn)，深加工需求明顯較弱。

　　貿(mào)易環(huán)節(jié)開啟，下游企業(yè)庫存續(xù)增

　　隨著農(nóng)戶余糧見底，市場將進入中間貿(mào)易環(huán)節(jié)，貿(mào)易商有利潤即出或走量，中儲糧購新拍陳。下游深加工、飼料企業(yè)玉米庫存繼續(xù)增加，支撐玉米價格。

　　機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，深加工企業(yè)玉米庫存為590.4萬噸，持續(xù)增長，且高于去年同期;飼料企業(yè)庫存為34.86天，持續(xù)增長，且高于近年同期。

　　北方港口玉米庫存較高位有所回落，下海量較高;南方港口內(nèi)貿(mào)玉米庫存維持高位。玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中小幅回升，鲅魚圈玉米出庫價為2230元/噸，蛇口港玉米價格為2300元/噸。玉米期貨主力合約換月后，基差對應盤面升水仍高，有一定套保壓力。

　　關(guān)稅多次加碼，進口美玉米不現(xiàn)實

　　谷物替代壓力較小，盡管政策稻谷開拍，而較高的價格使其成交率很低。小麥、玉米價差收窄至150元/噸附近，如進一步收窄則有替代可能。另外，在關(guān)稅多次加碼的情況下，進口美玉米已不現(xiàn)實，不過國內(nèi)完全可從烏克蘭、巴西等地進口玉米。加征關(guān)稅對國內(nèi)玉米進口影響不大，但量級或繼續(xù)維持低位。

　　飼料需求平穩(wěn)，深加工業(yè)開機率低

　　從養(yǎng)殖環(huán)節(jié)來看，生豬價格持續(xù)低迷，養(yǎng)殖利潤低。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，外購仔豬利潤為-31.97元/頭，自繁自養(yǎng)利潤為47元/頭。規(guī)?；B(yǎng)殖下，能繁母豬存欄維持一定高位，生豬存欄不變。禽類養(yǎng)殖方面，盡管蛋價回落，蛋雞養(yǎng)殖虧損，但在規(guī)?；B(yǎng)殖下，蛋雞存欄繼續(xù)增高。肉雞養(yǎng)殖已扭虧，飼料需求或維持平穩(wěn)態(tài)勢。

　　淀粉加工企業(yè)加工利潤陷入虧損，開機率繼續(xù)回落，淀粉庫存維持高位，下游消化緩慢。酒精企業(yè)長期虧損，開機率較低。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，目前淀粉企業(yè)開機率降至56.75%，持續(xù)下行;酒精企業(yè)開機率為59.17%，維持低位。下游淀粉糖企業(yè)開機率回落，造紙企業(yè)相對穩(wěn)定。

　　當前玉米市場進入貿(mào)易環(huán)節(jié)，替代與進口不足，供應或逐漸偏緊，支撐現(xiàn)貨價格。需求不足及套保需求壓制盤面，玉米價格或趨于震蕩。