油廠豆粕庫存壓力大嗎？

　　油廠壓榨將保持高位，豆粕庫存尚無壓力

       截至5月27日第22周，全國壓榨190萬噸，上周179萬噸，環(huán)比增6.51%，近年新高。油廠大豆庫存環(huán)比下跌-7.77%，豆粕庫存環(huán)比-3.83%，表明庫存消耗能力尚可。高開機(jī)率一方面是由于港口大豆卸貨順利，油廠豆源供給改善；另一方面由于近期豆粕銷售合同成交放量，合同執(zhí)行需供貨量保證，因此未來短期內(nèi)壓榨量仍將保持高位。另外，樣本點(diǎn)外庫庫存止降回升兩周后，上周環(huán)比略減-5.52%，表明近期高位震蕩行情下市場以執(zhí)行合同為主。目前全國庫存處于中等偏低水平，后期雖有增庫預(yù)期，但豆粕壓力是否在六月下旬出現(xiàn)，還要看終端提貨速度。

　　豆粕成交價(jià)跌量升，提貨呈現(xiàn)區(qū)域性偏緊

　　截至5月27日第22周，樣本點(diǎn)豆粕成交周度環(huán)比+1.75%，成交均價(jià)環(huán)比-0.34%。表明目前采購終端前期追高補(bǔ)貨已告一段落，而油廠仍以挺價(jià)為主。樣本點(diǎn)豆粕出庫周度環(huán)比+5.04%，月均環(huán)比+1.82%，估推全國周度提貨量約153萬噸，與152萬噸豆粕產(chǎn)量基本匹配，再次表明近期豆粕增庫將較市場預(yù)期偏緩。同時(shí)，提貨方面區(qū)域性結(jié)構(gòu)差別明顯，華南、西南區(qū)域提貨相對(duì)緊俏，有明顯增幅，其余地區(qū)均為持平或略減。另外，油廠樣本點(diǎn)已銷未執(zhí)行合同量環(huán)比+3.80%，預(yù)計(jì)市場近期仍將以遠(yuǎn)期合同成交為主。

　　總體來看，近期仍是多空角力的時(shí)期，本周基本面暫未見新增消息。即便近期內(nèi)外盤價(jià)格強(qiáng)勁，油廠豆粕成交也并未出現(xiàn)大幅增量。在高價(jià)區(qū)間，終端主要以逢低補(bǔ)庫和加速提貨為主，說明終端節(jié)奏保持較好。目前市場利多因素基本明確，而資金等利空風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間推移積蓄。大豆拋儲(chǔ)擾動(dòng)市場，多方仍在堅(jiān)守，預(yù)計(jì)在USDA6月報(bào)告前連粕仍將跟隨美豆以偏高震蕩為主。根據(jù)【豆粕成本估算】，近期到港的巴西豆粕成本價(jià)約3058/噸，對(duì)應(yīng)油廠虧損約100元/噸。建議終端點(diǎn)價(jià)不宜追高，隨點(diǎn)隨用。