4月25日，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布的周度作物生長報告顯示，截至4月24日當(dāng)周，美國大豆種植率為3%，去年同期為2%，五年均值為2%，隨著美國大豆播種的展開，北美天氣炒作也將拉開序幕，每年的天氣炒作，美豆都會出現(xiàn)較大的行情，今年的情況如何呢？筆者將對美豆及豆粕5-7月歷史走勢以及當(dāng)前形勢進行分析。
美豆歷史走勢
5月，一方面南美大豆大量上市，另一方面市場關(guān)注點重回北美，美豆種植面積、種植進度、天氣等因素都能提供炒作題材。筆者對2010-2015年美豆5-7月走勢進行分析。
一般來說，5-6月間，南美大豆大量上市，南美大豆種植成本較美豆低，對美豆出口形成打擊；另一方面，天氣炒作因素沒有如期兌現(xiàn)，美豆也將開始回調(diào)。
2010-2015年間，美豆價格都出現(xiàn)了回調(diào)，調(diào)整時間一般在5-6月以內(nèi)，回調(diào)幅度一般在5%-13%之間。其中，2011年美豆主力合約6月3日觸及1419美分/蒲高點后，價格逐步下跌，但回調(diào)幅度較小，價格一直在1300-1400區(qū)間震蕩，至6月30日的1286美分/蒲，調(diào)整幅度為9.37%。
2012年，美豆主力合約自5月2日到達(dá)1512.4美分/蒲，5月期間展開調(diào)整，6月1日到達(dá)1317.4美分/蒲，調(diào)整幅度為12.89%。進入6月后，由于美國陳豆、新豆供應(yīng)短缺的事實再次得到確認(rèn)。伴隨著舊作庫存短缺，美豆出口持續(xù)緊俏，此外由于夏季的干熱天氣，使得美國農(nóng)業(yè)部持續(xù)下調(diào)美豆生長優(yōu)良率，并創(chuàng)2008年以來的同期最低水平。在此背景下，美豆價格6月后企穩(wěn)反彈，并在9月達(dá)到1789美分/蒲水平。
通過對歷史價格分析，可以發(fā)現(xiàn)5-6月間美豆價格都會出現(xiàn)回調(diào)，在美豆指引下，連粕跟豆粕現(xiàn)貨也跟隨調(diào)整。以2015年豆粕現(xiàn)貨來說明，5月巴西大豆出口數(shù)量增加，阿根廷也將逐漸加入銷售隊伍。從而世界大豆出口將進一步聚焦南美，美國出口影響力下降，南美大豆上市對于價格具有壓制作用。所以2015年5月，國內(nèi)豆粕價格開始調(diào)整，6月16日價格到達(dá)調(diào)整最低點，此次價格調(diào)整幅度達(dá)12.5%。
對歷史走勢進行分析，可以知道在5月以后，隨著南美大豆大量上市，對美豆價格形成壓制。由于5月后南美大豆大量到港，國內(nèi)豆粕供應(yīng)相對寬松，也促使價格出現(xiàn)調(diào)整。今年5月豆粕價格能否出現(xiàn)回調(diào)呢？筆者將進行進一步分析。
當(dāng)前宏觀形勢
3月美聯(lián)儲會議維持利率不變，并下調(diào)了收緊貨幣政策步伐的預(yù)期，暗示年內(nèi)加息2次。此后耶倫的講話及會議記要暗示4月加息可能行不大。同時，美國3月一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，也支撐加息謹(jǐn)慎觀點。現(xiàn)階段，市場重點關(guān)注FOMC加息路徑的判斷上，若美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅回升，則會使聯(lián)儲的言論偏向鷹派，從而強化聯(lián)儲逐步加息的預(yù)期。
全球大豆供應(yīng)情況
美國春播工作已經(jīng)開始，截至4月24日當(dāng)周，美國大豆種植率為3%，去年同期為2%。美國農(nóng)業(yè)部4月1日公布的種植意向顯示2016年大豆種植面積預(yù)估為8223.6萬英畝。近階段美國玉米播種順利，使得美豆種植面積增加的概率降低。南美方面，由于阿根廷洪水影響，該國產(chǎn)量損失超過300萬噸，此外，羅薩里奧谷物交易所也將阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)降400萬噸，至5，600萬噸。
根據(jù)氣象模型顯示，今年秋季拉尼娜現(xiàn)象在北半球出現(xiàn)概率超過50%。如果拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)，將會給北美大豆產(chǎn)區(qū)帶來干旱，降低美豆單產(chǎn)。
5月以后，南美豆大量上市，美豆出口將放緩，同時，美豆價格或會出現(xiàn)一定調(diào)整，但目前，拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)的概率較高，使得美豆單產(chǎn)較去年有下降可能。此外由于阿根廷的產(chǎn)量損失存在，將會緩解全球大豆供應(yīng)過剩的格局，在此背景下，美豆價格或會出現(xiàn)回調(diào)，但今年回調(diào)幅度不會太大。
國內(nèi)豆粕供需
5月以后，伴隨南美大豆大量上市，國內(nèi)也將出現(xiàn)巨量的大豆到港。巨量的大豆到港，使得豆粕供應(yīng)壓力加大，屆時，將會對豆粕價格形成壓力。但目前大豆進口成本已被抬高，后期價格下跌空間不大。
3月，生豬存欄量開始觸底回升。據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，3月4000個監(jiān)測點生豬存欄信息顯示，國內(nèi)生豬存欄量小幅上升，為3.7億頭，較2月增加0.9%，能繁母豬數(shù)量與前一個月持平。在豐厚利潤刺激下，養(yǎng)殖戶擴欄積極性有望繼續(xù)提高，生豬存欄增加將是大概率事件。生豬存欄的增加，雖不能使得豆粕需求快速增加，但將會使得飼料需求緩慢恢復(fù)。豆粕需求緩慢恢復(fù)，也不支持豆粕價格大幅回調(diào)。
結(jié)論
在我國政府陸續(xù)推出一系列穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的措施后，國內(nèi)經(jīng)濟開始企穩(wěn)，部分商品需求明顯改善，使得國內(nèi)外大宗商品價格觸底回升。在此背景下，美豆及豆粕也出現(xiàn)了較大幅度的上漲。且目前上漲基礎(chǔ)并未動搖?；久嫔?，由于阿根廷的產(chǎn)量下調(diào)，已經(jīng)使得大豆供應(yīng)寬松局面有所緩解，并且下半年拉尼娜可能在北美的出現(xiàn)，會給美豆產(chǎn)區(qū)帶來干旱，提供天氣炒作題材。據(jù)此分析由于天氣炒作題材的存在，今年美豆的回調(diào)幅度或較小。
若美豆回調(diào)幅度較小，雖說國內(nèi)存在巨量大豆到港，但由于進口成本的抬升，將會限制國內(nèi)豆粕的調(diào)整幅度。此外，由于生豬存欄的恢復(fù)，也使得豆粕需求逐步好轉(zhuǎn)。綜上所述，國內(nèi)豆粕雖會伴隨巨量大豆到港出現(xiàn)回調(diào)，但由于進口成本抬升，及需求緩慢恢復(fù)，使得回調(diào)幅度受限。
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