南美大豆持續(xù)減產(chǎn)
由于受拉尼娜氣候影響，巴西和阿根廷遭遇了較為嚴(yán)重的干旱天氣，產(chǎn)量也較去年有所下降。自2011年12月以來，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）便持續(xù)下調(diào)兩國大豆產(chǎn)量預(yù)估值，引發(fā)市場對世界大豆供應(yīng)的擔(dān)憂，同時也令采購商加大了對美豆的采購量，美豆因此開始了一輪強勢上漲行情。國內(nèi)豆類在美豆持續(xù)走高帶動下，也深受多頭資金追捧。不過需要注意的是，當(dāng)前南美大豆已經(jīng)步入收割期，隨著南美大豆收割的結(jié)束，減產(chǎn)炒作也將逐漸淡出市場。因此，預(yù)計后市南美大豆產(chǎn)量題材對期價影響力度將較為有限，但其給豆類所奠定的中長期漲勢不會改變。
美大豆種植意向面積下降
顯然，南美大豆產(chǎn)量持續(xù)調(diào)降凸顯出了新季美豆種植面積的重要性，而3月30日USDA公布的種植意向數(shù)據(jù)明顯低于市場預(yù)期，又進(jìn)一步鞏固了國內(nèi)外豆類漲勢。當(dāng)然，該數(shù)據(jù)是通過農(nóng)戶播種前種植意向的調(diào)查而得出的，其與6月30日公布的實際種植面積會有一定差別。自種植意向公布后，美豆與美玉米比價仍在進(jìn)一步走高，這或?qū)?dǎo)致美豆實際種植面積較意向面積有所增加，但從4月17日USDA公布的美玉米播種進(jìn)度明顯高于五年平均水平來看，實際種植面積即使有所增加，其空間也將有限。
就以往情況來看，美豆播種期一般于6月底結(jié)束。因此，投資者還需關(guān)注此間美產(chǎn)區(qū)天氣狀況對播種進(jìn)度的影響，而在豆類進(jìn)入生長期時，天氣題材將更為突出。當(dāng)然，后市天氣還存在較大不確定性，不過在南美減產(chǎn)和美豆種植意向面積下降的背景下，一旦天氣出現(xiàn)不利狀況，則將會給豆類構(gòu)筑較大的天氣升水。
國內(nèi)豆粕庫存較低
南美減產(chǎn)和美豆種植面積下降提振了國內(nèi)外豆類走勢，而豆粕之所以在國內(nèi)豆類中漲勢最為突出，還得益于其自身供應(yīng)緊張。去年我國油廠平均壓榨利潤持續(xù)7個月虧損，致使油廠開工不足，豆粕庫存也因此處于低位。同時，去年底因為對粕價不看好，飼料終端的庫存水平也較低。隨著養(yǎng)殖飼料的消耗以及豆類價格上漲引發(fā)的“買漲不買跌”心理出現(xiàn)，貿(mào)易商和終端消費者入市采購積極性提升，加大了豆粕的供應(yīng)緊張氛圍，而油廠并沒有因此加大開工率，使得豆粕供應(yīng)壓力并沒有得到有效緩解。
就后市來看，近期關(guān)于發(fā)改委約談食用油漲價相關(guān)企業(yè)的新聞，將在一定程度上放慢油脂企業(yè)上調(diào)食用油價格的節(jié)奏，從而抑制油脂上行空間，而對油廠來說，油脂價格上漲空間受限，為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營，企業(yè)對豆粕的挺價意愿將會進(jìn)一步凸顯，這也有助于支撐粕價走升。還有，進(jìn)入5月份，豆粕開始步入消費旺季，消費需求也將提供額外上漲動力。
套保資金空翻多
今年來豆粕備受多頭資金青睞，這也是期價走升的一個重要原因。當(dāng)然，資金面和基本面往往相互作用。今年豆粕資金面出現(xiàn)的一個新情況是，一直作為市場天然套保空頭的中糧期貨轉(zhuǎn)而成為多頭主力，顯然對粕價強于其他豆類起到較大提振作用。
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