豆粕關注回調(diào)機會

　　當前，養(yǎng)殖業(yè)利潤萎縮和國內(nèi)大豆進口增加預期對豆粕上行形成壓力，但全球大豆供給減少預期為豆粕價格提供了長期支撐。

　　進入4月份以來，大連豆粕期貨主力M1209合約在3300—3430之間振蕩整理。從豆粕基本面來看，雖然養(yǎng)殖業(yè)利潤萎縮和國內(nèi)大豆進口增加預期壓制豆粕上行，但全球大豆供給減少預期對豆粕形成長期支撐，投資者仍應保持回調(diào)買入思路。

　　養(yǎng)殖業(yè)利潤萎縮壓制粕價

　　2月以后，國內(nèi)畜產(chǎn)品價格持續(xù)回落。以雞蛋價格為例，據(jù)新華社全國農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價格行情系統(tǒng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)過后，全國雞蛋價格總體呈現(xiàn)降勢，目前已創(chuàng)下2010年7月下旬以來的新低。與之相反，國內(nèi)主要飼料原糧——豆粕和玉米價格卻持續(xù)上升。以豆粕價格為例，截止到4月20日，大連豆粕現(xiàn)貨價約在3430元/噸左右，較2月初的3050元/噸上漲了約12.46%。

　　畜產(chǎn)品價格下滑而養(yǎng)殖成本增加使得養(yǎng)殖業(yè)利潤持續(xù)萎縮，部分子行業(yè)甚至面臨虧損的風險。以生豬養(yǎng)殖為例，截止到4月11日當周，全國大中城市豬糧比已回落至5.99:1。豬肉價格的持續(xù)下跌已引起國家注意，相關部門已經(jīng)出臺應對政策，這也間接反映了國內(nèi)生豬養(yǎng)殖的嚴峻形勢。養(yǎng)殖業(yè)利潤的萎縮將限制豆粕等飼料原糧的需求，這對豆粕價格形成壓制。

　　國內(nèi)大豆進口增加預期增強

　　受國內(nèi)壓榨利潤回升帶動，國內(nèi)企業(yè)進口壓榨積極性提高。以大豆進口大省山東省為例，截止到4月20日，山東進口大豆理論壓榨利潤約為322元/噸左右。從歷史經(jīng)驗來看，如果壓榨利潤達到200元/噸，油廠就會提高開工率。在當前壓榨前景下，國內(nèi)油廠壓榨積極性較高。而受前期國內(nèi)月度進口大豆量持續(xù)減少影響，國內(nèi)進口大豆存量相對有限，為保證后期經(jīng)營需要，企業(yè)大豆進口的意愿增強。國家糧油信息中心近日表示，4月份我國預計進口463萬噸大豆，遠高于上年同期的388萬噸。5月大豆進口量可能為520萬噸，第二季度累計為1530萬噸，高于第一季度的1333萬噸。

　　隨著國內(nèi)大豆進口預期的增強，豆粕期現(xiàn)貨價格面臨的壓力加大。截止到4月20日，國內(nèi)主要港口大豆庫存回升至644萬噸，比3月末增加了50萬噸左右。與此同時，國內(nèi)豆粕和豆油價格的回升使國產(chǎn)大豆需求有所好轉(zhuǎn)，這進一步增加了豆粕的供給壓力。

　　全球大豆供給減少預期強烈

　　目前南美大豆減產(chǎn)預期依然強烈，北半球新季大豆種植面積仍存在下調(diào)的可能，全球大豆供給減少預期對豆粕價格形成長期支撐。

　　南美方面，油籽業(yè)刊物《油世界》近日發(fā)布報告，將阿根廷2012年大豆產(chǎn)量預估下調(diào)100萬噸，同時將巴西大豆產(chǎn)量預估調(diào)降50萬噸。這意味著全球2011/2012年度大豆產(chǎn)量將同比下滑2660萬噸，至2.39億噸。

　　美國方面，由于種植區(qū)天氣利于播種，美國新季玉米種植進度明顯高于歷史同期。截止到4月15日當周，美國玉米種植率為17%，去年同期為5%，五年均值為5%。受前期玉米種植收益高于大豆影響，美國農(nóng)戶種植玉米的意愿較高，高于歷史同期的種植進度使玉米種植面積有進一步增加的可能。

　　中國方面，據(jù)農(nóng)業(yè)部對全國500個農(nóng)情基點縣調(diào)查顯示，隨著春耕活動的陸續(xù)展開，2012年產(chǎn)區(qū)玉米種植面積預計可能擴大至3500萬公頃，比2011年擴大約90萬公頃。玉米種植面積的增加將進一步擠占大豆種植空間。

　　綜上所述，養(yǎng)殖業(yè)利潤萎縮和國內(nèi)大豆進口增加預期對豆粕形成壓力，但全球大豆供給減少預期奠定了豆粕長期上行基礎，建議投資者關注豆粕期價回調(diào)中出現(xiàn)的買入機會。