國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)后市展望

　　一、期貨市場(chǎng)價(jià)格回顧和展望

　　美豆方面

　　，上周五美盤(pán)豆類(lèi)商品價(jià)格窄幅震蕩，大豆01合約下跌10美分，跌幅0.69%，尾盤(pán)報(bào)收于每蒲式耳1439.5美分，美豆粕01合約下跌0.9美元，跌幅0.21%，尾盤(pán)報(bào)收于每短噸435.3美元。從短線(xiàn)上看，1450一線(xiàn)已經(jīng)成為近期美豆市場(chǎng)難以逾越的難關(guān)，市場(chǎng)持續(xù)維持在阻力位附近震蕩，預(yù)計(jì)這種格局在基本面得不到改變之前不會(huì)發(fā)生大的變化，市場(chǎng)仍將維持震蕩走勢(shì)，但是本輪反彈的上限逐步降低。從資金面上看，CFTC公布截止11月27日，CBOT大豆基金做多意愿進(jìn)一步減弱，凈多單持倉(cāng)進(jìn)一步減少，這一數(shù)字已經(jīng)降至12.1萬(wàn)手，創(chuàng)下2月末以來(lái)的新低，市場(chǎng)中人氣非常清淡，細(xì)究其原因，本輪農(nóng)產(chǎn)品炒作周期基本上已經(jīng)結(jié)束，加上南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期日益強(qiáng)烈，基本面相對(duì)利空，基金并不愿意將大量資金放在多頭頭寸上，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)難有大的起色。

　　國(guó)內(nèi)豆類(lèi)方面，上周五國(guó)內(nèi)豆類(lèi)商品尾盤(pán)窄幅震蕩，大豆1305合約上漲12元，漲幅0.25%，尾盤(pán)報(bào)收每噸4767元，豆粕1305合約下跌15元，跌幅0.46%，尾盤(pán)報(bào)收于每噸3231元。上周五國(guó)內(nèi)豆類(lèi)商品市場(chǎng)中，豆粕1301合約與1305合約之間的走勢(shì)分化進(jìn)一步加劇，盡管近月合約出現(xiàn)了14萬(wàn)手的減倉(cāng)，但是市場(chǎng)中主要多頭持倉(cāng)頭寸都沒(méi)有出現(xiàn)大的變動(dòng)，反而做空資金離場(chǎng)意愿相對(duì)強(qiáng)烈，隨著進(jìn)入交割月前最后一個(gè)自然月，未來(lái)交易所將會(huì)進(jìn)一步的不斷提高保證金水平，在投機(jī)泡沫將會(huì)逐步被擠凈的時(shí)候，在期貨市場(chǎng)中的買(mǎi)盤(pán)將會(huì)對(duì)于價(jià)格形成極大的推動(dòng)力。我們可以看到，當(dāng)前市場(chǎng)中已經(jīng)有不少實(shí)體愿意在期貨盤(pán)面上拿貨，同時(shí)88萬(wàn)手即440萬(wàn)噸的期貨庫(kù)存，在今年下半年大豆采購(gòu)量有限，當(dāng)前油脂消費(fèi)不旺油廠(chǎng)開(kāi)工率不高的情況下是否能夠得到有效供應(yīng)，必須值得市場(chǎng)思考。預(yù)計(jì)短期豆粕1301合約不出意外的話(huà)仍將維持強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)。

　　二、國(guó)際供需分析

　?。?）截至2013年初世界大豆供需仍較為緊張

　　預(yù)計(jì)截至2013年年初，南美大豆大量上市供應(yīng)之前，世界大豆庫(kù)存將降低到多年來(lái)的低點(diǎn)4900萬(wàn)噸，比去年低2100萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)截至 2013年2月，美國(guó)的大豆出口將占出口總量的80%以上，且進(jìn)口國(guó)家的庫(kù)存會(huì)降低，世界大豆供需局面較為緊張，支撐美豆價(jià)格。受美豆價(jià)格影響，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格也將在高為運(yùn)行。

　?。?）南美大豆豐產(chǎn)將緩解供需緊張的狀況

　　隨著南美增產(chǎn)預(yù)期的實(shí)現(xiàn)以及美國(guó)的擴(kuò)種，預(yù)計(jì)明年南美大豆收獲上市之后，供需緊張的局面將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?。在天氣良好的狀況下，預(yù)計(jì)，巴西大豆種植面積增加 7%，巴西大豆產(chǎn)量將增長(zhǎng)至8100萬(wàn)噸。阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加三分之一至 5400 萬(wàn)噸。南美大豆產(chǎn)量增長(zhǎng)將支撐世界大豆庫(kù)存，補(bǔ)充今年初因干旱而引起的較低水平的庫(kù)存。若南美大豆豐產(chǎn)，則美豆全年目標(biāo)位將向下調(diào)整。國(guó)內(nèi)豆粕成本降低，預(yù)計(jì)價(jià)格處于低位運(yùn)行。

　　（3）南美大豆生長(zhǎng)情況

　　巴西帕拉納州和南里奧格蘭德州的部分地區(qū)，11月降雨量較前幾年減少60%，但最大種植州馬托格羅索州部分地區(qū)的雨量超出50%，有助于近期播種的大豆發(fā)芽。由于巴西東南部一股冷鋒來(lái)襲，南部谷物帶濕度上升，應(yīng)會(huì)在未來(lái)幾天內(nèi)出現(xiàn)降雨。預(yù)計(jì)12月初，巴西降雨集中于中部地區(qū)，12月中旬巴西南部也將迎來(lái)大量降雨，累計(jì)降雨量將達(dá)到100毫米以上，有利于南部作物種植區(qū)土壤濕度增加。緩解南里奧格蘭德部分地區(qū)土地干旱的情況。

　　阿根廷北部土壤濕度高于正常水平，預(yù)計(jì)12月中旬主產(chǎn)區(qū)科爾多瓦、圣達(dá)菲和布宜諾斯艾利斯北部地區(qū)降雨量將有所減小。

　　目前南美部分地區(qū)大豆的播種已經(jīng)過(guò)半，阿根廷大豆播種率為36.6%，較去年同期落后9.7%。巴西大豆種植率為74%，高于一周前的64%，但低于上年同期的80%。

　　國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)后市展望

　　（4）厄爾尼諾呈中性

　　2012年春季拉尼娜效應(yīng)結(jié)束后，厄爾尼諾呈中性，最新的ONI指數(shù)（8-10月NINO3.4）為0.4，低于厄爾尼諾爆發(fā)的臨界值0.5，厄爾尼諾依舊中性。

　　最新周度監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至11月26日當(dāng)周，NINO 3.4 區(qū)海表溫度距平近期為+0.3℃，低于上周，目前厄爾尼諾現(xiàn)象的強(qiáng)度變得中性，厄爾尼諾現(xiàn)象在2013年初帶來(lái)高于平均水平降雨的可能性降低。

　　三、國(guó)內(nèi)供需

　?。?）臨儲(chǔ)政策提振

　　豆粕價(jià)格近期走強(qiáng)，一方面國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)政策的引導(dǎo)下，大豆收儲(chǔ)價(jià)將為每噸4,600元。該價(jià)格較去年政府給出的價(jià)格高15%。新一輪收儲(chǔ)將持續(xù)至4月底。大豆的收儲(chǔ)價(jià)格對(duì)期貨價(jià)格提供了較為有效的支撐，另一方面是由于相對(duì)較大的買(mǎi)入保值盤(pán)對(duì)期貨盤(pán)面有所支撐。目前現(xiàn)貨相對(duì)近月依然有超過(guò)100元/噸的貼水，后期1301合約期價(jià)將繼續(xù)向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏，在該合約上某個(gè)相對(duì)較高的位置完成較有規(guī)模的交割極有可能成為保值多頭的選擇。全國(guó)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格最近幾周連續(xù)上漲，至3835元/噸，較上周上漲76元/噸。

　?。?）飼料需求方面

　　近期生豬出場(chǎng)價(jià)格和豬肉零售價(jià)格上漲，近期全國(guó)豬肉均價(jià)為 24.50 元/公斤，與上周持平，同比下跌6.3%。本周雞肉價(jià)格和淡水魚(yú)價(jià)格也出現(xiàn)小幅上漲。全國(guó)大部分地區(qū)出現(xiàn)雨雪降溫天氣，一方面影響了地區(qū)間生豬調(diào)運(yùn)工作，部分地區(qū)豬價(jià)出現(xiàn)小幅上漲；另一方面使得豬肉消費(fèi)出現(xiàn)溫和回暖，部分冬季食品加工和臘肉制作活動(dòng)提前開(kāi)始。

　　四、國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)后市展望

　　10月份能繁母豬存欄量為5078.2萬(wàn)頭，環(huán)比消費(fèi)上漲0.3%，生豬存欄量為47281.8萬(wàn)頭，環(huán)比小幅上漲0.1%。其中中型豬占比較多，大型豬占比較少，并且養(yǎng)殖戶(hù)出現(xiàn)壓欄惜售傾向，使得短期供需緊張，生豬價(jià)格上漲。預(yù)計(jì)春節(jié)前夕需求旺盛，屠宰量增加。通常每年11、12月屠宰量大于補(bǔ)欄量，生豬存欄表現(xiàn)為持平或者減少。

　　飼料加工利潤(rùn)明顯好轉(zhuǎn)。肉雞飼料加工毛利潤(rùn)為186元/噸，較上周上漲28元/噸；蛋雞飼料加工毛利潤(rùn)為 239 元/噸，較上周上漲 26 元/噸；育肥豬配合料加工毛利潤(rùn) 216 元/噸，較上周上漲26元/噸。