供應(yīng)緊張難阻4月豆粕下跌！5月仍將繼續(xù)

　　一、行情概述

　　受美國對(duì)外關(guān)稅政策引發(fā)美國大豆最大出口市場(chǎng)的反制，加之南美大豆豐產(chǎn)上市后出口需求旺盛削弱美國大豆的競爭力令美盤大豆承壓下行，但因美國政府推遲了除中國之外的關(guān)稅政策令大豆價(jià)格上行，加之美元走軟及美國大豆種植面積下調(diào)預(yù)期等支撐市場(chǎng)止跌后強(qiáng)勢(shì)上行。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示CBOT大豆主力合約開盤1026美分/蒲式耳，最高達(dá)1067.5美分/蒲式耳，最低969.5美分/蒲式耳，收盤1044美分/蒲式耳，上漲30美分/蒲式耳，漲幅2.96%。

　　圖1：油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價(jià)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　因進(jìn)口巴西大豆大量到達(dá)港口后市場(chǎng)預(yù)期后市供應(yīng)將逐漸寬松，但海關(guān)加強(qiáng)了大豆通關(guān)檢疫檢驗(yàn)制度，導(dǎo)致大豆通關(guān)時(shí)間延長，不少工廠大豆見底后停機(jī)，豆粕產(chǎn)量較小，市場(chǎng)供應(yīng)緊張預(yù)期支撐豆粕價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲行情，后隨著需求減少后價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計(jì)，4月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價(jià)3335元/噸，較3月均價(jià)下跌116元/噸，下跌3.37%。雖說4月豆粕價(jià)格在4月下旬出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲，最高價(jià)格達(dá)3870元/噸，較4月初低點(diǎn)3100元/噸上漲達(dá)770元/噸，但因價(jià)格在月底迅速下挫，整體平均價(jià)格仍較3月出現(xiàn)下滑。具體分析如下：

　　二、市場(chǎng)分析

　　1、進(jìn)口大豆成本繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行

　　因美國對(duì)進(jìn)口中國商品征收大額關(guān)稅后引發(fā)中國的對(duì)等反制，進(jìn)口商基本放棄采購美國大豆，基本從巴西及阿根廷等國家采購，對(duì)南美大豆價(jià)格提供支撐，其中最主要的是巴西大豆。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口巴西大豆價(jià)格在4月基本處于3650-3750元/噸區(qū)間震蕩的趨勢(shì)，只有在月底跌幅增加跌至3630元/噸，主要受巴西大豆豐收上市后供應(yīng)壓力增加，特別是隨著后期阿根廷大豆陸續(xù)上市，與巴西大豆展開競爭，后期大豆價(jià)格將繼續(xù)承壓下滑，削弱成本端對(duì)豆粕市場(chǎng)的支撐。

　　圖2：進(jìn)口巴西大豆價(jià)格走勢(shì)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　2、大豆庫存持續(xù)增加達(dá)232萬噸

　　隨著進(jìn)口巴西大豆陸續(xù)到達(dá)我國港口，雖然通關(guān)緩慢，但隨著時(shí)間推移，截止4月底全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存505萬噸，較2024年同期增加44萬噸，且較3月底低點(diǎn)增加232萬噸較過去三年均值增加81萬噸，前期不少缺少大豆停機(jī)的工廠隨著大豆到達(dá)后見陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)，供應(yīng)緊張局面逐漸緩解。特別是因工廠未執(zhí)行合同數(shù)量較大且壓榨利潤較好，工廠開機(jī)率將繼續(xù)增加。

　　圖3：油廠豆粕大豆庫存統(tǒng)計(jì)(單位：萬噸)

　　3、豆粕庫存大幅減少至歷史低點(diǎn)

　　4月因大豆通關(guān)速度緩慢，大豆庫存見底，導(dǎo)致不少工廠停機(jī)減產(chǎn)嚴(yán)重，豆粕產(chǎn)量較少，但下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)庫存偏低，剛性需求補(bǔ)貨較多后豆粕庫存持續(xù)第五周下降。據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，全國主要油廠豆粕庫存7噸，較3月下旬階段性高點(diǎn)減少達(dá)70萬噸，較2024年同期減少44萬噸，為2013年有監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)以來最低水平。不過隨著大豆通關(guān)數(shù)量增多后工廠開機(jī)壓榨量逐漸增加，豆粕產(chǎn)量增加后庫存將逐漸攀升，價(jià)格將繼續(xù)承壓。

　　三、后市展望

　　進(jìn)入5月后天氣逐漸回暖，水產(chǎn)投苗陸續(xù)開展，但豆菜粕價(jià)差較大不利于豆粕在水產(chǎn)料中的添加，但生豬補(bǔ)欄積極，生豬及肉雞養(yǎng)殖效益尚可，養(yǎng)殖端對(duì)豆粕的剛性需求數(shù)量將較多。不過隨著后期進(jìn)口南美大豆到港高峰來臨，大豆供應(yīng)數(shù)量繼續(xù)增加后豆粕產(chǎn)量也較高，油廠豆粕庫存將處于累積的階段，整體供應(yīng)緊張局面將轉(zhuǎn)向?qū)捤?，價(jià)格將維持4月底以來的下行趨勢(shì)。