【導(dǎo)語】豆粕供應(yīng)寬松趨勢5月以來，沒有再遇到其他問題的影響，盡管部分工廠仍在消化提車，但工廠持續(xù)的生產(chǎn)使得供應(yīng)寬松的趨勢難以轉(zhuǎn)變。從現(xiàn)貨基差看，山東和華東市場的現(xiàn)貨基差價(jià)格已經(jīng)率先跌至貼水，市場對5-6月現(xiàn)貨價(jià)格下跌的共識也趨于一致。
豆粕供應(yīng)寬松 需求逐步減弱
豆粕供應(yīng)端繼續(xù)主導(dǎo)近期的現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)。隨著4月下旬上游工廠的陸續(xù)開機(jī)，現(xiàn)貨價(jià)格走出了持續(xù)下行的走勢，截至5月16日，全國43%蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2993元/噸，自1月10日以來首次跌破3000元/噸，較年內(nèi)最高點(diǎn)4月24日的4060元/噸下滑了26.28%。價(jià)格的持續(xù)下滑，對中下游的心態(tài)形成了預(yù)期的扭轉(zhuǎn)，目前需求端情緒愈發(fā)謹(jǐn)慎，這也對現(xiàn)貨價(jià)格本身形成偏利空的影響。
供應(yīng)端數(shù)據(jù)看，截止5月16日，5月份全國油廠的平均開工負(fù)荷為57.24%，較4月均值增加19.7%，也是年內(nèi)首次出現(xiàn)環(huán)比增加的情況。開工負(fù)荷的增加，一方面是原料端持續(xù)的供應(yīng)，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)5月大豆到港量為894萬噸，6月大豆到港量為1100萬噸。另一方面，隨著通關(guān)政策的平穩(wěn)，工廠開始持續(xù)交付合同，排隊(duì)提貨的緊張程度較4月有明顯緩解，且區(qū)域之間的調(diào)運(yùn)也開始對緊張區(qū)域的豆粕供應(yīng)起到緩沖，例如重慶市場陸續(xù)從廣西地區(qū)調(diào)運(yùn)貨源。因此，現(xiàn)貨價(jià)格開始出現(xiàn)松動(dòng)跡象。
現(xiàn)貨基差價(jià)格走弱明顯，山東和華東基差在5.19已經(jīng)分別跌至-50元/噸和-40元/噸，部分貿(mào)易商出貨意愿增加，下游在前期補(bǔ)充庫存后，增加庫存意愿較低，策略以隨采隨用為主。隨著后期供應(yīng)的持續(xù)寬松，預(yù)計(jì)其他區(qū)域基差價(jià)格也將繼續(xù)走弱，市場供需結(jié)構(gòu)從4月的供應(yīng)緊張，需求旺盛，逐步轉(zhuǎn)向供應(yīng)寬松，需求謹(jǐn)慎。
從需求端數(shù)據(jù)看，價(jià)格的回落對下游采購情緒起到了降溫的作用。截至5月16日，5月全國豆粕日均成交量為14.73萬噸，較4月均值20.86萬噸下滑29.39%。而工廠持續(xù)的發(fā)貨和交付合同，使得提貨數(shù)據(jù)有所增加，截至5月16日，5月全國豆粕日均提貨量為14.7萬噸，較4月均值12.5萬噸增加17.6%。提貨的增加導(dǎo)致豆粕的市場供應(yīng)量增加，而成交的回落對現(xiàn)貨價(jià)格形成下行壓力。
上游企業(yè)庫存增加 執(zhí)行合同導(dǎo)致累庫不及預(yù)期
從上游企業(yè)的數(shù)據(jù)看，原料庫存持續(xù)走高，而成品庫存增加幅度不及預(yù)期。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止5月16日，大豆庫存為564.1萬噸，環(huán)比增加6.62%，豆粕庫存10.9萬噸，環(huán)比增加34.57%。工廠由于持續(xù)的交付合同，因此成品庫存難以快速累加，后期如果排車消化殆盡，預(yù)計(jì)6月開始工廠的豆粕庫存量會明顯增加，對價(jià)格形成下行壓力。
綜上，供應(yīng)端的寬松趨勢難以逆轉(zhuǎn)，而上游企業(yè)后期的豆粕庫存有望增加，沿海豆粕現(xiàn)貨基差價(jià)格持續(xù)走弱，或預(yù)示著豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在5月下旬有進(jìn)一步的下跌動(dòng)力。
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