由于美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)并未出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的干旱天氣，加上國(guó)內(nèi)強(qiáng)降雨和高溫天氣的影響，7月份國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)價(jià)格隨美豆大幅下跌。8月份美國(guó)大豆天氣炒作仍有反復(fù)的可能，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)隨著高溫等天氣的轉(zhuǎn)好，下游需求有望逐漸改善，油廠庫(kù)存壓力繼續(xù)上升的可能性較小，供求關(guān)系將小幅改善。8月份豆粕價(jià)格可能低位震蕩尋底。
一、7月份豆粕大幅下跌
USDA在6月底發(fā)布季度庫(kù)存及種植面積報(bào)告，其中庫(kù)存數(shù)據(jù)高于預(yù)估，種植面積低于預(yù)期，當(dāng)天市場(chǎng)出現(xiàn)大漲。但由于獲利回吐及預(yù)期美國(guó)主產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，CBOT大豆隨后出現(xiàn)大跌；而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，7月上旬南方地區(qū)多地連續(xù)出現(xiàn)強(qiáng)降雨，畜禽和水產(chǎn)養(yǎng)殖受災(zāi)嚴(yán)重，豆粕市場(chǎng)遭受雙重打擊，價(jià)格因此也出現(xiàn)大幅下跌。
7月12日USDA發(fā)布的月度供需報(bào)告顯示美豆新作數(shù)據(jù)偏利空，舊作數(shù)據(jù)利多，加上彼時(shí)市場(chǎng)預(yù)期美豆產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)為炎熱，CBOT大豆出現(xiàn)一波反彈。國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)也有部分參與者低位抄底，價(jià)格隨之出現(xiàn)短暫回升。而后氣象資料顯示美豆主產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)有利于作物生長(zhǎng)的降雨，并不會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的炎熱天氣，CBOT大豆再度大幅下跌，并延續(xù)至月底。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)天氣也未好轉(zhuǎn)，南方強(qiáng)降雨之后迎來(lái)高溫，北方地區(qū)多地而后也出現(xiàn)強(qiáng)降雨，豆粕運(yùn)輸和消費(fèi)均受到影響，油廠庫(kù)存壓力持續(xù)增加，價(jià)格也不斷隨盤(pán)面下跌。
截止到7月底，沿海地區(qū)主要油廠43蛋白豆粕價(jià)格在3100元/噸左右，較6月底下跌近400元/噸，基本回歸至5月底的價(jià)格水平。
二、美豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期 天氣炒作仍會(huì)反復(fù)
8月份是美國(guó)大豆生長(zhǎng)的關(guān)鍵期，雖然目前氣象機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期今年拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)的概率下降，但8月份美豆主產(chǎn)區(qū)天氣仍有可能反復(fù)，CBOT大豆價(jià)格也可能隨之波動(dòng)。另一方面，USDA將在8月份公布首次基于田間調(diào)查的客觀單產(chǎn)預(yù)測(cè)報(bào)告，市場(chǎng)頗為關(guān)注。
天氣仍是8月份豆類(lèi)市場(chǎng)最為關(guān)注的主題。目前有關(guān)天氣的預(yù)測(cè)對(duì)拉尼娜現(xiàn)象的發(fā)生出現(xiàn)了一定分歧，7月份幾家主要?dú)庀髾C(jī)構(gòu)下調(diào)了拉尼娜現(xiàn)象發(fā)生的概率。美國(guó)國(guó)家氣象局下屬的氣候預(yù)測(cè)中心（CPC）發(fā)布的月度預(yù)測(cè)報(bào)告里將拉尼娜在2016/17年度秋冬季出現(xiàn)的幾率下調(diào)為55%到60%，上月CPC預(yù)測(cè)的幾率為75%。澳大利亞氣象局7月19日發(fā)布的報(bào)告顯示，2016年出現(xiàn)拉尼娜天氣的幾率減弱，形成拉尼娜的幾率為50%。聯(lián)合國(guó)世界氣象組織（WMO）發(fā)布的最新報(bào)告也表示，今年第三季度可能出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象，但如果確實(shí)出現(xiàn)，這次的強(qiáng)度也不會(huì)達(dá)到2010/11年度那次中等偏強(qiáng)的水平。盡管如此，對(duì)于8月份的天氣預(yù)報(bào)顯示，美國(guó)中西部地區(qū)趨于高溫干燥的預(yù)期仍然很強(qiáng)，而這可能威脅大豆單產(chǎn)的潛力。
USDA在8月份公布的供需報(bào)告中，將首次發(fā)布基于田間調(diào)查的客觀單產(chǎn)預(yù)測(cè)值，商品經(jīng)紀(jì)公司福四通（INTLFCStone）在8月初的預(yù)計(jì)顯示，美國(guó)大豆2016/17年度平均每英畝單產(chǎn)為48.8蒲式耳，遠(yuǎn)高于USDA此前的趨勢(shì)單產(chǎn)46.7蒲式耳。福四通的預(yù)計(jì)也是基于農(nóng)戶調(diào)查和其他因素得出。而USDA發(fā)布的大豆周度生長(zhǎng)進(jìn)度顯示，大豆各項(xiàng)生長(zhǎng)進(jìn)度指標(biāo)均為近年高位水平，其中大豆優(yōu)良率穩(wěn)定在歷史高位，大豆開(kāi)花率和結(jié)莢率則明顯高于去年和五年均值水平。良好的生長(zhǎng)指標(biāo)顯示著單產(chǎn)水平有提高的潛力。
三、大豆進(jìn)口雖然縮量 供應(yīng)壓力仍不減
在國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)，8月份豆粕庫(kù)存消費(fèi)比有望小幅回升。一方面國(guó)內(nèi)高溫和強(qiáng)降雨天氣減緩后，豆粕補(bǔ)庫(kù)和消費(fèi)有望改善；另一方面大豆進(jìn)口高峰期暫告一段落，供應(yīng)壓力繼續(xù)增加的空間不大。
盡管7月份豆粕價(jià)格大幅下跌，但在庫(kù)存壓力之下，油廠依然保持了較高的開(kāi)機(jī)率，當(dāng)月全國(guó)104家主要油廠大豆壓榨達(dá)到720萬(wàn)噸，較6月份小幅增加。而到7月底，國(guó)內(nèi)油廠大豆庫(kù)存壓力依然較為明顯，主要油廠大豆庫(kù)存404萬(wàn)噸，僅比6月底低14萬(wàn)噸。而在進(jìn)口方面，我的農(nóng)產(chǎn)品(12.23 +0.99%,買(mǎi)入)網(wǎng)調(diào)查顯示，8月份國(guó)內(nèi)油廠大豆到港預(yù)計(jì)為107船，約674萬(wàn)噸，較7月份預(yù)期減少82萬(wàn)噸。因此8月份進(jìn)口大豆供應(yīng)減少100萬(wàn)噸左右，但另一方面，國(guó)儲(chǔ)大豆自7月中旬拍賣(mài)以來(lái)，拍賣(mài)進(jìn)入每周60萬(wàn)噸的常規(guī)化階段，國(guó)儲(chǔ)大豆的拍賣(mài)將彌補(bǔ)進(jìn)口大豆的減少量。大豆整體供應(yīng)壓力仍然較大。
大豆庫(kù)存的持續(xù)高位，將繼續(xù)倒逼油廠保持較高的開(kāi)機(jī)率，預(yù)計(jì)8月份油廠大豆壓榨將繼續(xù)增加，有望達(dá)到740萬(wàn)噸，豆粕產(chǎn)量因而達(dá)到585萬(wàn)噸左右，較7月增加16萬(wàn)噸。與此同時(shí)，7月份受行情下跌及國(guó)內(nèi)天氣影響，油廠豆粕庫(kù)存不斷攀升，并達(dá)到近年新高水平。我的農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截止到7月底，油廠豆粕庫(kù)存高達(dá)94萬(wàn)噸，較6月底增加17萬(wàn)噸。因此整體豆粕供應(yīng)將有超過(guò)30萬(wàn)噸的增加。
從需求角度看，雖然豬肉價(jià)格從6月份開(kāi)始出現(xiàn)下跌，但國(guó)內(nèi)生豬存欄仍在繼續(xù)回升，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，6月份生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，連續(xù)4個(gè)月保持增長(zhǎng)。從具體的豆粕消費(fèi)來(lái)說(shuō)，7月份豆粕價(jià)格連續(xù)大跌，市場(chǎng)觀望情緒強(qiáng)烈，補(bǔ)庫(kù)和采購(gòu)意愿十分清淡，當(dāng)月油廠豆粕成交僅142萬(wàn)噸，為一年來(lái)最低水平，下游企業(yè)的庫(kù)存多數(shù)處于偏低水平了，后期補(bǔ)庫(kù)需求會(huì)有所釋放。同時(shí)，由于強(qiáng)降雨的影響，包括兩湖等沿江地區(qū)豆粕運(yùn)輸也受到限制，在運(yùn)輸恢復(fù)正常之后，也存在補(bǔ)庫(kù)的需求。8月份豆粕的整體需求將因此有所好轉(zhuǎn)。
替代品方面，8月2日商務(wù)部舉行了針對(duì)進(jìn)口DDGS“雙反”的聽(tīng)證會(huì)，市場(chǎng)認(rèn)為后中國(guó)判定美國(guó)DDGS傾銷(xiāo)的可能性非常大，屆時(shí)將征收懲罰性關(guān)稅。部分貿(mào)易商為趕在政策出臺(tái)前集中進(jìn)口一批DDGS，7-8月份DDGS將有較為集中的到港。國(guó)產(chǎn)DDGS方面，由于粕類(lèi)市場(chǎng)大跌，酒精企業(yè)開(kāi)工利潤(rùn)狀況不佳，停機(jī)檢修的企業(yè)多數(shù)延遲開(kāi)機(jī)，基本將延遲到8月底。后期飼料企業(yè)有望針對(duì)DDGS的使用修改配方，這有利于豆粕的替代使用。
綜合平衡表各項(xiàng)指標(biāo)分析來(lái)看，預(yù)計(jì)8月份油廠大豆壓榨繼續(xù)繼續(xù)增加，豆粕產(chǎn)量隨之上升，加上豆粕庫(kù)存維持高位，整體供應(yīng)量有所增加；而豆粕消費(fèi)在下游補(bǔ)庫(kù)的帶動(dòng)下，有望出現(xiàn)增加，豆粕整體庫(kù)存消費(fèi)比將小幅改善，市場(chǎng)供應(yīng)寬松狀態(tài)有所緩解。
就豆粕價(jià)格而言，雖然國(guó)內(nèi)供求關(guān)系可能有所改善，但8月正值美國(guó)大豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期，而美豆產(chǎn)區(qū)天氣依然存在不確定性；同時(shí)，在市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌之后，市場(chǎng)人氣的恢復(fù)尚需更多條件，預(yù)計(jì)8月份豆粕價(jià)格將隨美豆震蕩尋底。
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