2025年5月20日大豆豆粕早盤分析摘要

　　【豆類基本面】周一CBOT大豆期貨市場(chǎng)近乎平收，美豆產(chǎn)區(qū)降雨預(yù)報(bào)以及美國(guó)生物柴油政策的不確定性令市場(chǎng)觀望情緒升高。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至5月18日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為66%，高于市場(chǎng)預(yù)期的65%，去年同期為50%，五年均值為53%。當(dāng)周美豆出苗率為34%，去年同期和五年均值分別為25%和23%。美豆生長(zhǎng)指標(biāo)好于常年，2025年美豆開局狀態(tài)良好。布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，由于受到最近風(fēng)暴的影響，阿根廷部分作物區(qū)遭遇重大損失。該交易所預(yù)測(cè)的阿根廷大豆產(chǎn)量為5000萬(wàn)噸，同時(shí)表示，大于可能會(huì)進(jìn)一步推遲收割并造成減產(chǎn)。巴西大豆出口需求旺盛，據(jù)巴西對(duì)外貿(mào)易秘書處(Secex)公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西5月前三周出口大豆783.7萬(wàn)噸，日均出口量較5月增加11.34%。

 

　　【大豆】國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局表示，截至2025年4月底，已累計(jì)收購(gòu)2024年度大豆1300萬(wàn)噸。東北主產(chǎn)區(qū)大豆春播工作基本結(jié)束?，F(xiàn)階段基層余豆不多，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)，多地有價(jià)無(wú)市，黑龍江地儲(chǔ)陳豆有少量拍賣。主產(chǎn)區(qū)油廠因榨利不佳而大量停機(jī)。國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部維持2024年中國(guó)大豆2065萬(wàn)噸產(chǎn)量預(yù)測(cè)值不變。周一豆一期貨市場(chǎng)振幅擴(kuò)大小幅收高，2507合約沖擊4200元/噸關(guān)口未果。國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)供需相對(duì)獨(dú)立，國(guó)產(chǎn)食品豆長(zhǎng)期供給過(guò)剩。隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供給轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?guó)產(chǎn)大豆壓榨需求前景將再度轉(zhuǎn)弱。近期豆一期貨市場(chǎng)多空交織缺少運(yùn)行主線，尚未打破盤整狀態(tài)。

 

　　【豆粕菜粕】周一國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌，各地跌幅多在30-50元/噸，沿海豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)多運(yùn)行在2880-2940元/噸。東莞菜粕報(bào)價(jià)持平為2390元/噸。油廠開機(jī)率提高，豆粕庫(kù)存攀升，供給寬松預(yù)期陸續(xù)兌現(xiàn)，豆粕現(xiàn)貨連跌不止，維持弱勢(shì)運(yùn)行。周一國(guó)內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)沖高受阻震蕩收低，供給寬松預(yù)期令市場(chǎng)賣壓再度升高。中美降稅對(duì)改善美豆對(duì)華出口作用不大，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)獨(dú)立性趨強(qiáng)，供給壓力令市場(chǎng)保持內(nèi)弱外強(qiáng)局面。從目前進(jìn)口大豆到港節(jié)奏看，國(guó)內(nèi)油廠周度壓榨量將回升至200萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)月底前國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存將快速攀升。需求端整體平穩(wěn)，無(wú)力為粕類期貨市場(chǎng)注入上行動(dòng)力。夜盤豆粕期貨繼續(xù)下跌，技術(shù)上面臨破位風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　【油脂】周一CBOT豆油市場(chǎng)止跌回升，美國(guó)生物燃料政策備受關(guān)注。周一馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)大幅反彈，受到競(jìng)爭(zhēng)油品上漲的提振，出口形勢(shì)好轉(zhuǎn)也為棕櫚油止跌帶來(lái)支撐。三家檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)發(fā)布的高頻數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞5月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比增加6.6%-19.22%，扭轉(zhuǎn)此前低迷狀況。印尼棕櫚油協(xié)會(huì)(GAPKI)敦促政府推遲提高棕櫚油出口專項(xiàng)稅計(jì)劃，以防止損害印尼棕櫚油出口競(jìng)爭(zhēng)力。周一國(guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，夜盤繼續(xù)擴(kuò)大漲幅。美國(guó)生柴政策尚不明朗，市場(chǎng)情緒頻繁切換。產(chǎn)地棕櫚油供需同步回升，對(duì)棕櫚油價(jià)格指導(dǎo)作用不足。國(guó)內(nèi)4月進(jìn)口棕櫚油僅16萬(wàn)噸，維持剛需狀態(tài)，低庫(kù)存為棕櫚油帶來(lái)抗跌支撐。油廠進(jìn)口大豆壓榨量不斷提升，庫(kù)存壓力限制豆油市場(chǎng)漲幅。菜油進(jìn)口數(shù)量低于預(yù)期，緩解盤面回調(diào)節(jié)奏。整體來(lái)看，油脂板塊缺少持續(xù)型推力，有望維持目前震蕩局面。