豆粕“溫暖”過(guò)冬 2月中下旬或才能趨勢(shì)性下跌

　　一、市場(chǎng)概述

　　2016年11月（11月1日-11月30日）本月國(guó)內(nèi)豆粕行情穩(wěn)中上漲，強(qiáng)勢(shì)行情主要表現(xiàn)在下半月。上半月，市場(chǎng)擔(dān)憂月度供需報(bào)告繼續(xù)上調(diào)已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄的美豆產(chǎn)量預(yù)估、同時(shí)美國(guó)大選前投資者避險(xiǎn)情緒明顯令美豆期價(jià)大幅下滑，之后特朗普當(dāng)選令國(guó)際金融市場(chǎng)巨幅波動(dòng)，美豆市場(chǎng)也受到打壓，不過(guò)最終市場(chǎng)信心恢復(fù)，期價(jià)開(kāi)始迅速上漲，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨受期貨市場(chǎng)打壓行情表現(xiàn)偏弱，但整體在供應(yīng)緊張趨勢(shì)不改下抗跌性較強(qiáng)；下半月，在美豆出口持續(xù)強(qiáng)勢(shì)利好及南美天氣擔(dān)憂、全球植物油期價(jià)暴漲等利多刺激下，美豆期價(jià)漲至三周半高位，之后成功突破1000美分收盤(pán)接近1050美分。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨在盤(pán)面強(qiáng)勢(shì)刺激、自身供應(yīng)緊張趨勢(shì)不改、春節(jié)臨近終端開(kāi)始提前啟動(dòng)備貨等情況下漲漲。截止月底，大多工廠已經(jīng)預(yù)售完12月份合同，現(xiàn)貨更是早已經(jīng)停售，大多甚至已經(jīng)預(yù)售一半兒以上明年1月份合同。此外，人民幣持續(xù)大幅貶值，進(jìn)口大豆成本持續(xù)大漲，成本大漲也是豆粕行情持續(xù)走高的一大因素。具體分析如下：

　　圖表：2016年11月CBOT大豆期貨1月合約走勢(shì)圖（單位：蒲式耳/美分） 


　　備注：數(shù)據(jù)來(lái)源于博易大師

　　圖表：2016年11月DCE豆粕期貨1701合約走勢(shì)圖（單位：元/噸）


　　備注：數(shù)據(jù)來(lái)源于博易大師

　　圖表：2016年11月/10月中國(guó)主要地區(qū)豆粕月度均價(jià)統(tǒng)計(jì)（單位：元/噸）
 

地區(qū)	港口/省市	品質(zhì)等級(jí)	本月均價(jià)	上月均價(jià)	漲跌	百分比%
東北地區(qū)	集賢	蛋白43%	3550	3568	-18	-0.50%
	雙鴨山	蛋白43%	3333	3300	33	1.01%
	鲅魚(yú)圈	蛋白43%	3292	3243	49	1.52%
	東港市	蛋白43%	3311	3276	35	1.06%
	長(zhǎng)春市	蛋白43%	3413	3323	90	2.70%
	大連市	蛋白43%	3325	3275	50	1.53%
	沈陽(yáng)市	蛋白43%	3405	3278	127	3.88%
華北片區(qū)	秦皇島	蛋白43%	3316	3256	60	1.85%
	天津港	蛋白43%	3333	3239	94	2.90%
	北京市	蛋白43%	3331	3232	99	3.05%
華東華中片區(qū)	煙臺(tái)港	蛋白43%	3261	3234	26	0.82%
	龍口港	蛋白43%	3320	3286	34	1.03%
	博興市	蛋白43%	3351	3303	48	1.46%
	濟(jì)寧市	蛋白43%	3410	3325	85	2.56%
	日照港	蛋白43%	3290	3224	66	2.05%
	青島港	蛋白43%	3330	3269	61	1.87%
	臨沂市	蛋白43%	3436	3255	182	5.59%
	南京市	蛋白43%	3328	3264	64	1.96%
	泰興市	蛋白43%	3334	3246	88	2.71%
	南通港	蛋白43%	3317	3250	66	2.04%
	連云港	蛋白43%	3266	3226	40	1.24%
	張家港	蛋白43%	3326	3246	80	2.45%
	鎮(zhèn)江市	蛋白43%	3313	3258	55	1.70%
	寧波港	蛋白43%	3314	3258	56	1.73%
	蕪湖市	蛋白43%	3300	3266	34	1.04%
	福州港	蛋白43%	3383	3276	108	3.28%
	漳州	蛋白43%	3364	3309	55	1.66%
	廈門(mén)	蛋白43%	3376	3351	25	0.75%
	泉州港	蛋白43%	3337	3324	13	0.40%
	鄭州市	蛋白43%	3444	3336	108	3.22%
	周口市	蛋白43%	3383	3292	91	2.76%
	開(kāi)封市	蛋白43%	3458	3342	117	3.49%
	岳陽(yáng)市	蛋白43%	3332	3328	4	0.13%
華南片區(qū)	黃埔港	蛋白43%	3285	3336	-51	-1.53%
	東莞市	蛋白43%	3298	3286	11	0.34%
	湛江港	蛋白43%	3331	3303	28	0.85%
	欽州港	蛋白43%	3328	3303	25	0.77%
	北海市	蛋白43%	3271	3255	16	0.49%
	防城港	蛋白43%	3297	3263	34	1.05%
西南片區(qū)	成都市	蛋白43%	3468	3413	56	1.63%
	眉山市	蛋白43%	3455	3336	119	3.55%
	重慶市	蛋白43%	3405	3407	-2	-0.05%
西北片區(qū)	西安市	蛋白43%	3502	3366	137	4.06%
合計(jì)			3354	3296	58	1.76%

　　備注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)

　　二、市場(chǎng)分析

　　1、美豆期貨及連盤(pán)豆粕期貨市場(chǎng)

　　本月，市場(chǎng)擔(dān)憂月度供需報(bào)告繼續(xù)上調(diào)已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄的美豆產(chǎn)量預(yù)估、同時(shí)美國(guó)大選前投資者避險(xiǎn)情緒明顯令美豆期價(jià)上半月大幅下滑；下半月，在美豆出口持續(xù)強(qiáng)勢(shì)利好及南美天氣擔(dān)憂、全球植物油期價(jià)暴漲等利多刺激下，美豆期價(jià)漲至三周半高位，之后成功突破1000美分收盤(pán)接近1050美分。截止，11月30日1月合約收盤(pán)1032.25美分，較上月末1002.25美分大漲31美分。

　　本月，國(guó)內(nèi)連粕跟隨美盤(pán)走勢(shì)，上半月弱，下半月漲，但相對(duì)外盤(pán)連盤(pán)更加猛，主要因國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨緊缺，基本面強(qiáng)勢(shì)利好助推。截止，11月30日1701月合約收盤(pán)3100元/噸，較上月末2955元/噸，大漲145元/噸。

　　2、豆粕現(xiàn)貨行情走勢(shì)及成交情況

　　本月國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨月度均價(jià)環(huán)比上漲，根據(jù)調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)月度均價(jià)3354元/噸，環(huán)比上漲58元/噸，漲幅1.76%。上半月，市場(chǎng)擔(dān)憂月度供需報(bào)告繼續(xù)上調(diào)已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄的美豆產(chǎn)量預(yù)估、同時(shí)美國(guó)大選前投資者避險(xiǎn)情緒明顯令美豆期價(jià)大幅下滑，之后特朗普當(dāng)選令國(guó)際金融市場(chǎng)巨幅波動(dòng)，美豆市場(chǎng)也受到打壓，不過(guò)最終市場(chǎng)信心恢復(fù)，期價(jià)開(kāi)始迅速上漲，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨受期貨市場(chǎng)打壓行情表現(xiàn)偏弱，但整體在供應(yīng)緊張趨勢(shì)不改下抗跌性較強(qiáng)；下半月，在美豆出口持續(xù)強(qiáng)勢(shì)利好及南美天氣擔(dān)憂、全球植物油期價(jià)暴漲等利多刺激下，美豆期價(jià)漲至三周半高位，之后成功突破1000美分收盤(pán)接近1050美分。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨在盤(pán)面強(qiáng)勢(shì)刺激、自身供應(yīng)緊張趨勢(shì)不改、春節(jié)臨近終端開(kāi)始提前啟動(dòng)備貨等情況下漲漲。截止月底，大多工廠已經(jīng)預(yù)售完12月份合同，現(xiàn)貨更是早已經(jīng)停售，大多甚至已經(jīng)預(yù)售一半兒以上明年1月份合同。此外，人民幣持續(xù)大幅貶值，進(jìn)口大豆成本持續(xù)大漲，成本大漲也是豆粕行情持續(xù)走高的一大因素。

　　本月國(guó)內(nèi)豆粕成交巨幅放量，根據(jù)中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，全月全國(guó)豆粕成交量618萬(wàn)噸，較上月313萬(wàn)噸成交量巨幅增加305萬(wàn)噸。進(jìn)入11月份國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨緊張趨勢(shì)不改，行情堅(jiān)挺的趨勢(shì)越發(fā)明顯，在期價(jià)暴漲、國(guó)內(nèi)年前豆粕預(yù)期緊張不改、冬季雨雪天氣及運(yùn)輸新規(guī)導(dǎo)致運(yùn)輸乏力、今年春節(jié)較往年早早來(lái)到等等原因下，刺激終端市場(chǎng)持續(xù)大量簽售豆粕合同，從而刺激本月豆粕成交量巨幅增加。而本月所顯示的成交量中包含著11月份的現(xiàn)貨合同，12月份的合同以及1月份的合同，甚至還有更遠(yuǎn)期的合同，這也是提前購(gòu)買(mǎi)的提示。

　　圖表：2016年11月中國(guó)豆粕成交量與成交均價(jià)走勢(shì)統(tǒng)計(jì)（單位：元/噸）


　　備注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)

　　圖表：2016/15年中國(guó)豆粕月度均價(jià)走勢(shì)統(tǒng)計(jì)（單位：元/噸）


　　備注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)

　　3、大豆到港數(shù)量及油廠壓榨大豆數(shù)量

　　2016年11月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)計(jì)到港770萬(wàn)噸左右，12月船期預(yù)報(bào)到港量在780多萬(wàn)噸。我們預(yù)計(jì)，2016年1-12月份全年大豆進(jìn)口量將在8100萬(wàn)噸左右。目前因12月份到港量還不確定，船期還可能會(huì)有變化，我們將根據(jù)裝船、洗船情況及時(shí)調(diào)整到港預(yù)估。

　　油廠開(kāi)機(jī)方面，11月份油廠開(kāi)機(jī)情況總體尚可，但未達(dá)到預(yù)期，因上半月到港豆延遲影響油廠開(kāi)機(jī)未達(dá)到預(yù)期，下半月開(kāi)機(jī)情況有所好轉(zhuǎn)，綜合全月平均開(kāi)機(jī)率為52.88%，較上個(gè)月48.68增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)；全月大豆壓榨量達(dá)到707萬(wàn)噸，較上月623萬(wàn)噸壓榨量比增加84萬(wàn)噸。

　　圖表：2016年10-11月中國(guó)主要油廠大豆壓榨量及開(kāi)機(jī)率對(duì)比走勢(shì)圖


　　備注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)

　　4、主要工廠大豆、豆粕庫(kù)存及未執(zhí)行合同情況

　　從11月份油廠大豆庫(kù)存來(lái)看，大豆庫(kù)存數(shù)量由月初的330萬(wàn)噸回落至第三周310萬(wàn)噸最低，直到月底庫(kù)存上升至350萬(wàn)噸。11月份大豆到港數(shù)量龐大，但仍未達(dá)到預(yù)期，并且在油廠壓榨高利潤(rùn)情況下都維持高開(kāi)機(jī)率令工廠大豆庫(kù)存處于緊縮狀態(tài)。

　　從11月油廠豆粕庫(kù)存來(lái)看，油廠豆粕庫(kù)存持續(xù)下降，從月內(nèi)四周看每周都落至50萬(wàn)噸以下超低水平。繼國(guó)慶積極備貨之后，11月份在國(guó)際市場(chǎng)大豆期價(jià)暴漲、國(guó)內(nèi)多種利多因素下終端市場(chǎng)開(kāi)機(jī)積極搶購(gòu)豆粕，全月全國(guó)豆粕成交量達(dá)到600萬(wàn)噸以上，從而導(dǎo)致工廠庫(kù)存急劇下降，一些小型工廠未及時(shí)采購(gòu)貨源的甚至買(mǎi)不到貨而導(dǎo)致停產(chǎn)、貿(mào)易商中斷供貨。

　　從11月豆粕未執(zhí)行合同來(lái)看，由于終端市場(chǎng)大量采購(gòu)貨源，本月工廠未執(zhí)行合同持續(xù)上升，當(dāng)然因前期預(yù)售合同和本月前期銷(xiāo)售，導(dǎo)致大多工廠當(dāng)月合同早已經(jīng)預(yù)售完畢，已經(jīng)無(wú)法繼續(xù)采購(gòu)現(xiàn)貨。根據(jù)本月四周工廠未執(zhí)行合同看基本呈持續(xù)遞增趨勢(shì)，第一周未執(zhí)行合同在380萬(wàn)噸，之后升至407萬(wàn)噸，420萬(wàn)噸至450萬(wàn)噸。

　　圖表：2016年10-11月中國(guó)大豆、豆粕庫(kù)存及豆粕合同走勢(shì)圖（單位：元/萬(wàn)噸）


　　備注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)

　　5、國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖市場(chǎng)變化狀況

　　11月份，國(guó)內(nèi)畜禽產(chǎn)品行情總體以穩(wěn)中偏強(qiáng)上漲走勢(shì)為主，氣溫下降、需求有所回暖是刺激行情上漲的主要原因，但總體上增幅暫不是很明顯，漲幅也因而相對(duì)謹(jǐn)慎。截止月末，市場(chǎng)消費(fèi)需求持續(xù)緩慢回升，南方臘肉制作零星開(kāi)啟，但暫時(shí)需求量不大，短期內(nèi)不足以支撐豬價(jià)持續(xù)上漲，而北方地區(qū)隨天氣好轉(zhuǎn)，交通恢復(fù)，收購(gòu)相對(duì)順暢，但養(yǎng)殖戶惜售情緒仍存，周中豬價(jià)震蕩調(diào)整；雞蛋價(jià)格整體變化不大，窄幅震蕩為主旋律，進(jìn)入冬季，氣溫降低導(dǎo)致蛋雞產(chǎn)蛋率有所下降，河北、山東局部低價(jià)區(qū)雞蛋價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈，但因需求方面暫無(wú)明顯利好因素提振，蛋價(jià)整個(gè)11月震蕩走勢(shì)為主；白羽肉雞上半月偏強(qiáng)走勢(shì)后，下半月受寒冷空氣入侵，肉毛雞出欄量稍減，屠宰場(chǎng)庫(kù)容率有所下降，同時(shí)雞肉產(chǎn)品售價(jià)有所回升，加上生豬價(jià)格上漲的帶動(dòng)作用，均對(duì)肉毛雞價(jià)格起到一定支撐作用。但整體來(lái)看，市場(chǎng)供應(yīng)量仍充足，肉毛雞價(jià)格上漲難度較大。

　　11月份國(guó)內(nèi)飼料產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比下降，全國(guó)水產(chǎn)飼料全面進(jìn)入淡季，本年度水產(chǎn)飼料加工基本已經(jīng)結(jié)束；而生豬存欄仍在緩慢恢復(fù)中，飼料需求無(wú)明顯改善，蛋禽和肉禽飼料產(chǎn)銷(xiāo)量有所下滑，去庫(kù)存仍在繼續(xù)。此外，在玉米豆粕行情持續(xù)上漲壓力下，成品飼料價(jià)格再度上漲也影響了飼料需求，部分為降低成本改用自配料。

　　三、后市預(yù)測(cè)

　　11月份已經(jīng)結(jié)束，12月份已經(jīng)來(lái)臨，從當(dāng)前油廠豆粕的供應(yīng)情況看現(xiàn)貨緊張趨勢(shì)仍難改變，但市場(chǎng)預(yù)估12月下旬大豆將大量到港，屆時(shí)豆粕行情能否出現(xiàn)一定程度的下跌成為人們目前關(guān)注的焦點(diǎn)。只是臨近春節(jié)，眼下無(wú)論是12月下旬情況如何，市場(chǎng)擔(dān)憂的問(wèn)題遠(yuǎn)不止如此，春節(jié)前的備貨、運(yùn)輸業(yè)新規(guī)導(dǎo)致運(yùn)輸費(fèi)用上漲、車(chē)船難找、雨雪天氣頻頻以及春運(yùn)等方面因素考慮，想要保障春節(jié)前以及春節(jié)期間乃至元宵節(jié)前后不耽誤企業(yè)生產(chǎn)及時(shí)采購(gòu)到豆粕貨源對(duì)于目前飼料企業(yè)采購(gòu)工作人員來(lái)講則是個(gè)不小的挑戰(zhàn)。
 
　　根據(jù)我們的預(yù)估，12月下旬后受大量大豆集中到港壓力以及美豆壟斷市場(chǎng)將結(jié)束、南美豆將開(kāi)始步入銷(xiāo)售等情況看，豆粕行情將出現(xiàn)一定回落；但此時(shí)正是國(guó)內(nèi)春節(jié)前大量備貨時(shí)期，備貨將削減部分利空，因而豆粕行情的看空還是需理性和謹(jǐn)慎。1月27日即是中國(guó)農(nóng)歷新年，進(jìn)入1月中旬后國(guó)內(nèi)工廠將陸續(xù)開(kāi)始停產(chǎn)放假，那么1月份豆粕行情我們認(rèn)為下跌預(yù)期也不大，2月份中旬前工廠將難以前面開(kāi)機(jī)以及春節(jié)后的補(bǔ)貨，因此小編認(rèn)為想要看到豆粕行情真正回歸理性基本面要在2月中下旬后。