4月份國內(nèi)豆粕市場將如何運(yùn)行？

　　雖然3月美豆在技術(shù)性買盤、基金空頭回補(bǔ)及美元大跌帶動下行情有所反彈，截止3月31日CBOT大豆5月合約收于910.75，較上月的861.00漲49.75美分，但大連盤豆粕近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，截止3月31日，大連盤豆粕1605合約收于2,306，較上月跌6，主力1609合約收于2,340，較上月漲46。但國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場基本面疲弱，全月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場跟漲乏力，在期貨盤面上漲時現(xiàn)貨僅小漲或穩(wěn)定，而盤面回落時現(xiàn)貨跌幅又大于期貨，故本月盡管期貨盤面漲，但豆粕現(xiàn)貨行情仍大跌，截止3月31日，沿海豆粕價格在2280-2440元/噸一線，大部分較上月跌40-120元/噸不等，打壓3月豆粕行情下跌主要利空因素有：

　　美豆偏弱震蕩打壓國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨

　　南美天氣良好，巴西大豆收割進(jìn)度加快，物流方面無不利信息，美國內(nèi)陸及海灣基差走弱，2016/17年度仍是高產(chǎn)年份，南美大豆豐收上市壓力漸增，國內(nèi)現(xiàn)貨市場走勢低迷，相關(guān)的技術(shù)性賣盤及美元走強(qiáng)進(jìn)一步削弱了本已疲弱的美國大豆出口需求，上半月美豆5月一度跌至858美分。上半月大連盤豆粕在2280-2330區(qū)間內(nèi)偏弱震蕩，截止3月11日，大連盤豆粕主力合約16年05月收2,326，較2月底跌14，其也直接施壓豆粕現(xiàn)貨市場，油廠信心缺乏。

　　美豆波動圖

　　養(yǎng)殖需求壓制豆粕現(xiàn)貨成交

　　因春節(jié)期間畜禽集中出欄，節(jié)后一段時間養(yǎng)殖業(yè)需求淡季，加上能繁母豬存欄連續(xù)29個月下降，農(nóng)業(yè)部公布數(shù)據(jù)顯示2月能繁母豬存欄環(huán)比下降0.6%至3760萬頭，同比降7.9%，而生豬存欄環(huán)比下降1.8%至36671萬頭，比去年同期降5.5%。因能繁母豬存欄低，每頭仔豬成本接近1000元，加上飼料成本，每頭豬養(yǎng)殖成本不低于8元/斤，養(yǎng)殖風(fēng)險大，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄熱情受抑制，加上各地區(qū)政府對新建生豬養(yǎng)殖場及擴(kuò)建的條件要求都越來越嚴(yán)格，這也在一定程度上限制了生豬的規(guī)模發(fā)展，生豬存欄一直處于低位，而因祖代雞引種受阻，肉雞存欄量也較小以及水產(chǎn)養(yǎng)殖還沒有啟動，今年啟動時間遲于往年，去年寒潮天氣導(dǎo)致水產(chǎn)養(yǎng)殖面積同比或下降10%以上。4月份或略好轉(zhuǎn)一些，清明節(jié)后基本投苗，但飼料整體用量大幅增長需要5月份以后，預(yù)計今年魚蝦混養(yǎng)及羅非魚料會增長，養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)緩慢，飼料需求遲滯，抑制粕類行情。

　　豆粕庫存量處于偏高水平

　　3月份國內(nèi)油廠每周大豆壓榨總量分別為158萬噸、160萬噸、133.5萬噸、150.4萬噸、137.5萬噸，較年前的160-170萬噸高位明顯較低，但因飼料消費處于階段性淡季，飼料廠及經(jīng)銷商對現(xiàn)貨采購意愿偏低，大多隨用隨買，僅保持5-10天左右的庫存量，且提貨速度也較慢，每天提貨量在5.66-6.55萬噸區(qū)域，持續(xù)低于節(jié)前7萬噸左右的提貨速度。豆粕消化情況明顯不如預(yù)期，停機(jī)油廠較集中的北方區(qū)域豆粕并未出現(xiàn)提貨緊張現(xiàn)象，而南方豆粕脹庫的油廠在增多，豆粕庫存整體處于偏高水平，截止3月底，豆粕庫存量在77.87萬噸，環(huán)比2月底的57.043增加20.827萬噸。

　　豆粕庫存圖

　　未來進(jìn)口大豆到港量高企

　　4-6月大豆到港或高達(dá)2432萬噸（4月732萬噸、5月850萬噸、6月850萬噸），同比去年同期的1953萬噸增幅達(dá)24.5%，且到港成本較低，從到港船期來看，大豆集中到港壓力可能在4月下半月顯現(xiàn)，將對豆粕市場形成沖擊。油廠信心不佳，銷售意愿較強(qiáng)，基差報價逐步降低，當(dāng)月豆粕成交量大多以遠(yuǎn)期基差合同為主，現(xiàn)貨成交卻很少，第11周油廠6-9月合同基差M1609加20-30放巨量成交，總量高達(dá)160.9萬噸，之后廣東6-9月合同已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)30的基差，第13周點價成本最低已經(jīng)在2280元/噸左右。低價基差成交量較大，奠定了豆粕遠(yuǎn)期仍可能低價運(yùn)行的基調(diào)，其也可顯示出油廠對豆粕整體后市仍不看好，多以積極出貨鎖定利潤為主。

　　國內(nèi)豆粕成交均價及成交量對比圖

　　國內(nèi)豆粕月均價及月度成交量對比圖

　　玉米下跌利空飼料原料市場

　　隨著玉米臨儲價格取消，國家不再收儲，而高達(dá)2.5億噸的臨儲庫存需要向市場釋放，一減一增之間，供求格局面臨重構(gòu)，玉米后市下跌空間較大，部分專家看跌玉米至1200元/噸，飼料企業(yè)將很可能增加配方中玉米用量，適當(dāng)減少蛋白粕用量，可能用“玉米+DDGS+雜粕”這一新型配方替代傳統(tǒng)的“玉米+豆粕”的配方。另外玉米深加工產(chǎn)品玉米胚芽粕及DDGS等價格跟隨玉米走低，這勢必將對豆粕形成沖擊。另外，加拿大菜粕價格較低，年前國內(nèi)進(jìn)口商采購了20萬噸3-5月船期菜粕，2月份貿(mào)易商公司又以到港成本1800元/噸采購5月船期進(jìn)口菜籽粕3萬噸，即將陸續(xù)到港，增加了國內(nèi)蛋白粕市場供應(yīng)。

　　綜合來看，3月份國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格走勢疲軟，不過中國出臺一系列政策激勵房地產(chǎn)市場出現(xiàn)大幅上漲，尤其是一線城市暴漲，拉動螺紋鋼、鐵礦石、原油等工業(yè)產(chǎn)品暴漲，對農(nóng)產(chǎn)品期貨也構(gòu)成利好氛圍，3月份美豆及連粕期貨開始呈現(xiàn)震蕩反彈態(tài)勢。3月31日晚出臺的美豆種植面積與庫存報告均顯示利好，目前南方地區(qū)豆粕價格已處于低位水平，觸及成本線，油廠有挺價意愿，繼續(xù)下行空間不會太大，但4月隨著南美大豆集中到港壓力顯現(xiàn)，4月份國內(nèi)豆粕價格整體偏弱格局尚難改變，反彈尚顯乏力，市場需密切關(guān)注美元走勢、國內(nèi)進(jìn)口豆到港及油廠豆粕庫存等情況指引。