豆粕現(xiàn)貨短線顯抗跌 油廠庫存壓力釋放參差不齊

　　近階段以來，我國豆粕現(xiàn)貨市場持續(xù)跟盤振蕩，國內(nèi)沿海主流油廠豆粕供應(yīng)相對充足，部分地區(qū)供應(yīng)量壓力較大，油廠催提貨現(xiàn)象突出，區(qū)域性差異性明顯，但近三周以來豆粕庫存壓力已從最高水平逐步下降，當(dāng)然整體仍然高企；飼料廠商多數(shù)隨用隨買或執(zhí)行前期合同。受到缺豆影響，8月下旬至9月初國內(nèi)部分地區(qū)油廠面臨一波集中停機(jī)，但也有一些油廠依然存在豆粕庫存壓力，但考慮到9-10月份進(jìn)口大豆到港量的低于預(yù)期，多數(shù)油廠并未大幅下調(diào)豆粕價格，但在美豆持續(xù)確認(rèn)豐產(chǎn)的背景下，暫時也難有大的跟盤反彈空間，但預(yù)計9-10月份走勢會相對偏強(qiáng)，或?qū)钭邤U(kuò)形成支持。周三，美豆下跌，因美國產(chǎn)量前景良好和本周美國中西部地區(qū)天氣大致良好。

　　近幾周以來，我國油廠采購美豆節(jié)奏有所加快，買盤一定程度對美豆形成支撐，但在新作持續(xù)確認(rèn)豐產(chǎn)的背景下其走勢也繼續(xù)承壓，也拖累我國豆粕期現(xiàn)貨跟盤滯漲回落，國內(nèi)終端市場在經(jīng)歷了8月中旬的一輪集中采購之后趨于觀望，當(dāng)前多數(shù)隨用隨買或執(zhí)行前期合同；本周三個交易日的總成交量為20.8萬噸，環(huán)比上周同期的54.94萬噸降幅高達(dá)62%。而國內(nèi)部分油廠因缺豆以及豆粕脹庫壓力而相繼停機(jī)限產(chǎn)，則使得豆粕庫存壓力持續(xù)緩慢釋放，但區(qū)域性差異依然存在。根據(jù)匯易表觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日，我國主流油廠豆粕庫存總量為73.93萬噸，環(huán)比上周79.81萬噸下降7.38%，未執(zhí)行合同總量362.24萬噸，環(huán)比上周371.54萬噸降幅2.50%。

　　具體來看現(xiàn)階段國內(nèi)油廠豆粕庫存壓力的分布，其中華北、華東、山東地區(qū)豆粕供應(yīng)量壓力相對較大，其中華北地區(qū)油廠開工率在大豆集中到港后明顯回升，加上山東市場低價合同拖累，當(dāng)?shù)赜蛷S豆粕庫存總體高企；山東地區(qū)油廠豆粕脹庫現(xiàn)象持續(xù)存在，但已較7月末有所改善，不過貿(mào)易商的低價出貨使得當(dāng)?shù)貎r格水平仍處于國內(nèi)洼地；華東地區(qū)油廠近階段總體庫存壓力突出，主要來自于前期天氣因素造成的終端持續(xù)去庫存的影響，油廠出貨相對不暢，但隨著8月下旬G20峰會臨近，周邊油廠停機(jī)率上升或有利于其進(jìn)一步消化豆粕庫存；廣東地區(qū)油廠則由于缺豆8月下旬會出現(xiàn)一波集中停機(jī)現(xiàn)象，則有助于當(dāng)?shù)囟蛊苫畛掷m(xù)走堅。

　　而另一方面，中國廠商的大豆買船節(jié)奏也將持續(xù)影響到后期開機(jī)率及豆粕基差波動方向。前幾周國內(nèi)油廠采購有所加速，買盤持續(xù)支撐美盤，但上周四季度榨利惡化，因而也使得部分油廠相應(yīng)放緩采購步伐。但9-10月份預(yù)期到港量低于預(yù)期（平均600萬噸左右），也使得國內(nèi)市場持續(xù)看擴(kuò)屆時豆粕基差。當(dāng)然由于8月份的結(jié)余，國內(nèi)9月份并不會出現(xiàn)明顯供應(yīng)問題，反而是10月份面臨較大的不確定性。當(dāng)前我國進(jìn)口大豆采購比例為：9月份90%-95%，10月60-65%，11月20%,12月份不到10%。

　　而美盤方面，美豆天氣總體良好，美國農(nóng)業(yè)部八月供需報告48.9蒲/英畝的超預(yù)期單產(chǎn)將在后續(xù)田間巡查以及報告中進(jìn)行進(jìn)一步驗證。本周國際市場關(guān)注profarmer的中西部作物巡查，雖然部分產(chǎn)區(qū)大豆結(jié)莢數(shù)低于均值，但總體單產(chǎn)水平創(chuàng)紀(jì)錄依然問題不大，美豆豐產(chǎn)壓力從目前來看相對明朗。，未來盤面或仍將在豐產(chǎn)預(yù)期以及出口題材的反復(fù)博弈下持續(xù)震蕩。短期內(nèi)美豆價格將進(jìn)一步承壓振蕩，重點關(guān)注美灣因洪水導(dǎo)致的物流問題以及中國加強(qiáng)寨卡檢驗所可能導(dǎo)致的美豆裝運(yùn)及到貨節(jié)奏延遲等。而期貨盤面震蕩加劇則使得我國飼料終端市場進(jìn)一步加大補(bǔ)庫意愿有限，但在9-10月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量下降預(yù)期以及8月下旬9月初部分油廠的一波停機(jī)限產(chǎn)計劃，也使得油廠并無大幅跟盤下調(diào)豆粕價格意愿，國內(nèi)市場普遍看擴(kuò)9-10月豆粕基差，而此趨勢預(yù)期能否持續(xù)，仍需關(guān)注美豆單產(chǎn)證偽、出口節(jié)奏以及新作集中上市的物流問題。